【財務論文】Option Prices leading Equity Prices: Do Option Traders Have an Information Advantage?

【題目】Option Prices leading Equity Prices: Do Option Traders Have an Information Advantage?
【作者】Wen Jin, Joshua Livant, and Yun Zhang.

【下載】http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1737796

【分 享】隱含波動率偏斜(Volatility Skew)與買賣權隱含波動率差值(Volatility Spread)在盈餘宣告、股價波動高與重大非預期事件宣告的事件前後，對於股票報酬是否有預測能力，藉此來衡量有資訊的投資人是否會以選擇權交易來執行其取得與處理資訊的優勢。

 
其主要結論有：
(1) Skew 與 Spread 皆有事前的預測能力。

(2) 另外，對於非預期事件Skew與Spread對於未來的股票報酬具有預測能力。

詳細可參考老狗的筆記(版權所有，若須轉載或引用，請告知。：https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcYmpiNFFmX0RobFU/edit?usp=sharing


 ◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html

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【閒聊】網頁瀏覽人數大增

最近部落格突然點閱次數大增，從過去的幾百，到最近的幾千，不知道是發生啥事？也許是被是被駭了，也說不定。








老狗的投資理財概念分享，從早期的認購權證專屬網頁、部落格也從Yahoo搬到現在的Blogger，內容從認購權證、認售權證、選擇權、台灣50到台期指與摩台指，記載著老狗從過去到現在的投資理財想法的轉變，藉此歲末之際，感謝一路扶持的網友，您的鼓勵是老狗前進的動力。感謝您～


◎ 附註：

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【0050 + Covered Call】程式交易記錄分享 20131128

今日(11/28)早盤，以57.3元賣出1張台灣50(上次交易11/21以55.55元買進1張)，避險部位△=0.28，請參考：

損益狀況
台灣50平衡比例投資部位：+69,744
Covered Call 避險部位：-24,251


◎ 附註：

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【0050 + Covered Call】程式交易記錄分享 20131121

今日(11/21)盤中，以55.55元買進1張台灣50(上次交易11/7以56.7元買進2張)，避險部位△=0.2，請參考：

 
損益狀況
台灣50平衡比例投資部位：+45,232
Covered Call 避險部位：-17,663


◎ 附註：

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【財務論文】Mean-Variance Portfolio Theory and the CAPM

這篇是根據 Mean-Variance Theory 引申資本市場的 Efficient Frontier，再藉此推導出 CML(Capital Market Line) 與 SML(Security Market Line)，以及如何得到 CAPM(Capital Asset Pricing Model)，這是財務投資學的基礎。

以佔市值近70%的台灣50，其β值應該約略等於1(雖然老狗沒有實際計算過)，而台指期也應該約略等於1，所以不用去特別操心超額虧損，然而藉由漲賣跌買的平衡比例操作策略，是否能創造出投資報酬率高於市場報酬率(扣除無風險率率之後)，也許也是可以研究的方向。

詳細可參考老狗的筆記(版權所有，若須轉載或引用，請告知。)：https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcRWgwVFB1X1VCbGM/edit?usp=sharing


◎ 附註：

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台灣50歷年股息分派與可扣抵稅率狀況(2013 new)

這兩天收到台灣50(0050)的基金收益分配通知書，茲將台灣50歷年來的股息分配狀況與可扣抵稅率比較如下：

◎ 附註：

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【財務論文】How to derive the Black-Scholes-Merton Model

這篇是老狗重新試著推導選擇權定價模型 Black-Scholes-Merton Model 的筆記，提供有興趣的網友參考。

詳細可參考老狗的筆記(版權所有，若須轉載或引用，請告知。)：https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcQnZaMFZON2Zhcm8/edit?usp=sharing


 ◎ 附註：

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【0050 + Covered Call】程式交易記錄分享 20131107

今日(11/7)早盤，以56.7元買進2張台灣50(上次交易10/18以59.05元賣出1張)，避險部位△=0.23，請參考：

 
損益狀況
台灣50平衡比例投資部位：+59,811
Covered Call 避險部位：-21,270


◎ 附註：

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【財務論文】What Drives Stock Price Movement?

