How to Trade Volatility in Taiwan?

    Before VIX was traded in the US financial market in 2004, VIX had been introduced to gauge the fear level of the market, called Fear Index, since 1986 at CBOE. Beyond the expectation of the price direction of investment target, VIX provide another perspective for investors to put the money it. No more guessing the direction of the target, people can invest their money on the level of volatility by trading VIX. However, there is no such kind of target can been traded in Taiwan financial market till now, people can only combine the option positions by buying or selling puts or calls to simulate the trades of volatilities.

    In this essay, concepts about trading volatility will be stated, and the method of forming the volatility trade by options will also be introduced. And, with the experience of authors, the strategies will be proposed to deal with the presidential election in Taiwan on 2016/1/16.

其他請參考連結 https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcRldHWE9rb0U5Nmc/view?usp=sharing

【大數法則】大數法則的模擬

大數法則是很多統計理論的基礎，隨著樣本數的放大，隨機變數的平均數，會趨近於隨機變數期望值的平均數。

這一篇作業是用模擬的方式，來看看樣本數的放大，該隨機變數的平均數，是否會接近其期望值的平均數，在 iid (獨立同質) 與 ihd (獨立異質)情況下，分別檢視之。

另外，針對相依性的時間數列資料，針對其 α 與 β 的估計，檢視樣本數的放大，其漸進分配(Asymptotic distribution) 的狀態為何。

請參考：https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GceERyYnNBb1hzX2c/view?usp=sharing

動畫模擬：https://www.youtube.com/watch?v=dJXEm_-cFtY

日曆更新：hTC → Outlook → Gmail → iPhone

最近剛換手機，從 hTC 再回到 apple 的 懷抱，運用關係搞了一台 iPhone  6 plus，只是之前的聯絡人與行事曆都要更新至新手機上。聯絡人的部份比較簡單，請櫃台小姐幫忙處理就好。倒是行事曆的部份，因為當時沒有請她幫忙，想說自己搞就可以了，沒想到這麼複雜：要依著 hTC → Outlook → Gmail → iPhone 的途徑來處理。想說應該很多人都會遇到同樣的問題，所以在此記錄，以供後人參考。

1. 先用 hTC 的 Sync Mangager 將日曆同步到 Outlook 上。

2. 將 Outlook 的行事曆匯出。
    選取：檔案 ＞ 匯入及匯出 ＞ 匯出至檔案 ＞ Comma Separated Values (Windows)＞ 選擇 CSV 檔的儲存位置。

3. 再從 Gmail 將匯出的行事曆匯入。

4. 再將 iPhone 日曆與 Gmail 同步即可。
    終於成功了！

台灣50槓桿2倍(00631L)與反向1倍(00632R)簡單介紹與績效比較(~2014/12/17)

簡單結論 :
1. 上市至今(~2014/12/17)的績效不如預期.
2. 兩者的經理費均為1%, 大幅高於0050的0.32%.
3. 以台灣50模擬
(1) 槓桿2倍 : 因融資與借款利率過高, 不建議操作.
(2) 反向1倍的效果 : 效果優於00632R, 但須注意放空的限制.

PDF檔案參考 : https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcWHhZdTlWM1dCdUk/view?usp=sharing

◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html
3. 各版本之平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html
4. 歡迎加入台灣50(0050)平衡比例投資法： 【社團@Facebook】、【論壇@Google】。

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【財務論文】Flow Toxicity and Liquidity in a High-frequency World(2012a)

The idea is originated form the papper: "Flow Toxicity and Liquidity in a High Frequency World" by Esaley, Prado, and O'Hara (2012) https://ideas.repec.org/a/oup/rfinst/v25y2012i5p1457-1493.html

Here, The behavior of Taiwan Index Futures, from 2008/9/1 to 2008/11/28, is investigated by means of VPIN. and the parameters are,
Bulk size : 1,750 contracts (around 1/50 average daily trading volume)
Rolloing window size : 50 Buckets for a VPIN

The Video Demo:

【財務論文】Automation, speed, and stock market quality: The NYSE’s Hybrid

【題目】Automation, speed, and stock market quality: The NYSE’s Hybrid
【作者】Terrence Hendershott, Pamela C. Moulton
【期刊】Journal of Financial Market 14 (2011) p.568-604

【下載】https://www.scss.tcd.ie/Khurshid.Ahmad/Research/High_Frequency_Trading/2011_HendershottMoulton_SandP500_JFinMarkets.pdf

【分 享】以NYSE導入Hybrid system(Phase3)為事件研究發現：自動化交易與交易速度提升使買賣報價的價差變大，短期內流動性提供者的獲利增加，長期之後，當投資人了更熟悉此系統後，將更能引發其資訊優勢，進而產生逆選擇(Adverse Selection)的優勢。


其主要結論有：
(1) Hybrid系統使報價價差變大，以有效價差(effective spreads)來看，增加將近10%。

(2) 此部份的價差長期而言，是因逆選擇(adverse selection)所產生。

詳細可參考老狗的筆記(版權所有，若須轉載或引用，請告知。：https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcY0p2ZUIxZnpFa1U/view?usp=sharing


◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html

3. 平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html

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指數化投資的起源與優勢

指數化投資的起源

指數化投資工具有指數型基金(Index Fund)與ETF兩種，其起源介紹如下：

(1) 指數型基金
美國先鋒集團創辦人約翰伯格(John Bogle)於1975年創立全球第一檔 可供大眾投資的指數型基金–先鋒500指數基金(Vanguard 500 Index Fund) ，2012年6月底，總淨資產達1,113億美元，是全球資產規模最大的共同基金。1994年至1996年間，績效打敗美國的91%股票型基金；1994年至2007年間，績效勝過美國的70%股票型基金。

(2) ETF
全球第一檔ETF在1993年由道富資產管理(SSgA)發行，並於美國交易所(AMEX)掛牌上市–SPDR S&P 500(SPY) ，為複製標準普爾500指數(S&P 500 Index)， 2012年6月底，總淨資產規模達1,037億美元，是全球資產規模最大的ETF，成長速度勝於先鋒500指數基金。2003年諾貝爾經濟學獎得主恩格爾(Robert F. Engle)，稱ETF為偉大的創新。

隨著指數型基金與ETF的數量與規模逐漸增加，表示指數化投資概念已逐漸被市場接受。指數化投資工具問世至今，投資標的不只侷限於股票，不同的投資取向與產品類別，均可做為投資標的，可參考《表一》。

《表一》指數化投資工具分類 

 資料來源：元大寶來投信

指數化投資的優勢
 
(1) 持股透明化
指數化投資是以複製指數為目標，其投資組合與標的指數成份股近似，持股內容的透明度高。

(2) 獲利穩健性
以整體市場為投資標的，可降低個股投資的風險，不用擔心賺了大盤指數、卻賠了股票價差，雖然沒有超額利潤，卻能規避超額虧損，確保長期獲利的穩健性。

(3) 成本競爭力
複製標的指數的被動式管理方式，不受人為因素干擾，也不因政經環境與金融市場的整體變化，更改投資組合。相較於主動式管理的股票型基金，可降低經理費與持股週轉成本的支出，避免過度侵蝕基金淨值。

◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html

3. 平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html

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