(原貼： 2007/9/6)
股市裡打滾，喔不！被巴多年以來，與朋友之間的閒聊總是：股市總有個什麼的準則存在，應該有什麼徵兆與可預期的結果，可以讓投資人趨吉避凶。就像點石成金的魔法或是長生不老的煉丹般，欲參透真理者眾，卻未曾聽過確實有人找到可供驗證的準則。這個規則自筆者投入股市以來也一直在尋找，然而經過多年以後，筆者終於參透：「股市多變」是股市唯一不變的原則。
喔，別幹譙我。網友一定會罵：「搞了這麼多年，結果給了『股市多變』這種廢話似的結論，那你這幾年來不就白混了？」有沒有白混筆者不敢辯駁，還沒破產倒是真的。這個結論是雖難入耳，確是筆者的肺腑之言呀。
常看股市解盤的投資http://tw.download.blog.yahoo.com/eol/人，一定會聽到那些所謂的「老師」神蹟似的「畫線給大盤走」，雖然筆者也有同學任股市老師，每天都在電視上也都看得到，但是筆者不相信有人總是可以未卜先知，也許短期內預期正確，也不可能長期都會正確；即便部份個股會準確，也不可能所有個股都準確。很簡單的道理，假如這些人真的如此神準，那何必又拋頭露臉的出來賺錢？看電視解盤是一種不對稱的資訊交流。總不會看到有「老師」自打嘴巴說自己不準吧？若真如此，那這樣老師的建議也許聽聽無妨，至少他會承認失敗，會記取教訓也說不定。筆者不是說，他們都不準，就如漫步華爾街作者墨基爾所說，即便是猴子也有猜中的機率，而且未必比專業人士差。只是解盤電視上，誠實虛心的人少，嘴角全泡、口沫橫飛的人多。唯有自誇準的地方，讓投資人心嚮往之，他們才能賺取佣金，維持生計。
解盤上常聽到：「若跌破9,000點的關卡，有機會下探8,500點。」廢話，要跌到8,500點能不先跌破9,000點？也常聽到：「若9,200點沒支撐住，有機會下探8,800點。」廢話，能撐在9,200點之上，當然就不下跌到8,800點。這種節目，投資人只要稍具判斷能力，很容易聽出其訣竅。若不說這些模擬兩可的話，只要一兩次不準，就會被投資人唾棄，那「老師」們很快就會陣亡，被黑道追殺要求還錢也多有人在。投資人若是盡信而賠錢，那也只能求償無門望天長歎。
唯有承認股市多變且無法掌握的人，面對大盤才會虛心也才會謹慎，不至於每一把都要拼到魚死網破般的非大賺即大賠的天堂或地獄。承認自己沒能力也不夠幸運的能夠每一把都賺錢，那投資人如何自處？若能參透離開股市，那真是有福報，從此上班多專心，下班陪家人，幸福可期。若還是塵緣未了無法忘懷股市，那如何在指數漲跌與賺賺賠賠間殺出一條生路？筆者建議以「機率」的角度來看股市投資，只要賺錢的機率高於賠錢的機率，賺錢的部份可以涵蓋賠錢的部份，只要整體說起來是賺錢的，那股市賺賠之間的操作也就不枉然。
也只有承認比的是機率，才能比較寬心的認賠，才不至於每一把都要拼到你死我活，反正這把賠了下一把賺回來便是。有誰知道會發生911？又有誰會知道921的發生？也沒有人知道美國次級房貸會影響全球股市如此深遠，但有誰能知道復甦的力道快慢呢？凡事都要留退路，須知青山若常在，不怕沒柴燒。誰沒在股市上受傷過，差別是有些人受傷後復原速度快，有些人是傷重難治退場。
筆者相信，每個經驗豐富的投資人，都會有長期焠鍊出來的一套理性準則，若能紀律的執行、且承認股市比的是機率的投資人，也才能從認賠停損與獲利結清中搾出利潤，長期存活。那種看錯趨勢且不承認失敗，一路攤平成本的人，雖然有時候也堅持有理，但是只要一次做錯的話，口袋也就被掏空。這種投資人是最容易被股市淘汰出場的人，尤其是槓桿操作越大，淘汰速度越快。筆者還是要推薦一下「漲賣跌買的定價定量操作」，投資人可以參考。
面對股市的多變，投資人只能虛心以待。無論投資人採取的是什麼樣的操作原則，理性與紀律才是股市長期存活之道。通往天堂與地獄的路是同一條，只是心態的差別而已。
◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
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2013年9月14日 星期六
談談融資
(原貼： 2007/9/1)
這是筆者在Mobile01的回答，問題置於最下方，網友可參閱。
融資在大部分時間都不可怕，只有慘跌的時候，才會露出兇狠的面目，使你逃生不及地吃掉你的資產，而且讓你悔恨不已。這樣的慘境在股市中並不多見，否則也不會有散戶前仆後繼的以身試險，不過只要發生一次，大概也傷重難復原。
大大進入股市的這三年多，整體來說股市算是多頭，過去三年最大的跌幅不過93/3到93/7的1,855點與今年7,8月的1,820點，跌幅在過去的歷史上並不算慘烈。其實前一波7/26到8/17的快速下殺，融資斷頭才剛開始，大盤就反彈了，所以那種慘狀，散戶咬個牙就過去了。大大可以試著想像一下若大盤再殺低個1,000點時，融資斷頭的慘況也就不可小覷。
有時候聽人家說崩盤時融資斷頭的可怕，但是大部分投資人聽聽就算了，雖然有時也會覺得可怕，然而卻常篤定地認為融資斷頭不會倒楣發生在自己身上，因為自己是理性有紀律的投資人。只有親身經歷過崩盤斷頭到資產剩零頭出場時，投資人的感受才會刻骨銘心，而且終身難忘。當然有些人會記取教訓，從此穩扎穩打，操作正派經營績優公司的股票，即使被套住，只要不融資，都還有機會。有些人越挫越勇般的認為，連科斯托蘭尼都曾經歷幾次破產經驗，吾輩豈可喪志，繼續大賺大賠的槓桿操作。然而，並不是每個人在經歷破產後，還可以東山再起。
提高槓桿表示賺與賠的報酬率都會加大，多賺一點的可能性跟多賠一點是一樣的，即便理性的設了停損點，並有紀律的執行，也只是避免融資斷頭，並不是避免虧損。假如說股市是如89/4的10,328跌到89年底的4,555，那投資人可以經歷幾次融資停損的虧損？此外，並不是所有投資人進入股市的都想賺大錢，有些人更厭惡賠大錢，有些則是想「穩定的」賺小錢而已。
過去這三年的經驗對大大說有好有壞：好的方面是，過去三年來沒有多大崩跌，只要挑選好績優個股，即使融資操作，資產也就不至於縮水，甚至比現股操作還賺得多。不好的方面是，股市總有發生崩跌的時候，投資人也總會有經歷過的時候，假如說可以讓投資人選定時間的話，那越年輕的時候發生慘賠的痛苦經驗越好，切身之痛可以幫助投資人警惕自己，如此要東山再起的機率也比較高些。
筆者相信股市的崩跌是必然的，只是什麼時候發生？發生時吾輩是否能全身而退？如此而已。別說筆者是危言聳聽，只是居安思危罷了。
【問】自從我開始進入這個市場後，符合申請融資的資格後，就開始用融資買賣股票，後來我爸媽知道了用融資來買賣股票，一直叫我不要用，到最近我女友的爸媽也知道我用融資買賣股票，也一直叫我不要用，說什麼有多少錢就買多少錢，不要太貪心，不要把投資搞的跟賭博一樣，小玩就好。連今天跟我二個同事聊聊到股票的事，也一直說千萬不要用融資買賣股票。而我發現了這些人的共同點，就是在還個市場已經很久了，也就是至少都四十五歲以上的年紀，可能是他們都經歷過萬點跌下來的時代，所以知道融資的危險。當然這些我都知道，使用融資最怕的就是被斷頭，所以我對於停損點，我都會去設好，也不會用融資去買進一些小公司且沒有實際賺錢的股票，所以進股市至現在已經三年了，也沒有被斷頭過，而且我相信會來到這個股市裡頭，都是想要賺大錢，不是想賺小錢，對於剛進入股市的我而言，就想先用融資來增加手上的資金，這樣才能賺得快一點。所以想問問各位，是否有這麼可怕嗎?