【題目】What Drives Stock Price Movement?
【作者】Long Chen, Zhi Da and Xinlei Zhao
【連結】http://rfs.oxfordjournals.org/content/26/4/841.short

【分 享】股價是未來股利成長的折現值，除了折現率的影響(Discount Rate News)之外，影響未來現金流量分析預測新聞(Cash Flow News)，也會影響投資人對股價的預期。此篇論文的主要貢獻有：


(1) 有別於以過去以預測模型，提出新的分解(decomposition)方法，來解釋未來收益變動的影響因素。其中，發現CF news的影響大於 DR news，而且時間越長越持久。

(2) 此外，以新的股利變數衡量方法，重新檢視過去的預測模型，發現CF news的影響，比過去論文所解釋的高。

詳細可參考老狗的筆記(版權所有，若須轉載或引用，請告知。)：https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcOGV3S2J5aW5rUEU/edit?usp=sharing


 ◎ 附註：

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【財務論文】Stock returns and inflation revisited: An evaluation of the inflation illusion hypothesis

【題目】Stock returns and inflation revisited: An evaluation of the inflation illusion hypothesis
【作者】Bong Soo Lee
【出處】Journal of Banking & Finance Volume 34, Issue 6, June 2010, Pages 1257–1273
【連結】http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0378426609003203

【分享】這是一篇關於股價報酬與通貨膨脹關係的論文，作者以 Structural VAR 來驗證 Inflation illusion hypothesis 與 Two regimes hypothesis 假說，並以實證資料來確認戰前的正向關係與戰後的負向關係。

(1) Inflation illusion hypothesis：通貨膨脹會導致折現率提高，在 Gordon Growth Model 下，會使股價降低，因而呈現通貨膨脹與股價的負向關係，這僅能解釋戰後的負向關係，無法有效解釋戰前的正向關係。

(2) Two regimes hypothesis：作者將通貨膨脹分解為正通貨膨脹與負通貨膨脹，分別確認此兩項衝擊對於股價的影響，不僅解釋戰後的負向關係，並能夠有效說明戰前的正向關係。

詳細可參考老狗的筆記(版權所有，若須轉載或引用，請告知。)：https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcOHlqSHBKaDVDQVU/edit?usp=sharing


 ◎ 附註：

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【0050 + Covered Call】程式交易記錄分享 20131018

今日(10/18)尾盤，以59.05元賣出1張台灣50(上次交易10/18以59.05元賣出1張)，避險部位△=0.31，請參考：

損益狀況
台灣50平衡比例投資部位：+70,572
Covered Call 避險部位：-26,028

◎ 順便分享台灣50平衡比例交易檔案【自動下單版】的自動下單與成交畫面：http://youtu.be/OFEfR9Ns6eE

◎ 附註：

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2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html

3. 平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html

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台指期平衡比例投資法 - 操作標的結論

過去幾篇是關於交易標的介紹與比較的分享，也算差不多了。無論台灣50、大台、小台與摩台，就平衡比例投資法而言，其實就是操作的是市場波動。這些標的比較可參考下表：

老狗台指期平衡比例交易系統的目的，在於整合台指期與摩台指的市場波動性，來交易台灣股票市場的波動，在資金足夠的前提下，將同時操作國內外的期貨指數，如此可以最大化整體的波動報酬，而操作風險也不會比台灣50高。

實際操作上，早盤就直接操作台指期，而下午盤則可操作摩台指，畢竟摩台指下午盤將近12個小時的交易時間，也是市場波動的獲利來源，豈可放棄？ 對於資金額度高(高於500萬以上)的平衡比例投資部位而言，台指期比台灣50更具優勢：

1. 台指期的波動性高於台灣50。
2. 台指期的交易時間長，同時搭配摩台指下午盤，更有利。
3. 台指期的交易成本比台灣50更低。
4. 持有成本低(台指期可節省台灣50的0.5%年費)。
5. 每月轉倉的逆價差，除了可以彌補轉倉的交易成本外，還有機會分紅。
6. 保證金制度外部份資金的定存利息收入。
7. 至於台灣50的除息效果，則可由除息期間台指期近遠月間較大的逆價差所彌補。

依老狗的經驗，在相同平衡比例投資法的操作參數設定下，雖然台指期的操作稍微複雜費工，不過它的獲利率將有機會比台灣50增加1.5%～2%以上，也算值得，而且資金部位越大、越有利。(而資金部位較小者，穩穩地操作台灣50即可。)

下回將分享台指期交易檔案【手動版】的設計畫面。

◎ 附註：

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【天道】【地道】【人道】【知命】【理氣】【配合】-《滴天髓》

【天道】欲識三元萬法宗，先觀帝載與神功。

【地道】坤元合德機緘通，五氣偏全定吉凶。

【人道】載天履地人為貴，順則吉兮凶則悖。

【知命】要與人間開聾聵，順逆之機須理會。

【理氣】理承氣行豈有常，進兮退兮宜抑揚。

【配合】配合干支仔細詳，定人禍福與災祥。


《滴天髓》目錄

《滴天髓》【目錄】

【天道】【地道】【人道】【知命】【理氣】【配合】

【天干】

【地支】

【干支總論】

【0050平衡比例交易檔案(手動版)】- 買賣交易實例演練(張數與零股)

(原貼：2012/2/1)
 
