網友討論：How to trade volatility in Taiwan?

【網友留言】

老狗大,

這篇實證評論寫得真是好! 讚! 有文獻探討也有case study. 只是不知為啥用英文為之? 小門檻嗎? ㄎㄎ

尤其操作建議的部分 --- 在選前long vol直到最後一刻, 再改成short vol, 等選完過後的第一時間出清部位 --- 是很有邏輯性的做法; 應不獨對2016總統大選有用, 凡有大型選舉時, 都可以應用的上

只是能實施的頻率實在太低! 主因您做結得相當保守, 不過這是做學問的良好態度

如 果引申出去, 平常時期想在台灣用options來模擬操作vix, 若用您文中exhibit-16的action plan, 當imv decrease的時候還好, 但當increase的時候, 會有緩不濟急的狀況, 而且bet more by selling對整體資金管控是很大的挑戰

一點討論, 若有冒犯, 尚祈見諒!




【老狗回覆】


想不到竟然有人會看這一篇：https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcRldHWE9rb0U5Nmc/view?usp=sharing (本來只是想說，部落格太久沒更新，就囫圇吞棗的放上一篇。)

這一篇是為了交期末報告，擠出來的舊東西，也剛好總統大選在即，所以交出去也不至於太唐突。因為過去有收集操作的資料，所以兩天就寫出來了，有時候寫英文比寫中文還比較快一點。

雖然目前暫停操作選擇權，不過大盤到今天的態勢來看，選前Long Volatility應該會賺很多Detla，因為到1/14為止，指數大概跌了將近600點；而且VIX從20，升高到現在的將近24，兩頭賺！

我猜這兩天VIX應該還會再升上去，Long Volatility的部位可以繼續放著，等禮拜五選前一天的收盤前，再反手做。可惜明天(1/15)就出國了，沒辦法在台體驗這個歷史時刻，看著中國國民黨被摧毀，算是小遺憾~

Short Volatility 是很有風險的事情，當Volatility飆高的時候，有時逼不得已還得用期指直接調整，而且因為指數有時變化太快，風險計算與下單交易的速度就非常重要，所以才必須用自動下單的方式來操作選擇權賣方交易，而且程式交易對於網友說的整體資金控管，更能即時有效率。這些在部落格裡面都有分享過，把選擇權賣方交易策略，分享出來，而且還附上實際交易紀錄的人，在台灣應該沒有幾個人吧!?

只是老狗近來外務太多，投資的部分就主要集中在個股的長期操作，有些邏輯想法，也跟大部分人不一樣，這部分也可以等以後有機會再來分享。

附上老婆的永生花作品，慶祝中國國民黨剉賽！

(粉絲團：https://www.facebook.com/herbis0206/，歡迎網友們來按讚！)




◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html
3. 平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html
4. 歡迎加入台灣50(0050)平衡比例投資法： 【社團@Facebook】、【論壇@Google】。

How to Trade Volatility in Taiwan?

    Before VIX was traded in the US financial market in 2004, VIX had been introduced to gauge the fear level of the market, called Fear Index, since 1986 at CBOE. Beyond the expectation of the price direction of investment target, VIX provide another perspective for investors to put the money it. No more guessing the direction of the target, people can invest their money on the level of volatility by trading VIX. However, there is no such kind of target can been traded in Taiwan financial market till now, people can only combine the option positions by buying or selling puts or calls to simulate the trades of volatilities.

    In this essay, concepts about trading volatility will be stated, and the method of forming the volatility trade by options will also be introduced. And, with the experience of authors, the strategies will be proposed to deal with the presidential election in Taiwan on 2016/1/16.

