台灣50槓桿2倍(00631L)與反向1倍(00632R)簡單介紹與績效比較(~2014/12/17)

簡單結論 :
1. 上市至今(~2014/12/17)的績效不如預期.
2. 兩者的經理費均為1%, 大幅高於0050的0.32%.
3. 以台灣50模擬
(1) 槓桿2倍 : 因融資與借款利率過高, 不建議操作.
(2) 反向1倍的效果 : 效果優於00632R, 但須注意放空的限制.

PDF檔案參考 : https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcWHhZdTlWM1dCdUk/view?usp=sharing

◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html
3. 各版本之平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html
4. 歡迎加入台灣50(0050)平衡比例投資法： 【社團@Facebook】、【論壇@Google】。

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【財務論文】Flow Toxicity and Liquidity in a High-frequency World(2012a)

The idea is originated form the papper: "Flow Toxicity and Liquidity in a High Frequency World" by Esaley, Prado, and O'Hara (2012) https://ideas.repec.org/a/oup/rfinst/v25y2012i5p1457-1493.html

Here, The behavior of Taiwan Index Futures, from 2008/9/1 to 2008/11/28, is investigated by means of VPIN. and the parameters are,
Bulk size : 1,750 contracts (around 1/50 average daily trading volume)
Rolloing window size : 50 Buckets for a VPIN

The Video Demo:

【財務論文】Automation, speed, and stock market quality: The NYSE’s Hybrid

【題目】Automation, speed, and stock market quality: The NYSE’s Hybrid
【作者】Terrence Hendershott, Pamela C. Moulton
【期刊】Journal of Financial Market 14 (2011) p.568-604

【下載】https://www.scss.tcd.ie/Khurshid.Ahmad/Research/High_Frequency_Trading/2011_HendershottMoulton_SandP500_JFinMarkets.pdf

【分 享】以NYSE導入Hybrid system(Phase3)為事件研究發現：自動化交易與交易速度提升使買賣報價的價差變大，短期內流動性提供者的獲利增加，長期之後，當投資人了更熟悉此系統後，將更能引發其資訊優勢，進而產生逆選擇(Adverse Selection)的優勢。


其主要結論有：
(1) Hybrid系統使報價價差變大，以有效價差(effective spreads)來看，增加將近10%。

(2) 此部份的價差長期而言，是因逆選擇(adverse selection)所產生。

詳細可參考老狗的筆記(版權所有，若須轉載或引用，請告知。：https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcY0p2ZUIxZnpFa1U/view?usp=sharing


◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html

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指數化投資的起源與優勢

指數化投資的起源

指數化投資工具有指數型基金(Index Fund)與ETF兩種，其起源介紹如下：

(1) 指數型基金
美國先鋒集團創辦人約翰伯格(John Bogle)於1975年創立全球第一檔 可供大眾投資的指數型基金–先鋒500指數基金(Vanguard 500 Index Fund) ，2012年6月底，總淨資產達1,113億美元，是全球資產規模最大的共同基金。1994年至1996年間，績效打敗美國的91%股票型基金；1994年至2007年間，績效勝過美國的70%股票型基金。

(2) ETF
全球第一檔ETF在1993年由道富資產管理(SSgA)發行，並於美國交易所(AMEX)掛牌上市–SPDR S&P 500(SPY) ，為複製標準普爾500指數(S&P 500 Index)， 2012年6月底，總淨資產規模達1,037億美元，是全球資產規模最大的ETF，成長速度勝於先鋒500指數基金。2003年諾貝爾經濟學獎得主恩格爾(Robert F. Engle)，稱ETF為偉大的創新。

隨著指數型基金與ETF的數量與規模逐漸增加，表示指數化投資概念已逐漸被市場接受。指數化投資工具問世至今，投資標的不只侷限於股票，不同的投資取向與產品類別，均可做為投資標的，可參考《表一》。

《表一》指數化投資工具分類 

 資料來源：元大寶來投信

指數化投資的優勢
 
(1) 持股透明化
指數化投資是以複製指數為目標，其投資組合與標的指數成份股近似，持股內容的透明度高。

(2) 獲利穩健性
以整體市場為投資標的，可降低個股投資的風險，不用擔心賺了大盤指數、卻賠了股票價差，雖然沒有超額利潤，卻能規避超額虧損，確保長期獲利的穩健性。

(3) 成本競爭力
複製標的指數的被動式管理方式，不受人為因素干擾，也不因政經環境與金融市場的整體變化，更改投資組合。相較於主動式管理的股票型基金，可降低經理費與持股週轉成本的支出，避免過度侵蝕基金淨值。

◎ 附註：

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【吠】核廢料如何處理？

在討論核能安全問題之前，應該先解決核廢料的處理問題。

很簡單的問題：假如你家的化糞池不通，你會繼續在馬桶上大便嗎？

在台灣，不管高階與低階的核廢料，都還找不到適當的處理方法。繼續使用核能，只會製造出大量且無法處理的核廢料。

難道要等到化糞池滿出來才覺醒嗎？

 

【權證套利】實際交易說明(6276 台表科＋71274 新壽R9)

前次分享的權證套利操作，有些網友很有興趣，所以老狗直接以2008年的例子(台表科+新壽R9)來說明，也許會更容易了解。


2008/7/25 收盤狀況



2008/7/25 收盤後，老狗的交易檔案發現這一檔台表科的權證(71274 新壽R9)，並計算出它的Delta=8.75，請參考：

說明：
1. 由此試算可以看出，當Delta=8.75時，可以做到完全無風險套利。不過市場上要找到無風險套利，並不容易；若是能找到時間價值夠低(隱含波動率偏低)的權證來進行風險套利，承擔一點點風險，也能擠出不錯的利潤出來。

2. 對於到期日較長的權證，老狗會直接試算 Black-Shcholes Mdoel 的 Delta；對到期日較短的權證，老狗會以上面這個方法來試算 Delta (缺點是會花一點時間)；至於到期日不長不短就會同時計算，並取適當的加權平均數來處理之。  


2008/7/29 次一交易日建倉，逐筆交易記錄如下：




 
2008/7/31 平倉，逐筆交易記錄如下：


 
【總結】經過3天等待，此權證套利部位的獲利為$8,068, 還可以。


【損益敏感性分析】


【過去的實際交易記錄】https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcWmF3T21QTGdUTmM/edit?usp=sharing


 ◎ 附註：

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【吠】郭正亮：太陽花學運陷入進退兩難

請參見：http://www.nownews.com/n/2014/03/24/1162430

好一個看起來中肯的分析，其實是令人遺憾的說法。

很多人都犯了同樣的毛病，似乎是期待這次太陽花學運能夠幫助台灣解決問題，然後以一副事不關己的態勢，用旁觀者的角度來分析：學生們這個做得對、那個做得不好、哪邊需要改進...等等。

殊不知，讓學生犧牲自己的主因，其實就是這些政治人物–尤其是民進黨的失能，才會讓政局僵持至此。

若沒有學生們的起義，說不定服貿早就被通過，而且正式實施了。

我們不應該期待鎮守立院的學生們來解決問題，而是檯面上有影響力的人物，共同來面對學生們的訴求，解決問題，讓他們早點回家、回學校，讓生活導入正軌。

學生們，真是好樣的！