注意：本檔案只是提供試算之用，不負責損益，網友使用時須有此認知，且務必先閱讀過此部落格上的分類文章台灣50平衡比例投資法。

對於平衡比例中的現金比例是如何試算，以及買賣張數是如何求解，在此老狗在此以實例演練來說明，分別就張數交易與零股交易，說明如下：

◎張數買賣

買進狀況：



上表中，總資金額5,000,000元，最小預留資金500,000元，最低現金比例5%，當賣價來到50.1元時，

1. 理論現金比例：51.82%【= (100%-5%)/(72.3-28.53)*(50.1-28.53)+5%】，根據區間設定的價格與現金%採用內插法即可得。

2. 建議以50.1元買進48張，此時實際現金比例：51.87%，試算如下：

(1) 現金：2,591,773元【=5,000,000-48*50.1*1000*1.001425】

(2) 股票：48張，價格50.1元，故股票部位為2,404,800元【=48*50.1*1000】

(3) 現金比例：51.87%【=2,591,773/(2,591,773+2,404,800)】

3. 藉由買進48張，使理論與實際現金比例約略相等，故稱為平衡比例投資法。
賣出狀況 ：



上表若股價上漲至52.5元時，

1. 理論現金比例：57.03% 【= (100%-5%)/(72.3-28.53)*(52.5-28.53)+5%】，根據區間設定的價格與現金%採用內插法即可得)

2. 建議以52.5元賣出6張，此時實際現金比例：56.86%，試算如下：

(1) 現金：2,906,006元【=2,591,773+52.5*6*1000*(1-0.002425)】

(2) 股票：42張，價格52.5元，故股票部位為2,205,000元【=42*52.5*1000】

(3) 現金比例：56.86%【=2,906,006/(2,906,006+2,205,000)】

3. 藉由賣出6張，使理論與實際現金比例約略相等，故稱為平衡比例投資法。

◎股數買賣(零股交易)

買進狀況：



上表中，總資金額500,000元，無最小預留金額，最低現金比例0%，當賣價來到51.95元時，

1. 理論現金比例：53.51% 【= 100%/(72.3-28.53)*(51.95-28.53)】，根據區間設定的價格與現金%採用內插法即可得)

2. 建議以51.95元買進4,471股，此時實際現金比例：53.52%，試算如下：

(1) 現金：267,401元【=500,000-4471*51.95*1.001425】

(2) 股票：4471股，價格51.95元，故股票部位為232,268元【=4471*51.95】

(3) 現金比例：53.52%【=267,401/(267,401+232,268)】

3. 藉由買進4,471股，使理論與實際現金比例約略相等，故稱為平衡比例投資法。
賣出狀況：



若股價上漲至54.55元時，

1. 理論現金比例：59.45%【= 100%/(72.3-28.53)*(54.55-28.53)】，根據區間設定的價格與現金%採用內插法即可得)

2. 建議以54.55元賣出670股，此時實際現金比例：59.45%，試算如下：

(1) 現金：303,861元【=267,401+54.5*670*(1-0.002425)】

(2) 股票：3,801股【=4471-670】，價格54.55元，故股票部位為207,345 元【=54.55*3,801】

(3) 現金比例：59.44%【=303,861/(303,861+207,345)】

3. 藉由賣出670股，使理論與實際現金比例約略相等，故稱為平衡比例投資法。

●注意：此處已將買賣的手續費與證交稅從現金部位中扣除，故有循環解的計算，為使比例平衡更精準，因此採用輸入張數或股數的方式，來求得實際與理論比例的循環解。因此，會使買賣交易張數與股數的輸入，有點費時，建議網友可以先用模擬價位先行試算，以免實際買賣價位來到時，手忙腳亂。
上述兩個實際演練的範例，希望對使用檔案的網友，能夠更了解該當按的試算方法。

注意：本檔案只是提供試算之用，不負責損益，網友使用時須有此認知，且務必先閱讀過此部落格上的分類文章台灣50平衡比例投資法。

◎ 附註：

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2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html

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【0050平衡比例交易檔案(手動版)】- 買賣交易實例演練(張數與零股)

(原貼：2012/2/1)
 
注意：本檔案只是提供試算之用，不負責損益，網友使用時須有此認知，且務必先閱讀過此部落格上的分類文章台灣50平衡比例投資法。

對於平衡比例中的現金比例是如何試算，以及買賣張數是如何求解，在此老狗在此以實例演練來說明，分別就張數交易與零股交易，說明如下：

◎張數買賣

買進狀況：



上表中，總資金額5,000,000元，最小預留資金500,000元，最低現金比例5%，當賣價來到50.1元時，

1. 理論現金比例：51.82%【= (100%-5%)/(72.3-28.53)*(50.1-28.53)+5%】，根據區間設定的價格與現金%採用內插法即可得。

