【OP】網友交流 20130126 - 到期日接近與收盤價資訊

【問】狗大好,有個選擇權問題想問人,但是身旁沒有人可以問,因為狗大的網頁上有介紹選擇權賣方策略,所以請教您:我去做選擇權的統計分析,發現在價平(使用內差法求得)的選擇權權利金在到期日前5日左右迅速下跌,此時做賣方似乎是比較理想的,一般人會說到期日前GAMMA or VEGA 大幅上升,但是那是理論說法,實際上權利金是大幅下跌的,也許有偶發事件或法人故意讓指數在結算前暴漲暴跌,但是長期平均而言權利金是大幅下跌的,你認為在到期日前做賣方好嗎?

【曰】越接近到期日，選擇權的 theta 越高，對賣方來說，權利金與時間價值下跌的速度加快，的確有利。(可參考：http://0050-option.blogspot.com/2012/05/7-theta.html)

不過須注意越接近到期日，delta 的風險也越大，當指數大幅跳動時，OP的權利金變化也較大，有時被軋幅度，會高於 theta，反而得不償失。
 
事實上，老狗的操作Delta Neutral賣方操作，會盡量避到期前的OP，雖然有可能賺到較高的權利金與時間價值；只是過高的 Delta 風險，更是老狗想要避免的。


【問】在做統計的時候,有時會發現買權與賣權的價平隱波有時會嚴重失衡(譬如看到有一筆買權收盤價的價平隱波有到5%?),但是我是用收盤價去統計的,不知道這種狀況常見嗎?也許是資料的錯誤?如果這種現象常發生,還真的可以做套利

【曰】 收盤價代表的是過去市場成交的最後一筆價格，不能代表當下。有些OP的成交量較低，也許幾分鐘或幾十分鐘前的成交記錄，若以此試算隱含波動率，當然會失真。

盤中隱含波動率的即時試算，應以委買價與委賣價做考量，這才能代表當下要成交時的市場訊息。以收盤價試算的數據，不夠真實。

一般狀況下， 市場上的套利機會很少。尤其對散戶來說，當你以為你看到套利機會，只是當你委託下單出去，再等到成交回報後，會發現套不到利。

不過，當市場發生極端的狀況時，例如連續性上漲或下跌，而使斷頭賣單或買單湧現，這就有可能會發生，被散戶吃到的套利機會。只是此種狀況發生的機率很低。


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