喝咖啡閒聊 (3) - 隱含波動率 1

之前在BS Model介紹過隱含波動率的定義，然而實際應用在台灣的期權市場上，仍須注意：

1. 隱含波動率是事後指標，它是以「過去」最近一筆成交的選擇權價格，由BS Model回推的參數。網友若參考隱含波動率，作為買賣選擇權的依據時，須了解在指數不斷變化，以選擇權的買價或賣價或定價，來推算其隱含波動率，這表示網友想要推算極短時間內的隱含波動率時，就必須擁有很快的計算能力。有時候，看盤軟體上顯示的隱含波動率，若是以最近一筆成交價來推算而得，對於成交量不大的選擇權來說，恐怕失真過多。

2. 隱含波動率既然是由個別選擇權的實際價格回推而得，市場上有好幾個月份的不同履約價的買權與賣權的隱含波動率，到底我們該怎麼來衡量市場整體的隱含波動率趨勢呢？所幸有VIX指數可以參考，它是由美國芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 於1993 年推出，指數選擇權隱含波動率加權平均後所得之指數。而期交所也貼心的推出：http://info512.taifex.com.tw/Future/VIXQuote_Norl.aspx，此即時更新的網頁給網友參考。

3. 那老狗是用什麼作為操作的參考？老實說，不是自己計算的數字，恐怕會用得不安心，筆者會根據自己想買賣的選擇權價格，接近即時地推算隱含波動率。賣隱含波動率高的，買隱含波動率小的，是基本賣方策略。

4. 那對於市場隱含波動率的整體趨勢呢？筆者會以虛擬出每個月份的價平選擇權，用價平選擇權價格回推出該月份的隱含波動率，並以此當作該月份整體的隱含波動率指標。以2011/11/4收盤為例：

在不同月份隱含波動率並不相同，然而須注意的是即時價平價格並不容易推出，有些買賣價差過大，也有失真之虞。

參考何種計算基礎的隱含波動率指標，重點在於指標的一致性與穩定性。把交易的時間拉長來看，高隱含波動率與低隱含波動率時的操作策略，各有不同。

嗯...雖然筆者不用VIX，不過畢竟它是被廣泛應用的參數，應該找個時間來談談VIX。

Ps. 這是期交所提供的理論價格與隱含波動率試算，網友可參考：http://www.taifex.com.tw/chinese/9/9_4.asp。

《選擇權賣方交易風險無限、獲利有限。本文僅為交流之用，網友應獨立判斷，勿以此為投資參考。》

《延伸閱讀》
1. Black-Scholes Model (1) - 公式介紹
2. Black-Scholes Model (2) - 基本假設
3. Black-Scholes Model (3) - 公式推導
4. Black-Scholes Model (4) - 價值與價格
5. Black-Scholes Model (5) - 風險探討(上)
6. Black-Scholes Model (6) - 風險探討(下)
7. Black-Scholes Model (7) - 隱含波動率
8. 喝咖啡閒聊 (3) - 隱含波動率 1
9. 喝咖啡閒聊 (4) - 隱含波動率 2
10. 喝咖啡閒聊(22) – IMV 與 VIX 比較

◎ 附註：
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