2. 建議以50.1元買進48張，此時實際現金比例：51.87%，試算如下：

(1) 現金：2,591,773元【=5,000,000-48*50.1*1000*1.001425】

(2) 股票：48張，價格50.1元，故股票部位為2,404,800元【=48*50.1*1000】

(3) 現金比例：51.87%【=2,591,773/(2,591,773+2,404,800)】

3. 藉由買進48張，使理論與實際現金比例約略相等，故稱為平衡比例投資法。
賣出狀況 ：



上表若股價上漲至52.5元時，

1. 理論現金比例：57.03% 【= (100%-5%)/(72.3-28.53)*(52.5-28.53)+5%】，根據區間設定的價格與現金%採用內插法即可得)

2. 建議以52.5元賣出6張，此時實際現金比例：56.86%，試算如下：

(1) 現金：2,906,006元【=2,591,773+52.5*6*1000*(1-0.002425)】

(2) 股票：42張，價格52.5元，故股票部位為2,205,000元【=42*52.5*1000】

(3) 現金比例：56.86%【=2,906,006/(2,906,006+2,205,000)】

3. 藉由賣出6張，使理論與實際現金比例約略相等，故稱為平衡比例投資法。

◎股數買賣(零股交易)

買進狀況：



上表中，總資金額500,000元，無最小預留金額，最低現金比例0%，當賣價來到51.95元時，

1. 理論現金比例：53.51% 【= 100%/(72.3-28.53)*(51.95-28.53)】，根據區間設定的價格與現金%採用內插法即可得)

2. 建議以51.95元買進4,471股，此時實際現金比例：53.52%，試算如下：

(1) 現金：267,401元【=500,000-4471*51.95*1.001425】

(2) 股票：4471股，價格51.95元，故股票部位為232,268元【=4471*51.95】

(3) 現金比例：53.52%【=267,401/(267,401+232,268)】

3. 藉由買進4,471股，使理論與實際現金比例約略相等，故稱為平衡比例投資法。
賣出狀況：



若股價上漲至54.55元時，

1. 理論現金比例：59.45%【= 100%/(72.3-28.53)*(54.55-28.53)】，根據區間設定的價格與現金%採用內插法即可得)

2. 建議以54.55元賣出670股，此時實際現金比例：59.45%，試算如下：

(1) 現金：303,861元【=267,401+54.5*670*(1-0.002425)】

(2) 股票：3,801股【=4471-670】，價格54.55元，故股票部位為207,345 元【=54.55*3,801】

(3) 現金比例：59.44%【=303,861/(303,861+207,345)】

3. 藉由賣出670股，使理論與實際現金比例約略相等，故稱為平衡比例投資法。

●注意：此處已將買賣的手續費與證交稅從現金部位中扣除，故有循環解的計算，為使比例平衡更精準，因此採用輸入張數或股數的方式，來求得實際與理論比例的循環解。因此，會使買賣交易張數與股數的輸入，有點費時，建議網友可以先用模擬價位先行試算，以免實際買賣價位來到時，手忙腳亂。
上述兩個實際演練的範例，希望對使用檔案的網友，能夠更了解該當按的試算方法。

注意：本檔案只是提供試算之用，不負責損益，網友使用時須有此認知，且務必先閱讀過此部落格上的分類文章台灣50平衡比例投資法。

◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html

3. 平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html

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【0050平衡比例交易檔案(手動版)】- 買賣交易實例演練(張數與零股)

(原貼：2012/2/1)
 
注意：本檔案只是提供試算之用，不負責損益，網友使用時須有此認知，且務必先閱讀過此部落格上的分類文章台灣50平衡比例投資法。

對於平衡比例中的現金比例是如何試算，以及買賣張數是如何求解，在此老狗在此以實例演練來說明，分別就張數交易與零股交易，說明如下：

◎張數買賣

買進狀況：



上表中，總資金額5,000,000元，最小預留資金500,000元，最低現金比例5%，當賣價來到50.1元時，

1. 理論現金比例：51.82%【= (100%-5%)/(72.3-28.53)*(50.1-28.53)+5%】，根據區間設定的價格與現金%採用內插法即可得。

2. 建議以50.1元買進48張，此時實際現金比例：51.87%，試算如下：

(1) 現金：2,591,773元【=5,000,000-48*50.1*1000*1.001425】

(2) 股票：48張，價格50.1元，故股票部位為2,404,800元【=48*50.1*1000】

(3) 現金比例：51.87%【=2,591,773/(2,591,773+2,404,800)】

3. 藉由買進48張，使理論與實際現金比例約略相等，故稱為平衡比例投資法。
賣出狀況 ：



上表若股價上漲至52.5元時，

1. 理論現金比例：57.03% 【= (100%-5%)/(72.3-28.53)*(52.5-28.53)+5%】，根據區間設定的價格與現金%採用內插法即可得)