其他請參考連結 https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcRldHWE9rb0U5Nmc/view?usp=sharing

【大數法則】大數法則的模擬

大數法則是很多統計理論的基礎，隨著樣本數的放大，隨機變數的平均數，會趨近於隨機變數期望值的平均數。

這一篇作業是用模擬的方式，來看看樣本數的放大，該隨機變數的平均數，是否會接近其期望值的平均數，在 iid (獨立同質) 與 ihd (獨立異質)情況下，分別檢視之。

另外，針對相依性的時間數列資料，針對其 α 與 β 的估計，檢視樣本數的放大，其漸進分配(Asymptotic distribution) 的狀態為何。

請參考：https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GceERyYnNBb1hzX2c/view?usp=sharing

動畫模擬：https://www.youtube.com/watch?v=dJXEm_-cFtY

日曆更新：hTC → Outlook → Gmail → iPhone

最近剛換手機，從 hTC 再回到 apple 的 懷抱，運用關係搞了一台 iPhone  6 plus，只是之前的聯絡人與行事曆都要更新至新手機上。聯絡人的部份比較簡單，請櫃台小姐幫忙處理就好。倒是行事曆的部份，因為當時沒有請她幫忙，想說自己搞就可以了，沒想到這麼複雜：要依著 hTC → Outlook → Gmail → iPhone 的途徑來處理。想說應該很多人都會遇到同樣的問題，所以在此記錄，以供後人參考。

1. 先用 hTC 的 Sync Mangager 將日曆同步到 Outlook 上。

2. 將 Outlook 的行事曆匯出。
    選取：檔案 ＞ 匯入及匯出 ＞ 匯出至檔案 ＞ Comma Separated Values (Windows)＞ 選擇 CSV 檔的儲存位置。

3. 再從 Gmail 將匯出的行事曆匯入。

4. 再將 iPhone 日曆與 Gmail 同步即可。
    終於成功了！

台灣50槓桿2倍(00631L)與反向1倍(00632R)簡單介紹與績效比較(~2014/12/17)

簡單結論 :
1. 上市至今(~2014/12/17)的績效不如預期.
2. 兩者的經理費均為1%, 大幅高於0050的0.32%.
3. 以台灣50模擬
(1) 槓桿2倍 : 因融資與借款利率過高, 不建議操作.
(2) 反向1倍的效果 : 效果優於00632R, 但須注意放空的限制.

PDF檔案參考 : https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcWHhZdTlWM1dCdUk/view?usp=sharing

◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html
3. 各版本之平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html
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【財務論文】Flow Toxicity and Liquidity in a High-frequency World(2012a)

The idea is originated form the papper: "Flow Toxicity and Liquidity in a High Frequency World" by Esaley, Prado, and O'Hara (2012) https://ideas.repec.org/a/oup/rfinst/v25y2012i5p1457-1493.html

Here, The behavior of Taiwan Index Futures, from 2008/9/1 to 2008/11/28, is investigated by means of VPIN. and the parameters are,
Bulk size : 1,750 contracts (around 1/50 average daily trading volume)
Rolloing window size : 50 Buckets for a VPIN

The Video Demo:

【財務論文】Automation, speed, and stock market quality: The NYSE’s Hybrid

【題目】Automation, speed, and stock market quality: The NYSE’s Hybrid
【作者】Terrence Hendershott, Pamela C. Moulton
【期刊】Journal of Financial Market 14 (2011) p.568-604

【下載】https://www.scss.tcd.ie/Khurshid.Ahmad/Research/High_Frequency_Trading/2011_HendershottMoulton_SandP500_JFinMarkets.pdf

【分 享】以NYSE導入Hybrid system(Phase3)為事件研究發現：自動化交易與交易速度提升使買賣報價的價差變大，短期內流動性提供者的獲利增加，長期之後，當投資人了更熟悉此系統後，將更能引發其資訊優勢，進而產生逆選擇(Adverse Selection)的優勢。


其主要結論有：
(1) Hybrid系統使報價價差變大，以有效價差(effective spreads)來看，增加將近10%。

(2) 此部份的價差長期而言，是因逆選擇(adverse selection)所產生。

詳細可參考老狗的筆記(版權所有，若須轉載或引用，請告知。：https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcY0p2ZUIxZnpFa1U/view?usp=sharing


◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html

3. 平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html

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