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2014年10月3日 星期五

【財務論文】Automation, speed, and stock market quality: The NYSE’s Hybrid

【題目】Automation, speed, and stock market quality: The NYSE’s Hybrid
【作者】Terrence Hendershott, Pamela C. Moulton
【期刊】Journal of Financial Market 14 (2011) p.568-604

【下載】https://www.scss.tcd.ie/Khurshid.Ahmad/Research/High_Frequency_Trading/2011_HendershottMoulton_SandP500_JFinMarkets.pdf

【分 享】以NYSE導入Hybrid system(Phase3)為事件研究發現:自動化交易與交易速度提升使買賣報價的價差變大,短期內流動性提供者的獲利增加,長期之後,當投資人了更熟悉此系統後,將更能引發其資訊優勢,進而產生逆選擇(Adverse Selection)的優勢。


其主要結論有:
(1) Hybrid系統使報價價差變大,以有效價差(effective spreads)來看,增加將近10%。

(2) 此部份的價差長期而言,是因逆選擇(adverse selection)所產生。

詳細可參考老狗的筆記(版權所有,若須轉載或引用,請告知。:https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcY0p2ZUIxZnpFa1U/view?usp=sharing


◎ 附註:

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