2. 建議以52.5元賣出6張，此時實際現金比例：56.86%，試算如下：

(1) 現金：2,906,006元【=2,591,773+52.5*6*1000*(1-0.002425)】

(2) 股票：42張，價格52.5元，故股票部位為2,205,000元【=42*52.5*1000】

(3) 現金比例：56.86%【=2,906,006/(2,906,006+2,205,000)】

3. 藉由賣出6張，使理論與實際現金比例約略相等，故稱為平衡比例投資法。

◎股數買賣(零股交易)

買進狀況：



上表中，總資金額500,000元，無最小預留金額，最低現金比例0%，當賣價來到51.95元時，

1. 理論現金比例：53.51% 【= 100%/(72.3-28.53)*(51.95-28.53)】，根據區間設定的價格與現金%採用內插法即可得)

2. 建議以51.95元買進4,471股，此時實際現金比例：53.52%，試算如下：

(1) 現金：267,401元【=500,000-4471*51.95*1.001425】

(2) 股票：4471股，價格51.95元，故股票部位為232,268元【=4471*51.95】

(3) 現金比例：53.52%【=267,401/(267,401+232,268)】

3. 藉由買進4,471股，使理論與實際現金比例約略相等，故稱為平衡比例投資法。
賣出狀況：



若股價上漲至54.55元時，

1. 理論現金比例：59.45%【= 100%/(72.3-28.53)*(54.55-28.53)】，根據區間設定的價格與現金%採用內插法即可得)

2. 建議以54.55元賣出670股，此時實際現金比例：59.45%，試算如下：

(1) 現金：303,861元【=267,401+54.5*670*(1-0.002425)】

(2) 股票：3,801股【=4471-670】，價格54.55元，故股票部位為207,345 元【=54.55*3,801】

(3) 現金比例：59.44%【=303,861/(303,861+207,345)】

3. 藉由賣出670股，使理論與實際現金比例約略相等，故稱為平衡比例投資法。

●注意：此處已將買賣的手續費與證交稅從現金部位中扣除，故有循環解的計算，為使比例平衡更精準，因此採用輸入張數或股數的方式，來求得實際與理論比例的循環解。因此，會使買賣交易張數與股數的輸入，有點費時，建議網友可以先用模擬價位先行試算，以免實際買賣價位來到時，手忙腳亂。
上述兩個實際演練的範例，希望對使用檔案的網友，能夠更了解該當按的試算方法。

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◎ 附註：

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【0050平衡比例交易檔案(手動版)】- 除息(利息收支)調整

(原貼：2012/1/26)

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雖然台灣50離除息時間還很久，若把除息調整的方法介紹出來，檔案介紹會更完整。
台灣50除息調整的交易記錄，主要分兩個步驟：(此處假設股價由50.1元除息2元，除息後股價為48.1元)

1. 新增股息：將股息收入輸入股款收支中，在成交價格的欄位中輸入除息後股價(買賣張數為0)，再以手動方式輸入貸款金額與自有資金的金額。




◎ 存款利息收入與貸款利息支出，則以步驟1的方式調整現金部位。(注意：成交價格則輸入調整日的股價即可。)

2. 張數調整：先將交易限制中漲跌幅、價差與張數的設定清除，再新增1筆以除息後的價格作為買賣成交價的調整。(方法可參考：檔案介紹(2)之買賣交易記錄)

 

藉由上述(1)新增股息與(2)張數調整的兩個步驟，即為台灣50除息的交易調整，最後將交易限制的欄位恢復為原設定、買賣張數歸0，並將前一筆交易的Index“v”去除後，即完成除息調整，請見下表：



注意：此處以模擬價格48.1元模擬除息狀況，未來若台灣50實際除息狀況發生時，可直接以實際價格進行除息調整。


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◎ 附註：

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【0050平衡比例交易檔案(手動版)】- 如何取得檔案與歷史資料模擬

(原貼：2012/1/22)

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新年好！這個交易檔案也憋很久了，也該寄出來給網友測試、測試了…

◎ 交易檔案取得方法

至於如何取得檔案？老狗想了很久，目前想到的方法是：(會不會再改？以後再說)
收到交易檔案的兩個步驟：

1. 請加入台灣50平衡比例投資法社團。

2. 並在裡面發出一自我介紹的留言，並留下Email(若不想讓Email曝光的話，可在社團內發完自我介紹的留言後，再將Email發訊息給老狗)，老狗就會將交易檔案寄上。如何自我介紹，老狗會在社團裡面弄個參考範例。

若發完自我介紹後，久久還沒收到檔案，請發個訊息給老狗，有時候年紀大眼花、動作緩慢。另外，老狗會收集email，未來若有更新時，也會不定時寄出新版的交易檔案。

為何如此做？老狗想提升社團內交流的熱絡程度，網友若使用上有問題，可以到社團上提問，或找其他網友一起研究。當然，社團內並不限制僅能討論台灣50，只要跟投資理財金融相關的話題都可貼上，大家共同來經營一個社團吧！

