【財務論文】Stock returns and inflation revisited: An evaluation of the inflation illusion hypothesis

【題目】Stock returns and inflation revisited: An evaluation of the inflation illusion hypothesis
【作者】Bong Soo Lee
【出處】Journal of Banking & Finance Volume 34, Issue 6, June 2010, Pages 1257–1273
【連結】http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0378426609003203

【分享】這是一篇關於股價報酬與通貨膨脹關係的論文，作者以 Structural VAR 來驗證 Inflation illusion hypothesis 與 Two regimes hypothesis 假說，並以實證資料來確認戰前的正向關係與戰後的負向關係。

(1) Inflation illusion hypothesis：通貨膨脹會導致折現率提高，在 Gordon Growth Model 下，會使股價降低，因而呈現通貨膨脹與股價的負向關係，這僅能解釋戰後的負向關係，無法有效解釋戰前的正向關係。

(2) Two regimes hypothesis：作者將通貨膨脹分解為正通貨膨脹與負通貨膨脹，分別確認此兩項衝擊對於股價的影響，不僅解釋戰後的負向關係，並能夠有效說明戰前的正向關係。

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