◎ 歷史資料模擬需求

另外，為使網友操作上先有心理準備，老狗也提供用歷史資料模擬的協助，只要設定好期間、資金、高低點設定、最低預留資金與調整頻率等相關參數，那麼老狗會在有空閒的時間，幫忙網友做模擬。歷史模擬可以增加投資的信心，預先了解最好與最壞的狀況，這樣操作心態會比較篤定，也可儘量降低恐懼與貪婪的心理障礙。以下為模擬交易的操作參數範例：

1. 期間：期初2003/10/24股價47、期末2011/12/20股價47元。(請填入期初與期末的模擬區間)

2. 資金：自有資金250萬(0.25%)、理財型房貸250萬(2.5%)。(請提出資金準備，括弧內為存款利率或貸款利率)

3. 高低點與現金比例：台灣50的高低點設定分別為72.3元(現金100%)與28.53元(現金5%)。(請填入高低點設定與相對應的現金比例。)

4. 最低預留資金：50萬。(請填入預設的最低資金。)

5. 調整頻率：漲跌幅3%, 或5張數。(可依漲跌幅調整或依張數調整)
上述的模擬參數設定與需求，可在社團內或部落格上提出，老狗會儘量協助模擬！

注意：本檔案只是提供試算之用，不負責損益，網友使用時須有此認知，且務必先閱讀過此部落格上的分類文章台灣50平衡比例投資法。

◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html

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【0050平衡比例交易檔案(手動版)】- 等待是最好的策略

(原貼：2012/1/20)

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對台灣50平衡比例投資法來說，「股價跌是利多、股價漲是利空，而等待是最佳的策略。」這裡將幾種需要等待股價變動的情況，說明如下：

1. 股價的漲跌幅與價差不夠時，上一筆成交價為50.1元，目前價格51元，漲幅1.8%與價差0.9元，均低於設定成交條件的2%與1元，故交易提示為：「等待：漲跌幅不夠, 價差不夠」。



2. 雖然漲跌幅與價差已經超過設定條件，不過成交張數不夠時，網友也必須等待更大的價格變化。下表中，雖然漲跌幅2.2%與價差1.1元均超過設定條件的2%與1元，但是成交張數3張卻低於設定的5張，故仍須等待價差拉大。此時的交易提示是：「等待：張數不夠」



3. 即便跌幅夠、價差大、且張數也達到設定條件，不過資金卻低於最低預留資金時，則也不會有買入建議，交易提示為：「等待：資金不夠」。當股價往下走，購入台灣50的股款支出，使現金部位低於最小預留資金時，交易提示仍會是等待，這是現金的風險管理，特別是用於「不動產動產化」的情況下，可參考：台灣50平衡比例投資法 - 不動產動產化。



平衡比例投資法交易檔案的計算邏輯介紹，就先用這三篇，應該就差不多了；當然也會有不定期更新，請密切注意老狗的部落格。
下一篇會來說明，裡面所包含的工作表，及其他注意事項。

注意：本檔案只是提供試算之用，不負責損益，網友使用時須有此認知，且務必先閱讀過此部落格上的分類文章台灣50平衡比例投資法。

◎ 附註：

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【0050平衡比例交易檔案(手動版)】- 買賣交易記錄

(原貼：2012/1/19)

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完成期初設定後，接下來介紹如何寫入新的買賣交易記錄。

若價位來到52.5元時(將模擬價位填入52.5)：步驟1. 填入模擬價格52.5元，步驟2. 將買賣張數由0,1,..增加到6，可以見到交易提示的操作建議：「賣出 6 張 (@52.5元)」。



並依交易提示的價位(52.5元)與張數(6張)，新增一筆交易記錄：步驟3. 在新的一筆交易的Index填入“v”或“V”，再依交易提示填入成交價格與買賣張數, 並填入交易日期。



最後再將前一筆交易的Index清除，並將買賣張數歸零。



上述這是模擬價格漲到52.5元時，部位調整的狀況。
若價格由52.5元載回跌到原價50.1元時(將模擬價格清除，則可以實際價格操作)，那麼請再重複上述步驟1.~3的操作，即可得到下表：



當股價由50.1元、漲到52.5元、再跌回50.1元時，一般基金的帳面會跳上去、又跌回來，資產完全沒有改變。而採用平衡比例投資法的投資人，持有台灣50的張數雖然沒有變動，不過現金部位卻由原來的2,591,773元提高到2,604,981元，增加了13,208元，這就是漲賣跌買的所萃取出來的利潤了。

在不寫vba巨集的前提下，希望這個交易檔案，能夠協助網友在未來執行平衡比例投資法時，適時提出操作建議與試算。知難行易！了解概念比較難，執行上比較簡單。請到這裡來了解概念：台灣50平衡比例投資法，這是比較難的部份；執行上就靠這個檔案協助，反而比較簡單。

下一篇會來介紹一下，等待股價變動的情況。

注意：本檔案只是提供試算之用，不負責損益，網友使用時須有此認知，且務必先閱讀過此部落格上的分類文章台灣50平衡比例投資法。


◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

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【定價定額+不動產動產化】20111122 操作記錄

(原貼：2011/11/22)

經過超過一個月的等待，買進一筆, 49元, 16張。
下次交易目標價：46買進80萬元, 52元賣出80萬元。
實際操作記錄：http://www.taconet.com.tw/oskwu/traderecord.htm

 


◎ 附註：

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【定價定額+不動產動產化】20111026 操作記錄

(原貼：2011/10/26)

經過超過一個月的等待，賣出一筆, 52元, 15張。

由於10/26台灣50除息1.95元，故將當初預計54元賣出調整為52元賣出，今日賣出後，下次交易目標價：49買進80萬元, 55元賣出80萬元。
實際操作記錄：http://www.taconet.com.tw/oskwu/traderecord.htm


◎ 附註：

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不動產動產化(五)之開始操作了—以【定價定額投資法】為例

(原貼：2011/2/13)

OK! 終於要開始操作了，因為新春開盤後，一路下殺，等到60元附近的價位，筆者於是開始進行操作了，規則怎麼定？直接說結論：期初庫存27張，△Ｐ為4元，操作金額為100萬。

看目前的操作結果，請按此：http://www.taconet.com.tw/oskwu/traderecord.htm

說明：

1. 期初庫存持有27張，已於2011/2/11日建立庫存完成，為什麼是27張呢，本來是打算23張，不小心買到了27張，也好就算是錯誤的開始，反正這是一個終身投資的方法，期初怎麼做也不那麼重要。

2. △Ｐ=4元，單次買賣金額為100萬元，咦？不是說定量嗎？怎麼改成定額呢？這是這兩天筆者冥思後的結果，這樣可以調整低價時買賣多幾張，高價時買賣少幾張，調和一下高低檔的操作金額差距。其實，筆者也做過做過模擬，定價定額法可以比定價定量法，提升獲利率，模擬的結果也就不另外說明，有興趣的投資人，可以私下與筆者討論。

3. 至於4元，100萬的操作原則是筆者比較過1元~10元，10萬元~100萬的操作原則，所比較出來投資報酬率，可見下表(尚缺，下回再補)：(這是用2007/5/14開盤價58.9到2011/2/11收盤價58.9，共1,369天，936個交易日的實際資料所模擬出來的結果) 

4. 此連結(http://www.taconet.com.tw/oskwu/simresult.htm)為以實際資料所模擬出來的實際交易，可得年化獲利率為23.4%，若考慮2.5%的貸款利息，年化獲利率為21.7%。(此為每日模擬資料：http://www.taconet.com.tw/oskwu/dailydata.htm)

這裡面還有很多訊息沒有解釋清楚，等待有空的時候，再來分享。


◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

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不動產動產化(四)之標的股操作空間與風險控管

(原貼：2011/1/10)

既然有了迴歸方程式Y=8.15126+0.00622×X(Y為台灣50股價，X為大盤指數)，就可以很快的推估出當指數在3,500點時，台灣50預測股價約為29.94元；當指數在10,500點時，台灣50預測股價約為73.45元。根據指數所推估出來之台灣50股價空間，也就是筆者未來漲賣跌買定價定量(波動性投資法)的操作空間。

當股價超過操作空間的上限價時，筆者將不在持有任何股票，完全持有現金。

當股價低於操作空間的下現價時，筆者的持股也將達到上限，當然這個時候絕對不能零現金，筆者預計保留10%的現金來渡過股市低潮的時候，意味著筆者將保留50萬元的現金部位來撐過股市最低檔的時候，換算成利息支出則至少可撐過4年。當指數連續4年都低於3,500點以下時，筆者的理財型房貸的部位將用罄，必須投入新的現金。

任何投資法則都必須想到最差的狀況發生時的因應之道，這也是投資人個人的風險考量，若投資人有其他更低風險的投資部位，那麼這部份的投資風險可以稍稍放寬。

既然考慮到股市低潮時，台灣50跌破預期價格下限的風險控管後，接下來要產生定價(△Ｐ)與定量(△Ｑ)的操作規則。下回分曉。

◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

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不動產動產化(三)之投資標的確認

 (原貼：2011/1/9)

大盤指數空間設定後(3,500點~10,500點)，接下來便是尋找一個跟等同於大盤的投資標的，這部份有幾個原則必須考量：必須與大盤具有高度相關性；而且必須是沒有持有時間的壓力，能耐久抱者；另外，交易籌碼要夠大，以免買時溢價、賣時折價。說到這裡，大概也沒有什麼標的可以選了，就台灣50(0050)吧！(台灣50與大盤指數之走勢比較可參考下圖)

(1) 根據2003/6/30~ 2011/1/6之收盤價，台灣50與大盤之相關係數達95.69%，其簡單線性迴歸Y=8.15126+0.00622×X。(Y為台灣50股價，X為大盤指數)。

(2) 就台灣50實際交易狀況萊看，掛單之價位完整並無空檔產生，且不論買張與賣張數量均達數百張以上，投資人進出容易。

(3) 此外，台灣50本身有汰弱留強的機制(即保持台股前50大權值股作為投資標

的)，更能保證此標的與大盤的相關性能長期的被持續維持著。

(4) 台灣50的交易稅為0.1%，也算是優勢吧。

接下來，就是將筆者欲操作的大盤指數空間轉換成台灣50的價格空間，可以利用簡單線性迴歸之推估，迴歸方程式已有說明。筆者想要操作台灣50的價格空間也很容易的被推算出來。這部份，下回再講。

◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

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不動產動產化(二)之指數高低區間設定

(原貼：2011/1/9)

既然這筆不動產是閒置資產，本來是預計放著不動的部位，所以此部位的操作原則是保守為主，因此對指數高低點的預測以及資金投入額度的控管就非常重要。

首先，指數高低點之參考就隱含著投資人對於未來台股的空間預測，筆者拿出過去十年的線圖(請參考下圖)，仔細端詳幾番，決定設在3,500點到10,500點，意味著：當股市高於10,500點時，筆者將出清所有持股，除非股市回檔至此高點以下，否則觀望。；而當股市一路下挫至3,500點為止，筆者將一路承接，此時持股最多。

至於股市高低點的設定，會因投資人的風險偏好、資產分配而異：保守者，上下區間可以設大一點；積極者，上下區間可以設小一點。聰明如網友的你，應該可以幫我找出為何如此設定的理由。

下回再繼續講資金分配的原則，此部份比較著重於股市下殺至預設的最低點時，投資人的資金策略。

◎ 附註：

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不動產動產化(一)之先找理財型房貸

(原貼：2011/1/7)

話說筆者有個不動產，目前的貸款利率2.13%，本金約剩370萬元，每月約支付6,600元的利息。雖然利息支出不多，但手中的閒餘資金若沒有還掉貸款，則極有可能投入股市。於今險惡的股市中，自作聰明如筆者，將不只賠了利息，又恐怕傷了資金。

只是將此不動產贖回後，就僅能是帳面的資產而已，雖然省掉每月六千多元的利息錢，不無小補。只是這樣的資金運用就顯得呆板，又不符合筆者鑽營的本性。

思來想去，筆者便推出此一「不動產動產化」的概念。依此，既能解決不動產資金積壓的問題；又可用此筆者鼓吹的漲賣跌買之定價定量投資法(或許稱為波動性投資法也可以)，提供網友一個長期投資的實際操作說明。真不失為兩全其美之策略啊！

首先，找到滿意的隨借隨還的理財型房貸。所謂滿意者，不外乎利率與額度。筆者問過台南的玉山、京城、中國信託三家銀行，不是利率3%以上，就是額度被大幅調降(當年借款額度是450萬元)，完全不滿意。最後，回頭去找過去有往來的彰化銀行，雖然在高雄，對方也很有誠意的提供利率2.5%、500萬的借款額度，對已經兩借兩還的不動產而言，只能說銀行還是舊有往來的好。

為什麼要找理財型房貸，就是要先建立一個現金部位，用這個部位去與台灣50(0050)的股票部位做翹翹板：股市好時，現金部位高，股票部位低；股市壞時，現金部位低，股票部位高。

由於現金(即貸款使用金額)部位的大小與股市榮衰有關，雖然理財型房貸利率略高，若考慮貸款額度的使用上，其所付出之資金成本，將低於一般指數型房貸。(若簡單推算500萬額度的平均使用資金，若以250萬計算，其2.5%的利率，將等同於一般指數型房貸的1.25%，即便再考慮不到0.5%的活存利率，仍然是以理財型房貸有利。)

接下來，要對指數的高低點與投入金額控管進行試算，下回分曉。

◎ 附註：

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網友之操作模擬(6) - 定趴定額

(原貼：2011/11/29)

有網友希望筆者以定趴定額的方式來試算0050的漲賣跌買投資，分別是：

1. 2.5% 6張 vs 5%, 50萬：http://www.taconet.com.tw/oskwu/20111128.htm

2. 2.5%, 30萬 vs 3%, 30萬：http://www.taconet.com.tw/oskwu/20111129.htm

相關參數設定與投資報酬率請網友自己點上面的連結，歡迎隨時交流。
這個用趴數來取買賣點，是否會比定價的方式好，筆者下回來試算看看，若有的話，那麼將會另文介紹：定趴定額投資法。


◎ 附註：

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