◎ 附註：
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大大進入股市的這三年多，整體來說股市算是多頭，過去三年最大的跌幅不過93/3到93/7的1,855點與今年7,8月的1,820點，跌幅在過去的歷史上並不算慘烈。其實前一波7/26到8/17的快速下殺，融資斷頭才剛開始，大盤就反彈了，所以那種慘狀，散戶咬個牙就過去了。大大可以試著想像一下若大盤再殺低個1,000點時，融資斷頭的慘況也就不可小覷。
有時候聽人家說崩盤時融資斷頭的可怕，但是大部分投資人聽聽就算了，雖然有時也會覺得可怕，然而卻常篤定地認為融資斷頭不會倒楣發生在自己身上，因為自己是理性有紀律的投資人。只有親身經歷過崩盤斷頭到資產剩零頭出場時，投資人的感受才會刻骨銘心，而且終身難忘。當然有些人會記取教訓，從此穩扎穩打，操作正派經營績優公司的股票，即使被套住，只要不融資，都還有機會。有些人越挫越勇般的認為，連科斯托蘭尼都曾經歷幾次破產經驗，吾輩豈可喪志，繼續大賺大賠的槓桿操作。然而，並不是每個人在經歷破產後，還可以東山再起。
提高槓桿表示賺與賠的報酬率都會加大，多賺一點的可能性跟多賠一點是一樣的，即便理性的設了停損點，並有紀律的執行，也只是避免融資斷頭，並不是避免虧損。假如說股市是如89/4的10,328跌到89年底的4,555，那投資人可以經歷幾次融資停損的虧損？此外，並不是所有投資人進入股市的都想賺大錢，有些人更厭惡賠大錢，有些則是想「穩定的」賺小錢而已。
過去這三年的經驗對大大說有好有壞：好的方面是，過去三年來沒有多大崩跌，只要挑選好績優個股，即使融資操作，資產也就不至於縮水，甚至比現股操作還賺得多。不好的方面是，股市總有發生崩跌的時候，投資人也總會有經歷過的時候，假如說可以讓投資人選定時間的話，那越年輕的時候發生慘賠的痛苦經驗越好，切身之痛可以幫助投資人警惕自己，如此要東山再起的機率也比較高些。
筆者相信股市的崩跌是必然的，只是什麼時候發生？發生時吾輩是否能全身而退？如此而已。別說筆者是危言聳聽，只是居安思危罷了。
【問】自從我開始進入這個市場後，符合申請融資的資格後，就開始用融資買賣股票，後來我爸媽知道了用融資來買賣股票，一直叫我不要用，到最近我女友的爸媽也知道我用融資買賣股票，也一直叫我不要用，說什麼有多少錢就買多少錢，不要太貪心，不要把投資搞的跟賭博一樣，小玩就好。連今天跟我二個同事聊聊到股票的事，也一直說千萬不要用融資買賣股票。而我發現了這些人的共同點，就是在還個市場已經很久了，也就是至少都四十五歲以上的年紀，可能是他們都經歷過萬點跌下來的時代，所以知道融資的危險。當然這些我都知道，使用融資最怕的就是被斷頭，所以我對於停損點，我都會去設好，也不會用融資去買進一些小公司且沒有實際賺錢的股票，所以進股市至現在已經三年了，也沒有被斷頭過，而且我相信會來到這個股市裡頭，都是想要賺大錢，不是想賺小錢，對於剛進入股市的我而言，就想先用融資來增加手上的資金，這樣才能賺得快一點。所以想問問各位，是否有這麼可怕嗎?
◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
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台灣的未來，有那麼差嗎？
(原貼：2007/8/26)
筆者位低言輕人卑賤，豈敢妄言台灣未來，只是看不慣部份新聞雜誌與政治媒體人一昧攻訐台灣的經濟發展，又紛紛提出「看衰台灣，擁抱中國」如此是是而非的論點。令人氣短，也不禁想要抒發一下個人想法。唱衰當然可以，又不是幾十年前戒嚴時期只能歌功頌德的年代，言論自由必須被保障。況且，有時候講出缺點，也可幫助改善，一個不講缺點、只看光明面的社會絕對有病，而且針砭難醫。但是，若能在唱衰之前，試想言論是否過於苛刻？是否苛刻的言論有助於改善，抑或僅是製造假象愚昧人民？唱衰之後，或許能夠附帶建議，幫助前瞻思考。那麼所提出的負面看法，才是一個所謂新聞雜誌與政治媒體人健康的言論。
台灣經濟真的是這麼差嗎？差到只能到中國，無他法可醫嗎？到中國設廠降低成本與並接觸其內需市場真的是台灣唯一的路嗎？那在台灣的企業真的無路可退嗎？二十世紀末，台灣的確是藉由低廉優秀的人力與有效率的成本控制取代日本成為世界工廠。然而，二十一世紀初的現在，若台灣企業還只是只一昧講求降低產品成本，那真是原地踏步咎由自取。在台灣的所有企業，若只講求降低成本的策略，絕對會被其他國家所取代，而是已經發生的事，這種潮流無法被扭轉，台灣企業必然要接受這個趨勢。殊不知正在崛起的所謂BRIC金磚四國，還有正從共產社會解體中復甦的東歐、越南，也許還有更多中西亞與非洲國家也正虎視眈眈準備加入這場成本競爭的混戰，台灣若不自量力的參戰，恐怕怎麼死的都不知道。
就舉隔壁的中國為例，台灣如何在低成本上與其競爭？它的沿海發展完，會再往內陸發展，內陸開發到一定的程度，又會再往內內陸發展，內內陸又發展完，它又會再往內內內...陸發展，中國以其源源不絕的土地與人力，能以極度便宜的價格投入低成本競爭的戰爭，成為世界工廠。台灣只是個兩千三百萬人口的島國，哪裡找得到這麼充沛便宜的人力土地與其競爭？勝敗立見，這混水何必要淌？就讓其他國家在此低成本競爭上與中國一較長短，台灣還是另尋出路的好。
筆者認為企業與政府的方向應該：
企業往高附加價值走：品牌是一條路，創新也是一條路。
看到Acer在全球品牌競爭上逐漸發展，筆者也相當興奮與期待。在網際網路高度開發，資料訊息傳遞無障礙的此時，將Made in Taiwan的產品行銷全世界，比起當年國與國隔閡大、資訊傳遞不易的時代，如今變得簡單可行而且低費用。況且，海運與空運的蓬勃發達，也是協助台灣企業的產品運送全球的有利因素。把好東西做出來，以台灣品牌行銷全世界、將產品運送全世界，又何愁無超額利潤？
美國最新流行的iPhone，只要打開外蓋，就會看到台灣的驕傲，多少零件是台灣企業協力製造出來，幫助Apple締造高銷售數量，這是台灣在技術創新上的最佳寫照，連韓國也自嘆不如。台灣企業就是要在創新上吸引全球，就像台灣企業協助iPhone成功上市引發風潮一般，創新才能有超額利潤，有超額利潤台灣才能持續發展創新競爭力。
台灣已經不是當年電影中，當Michael Douglas看到雨傘被風吹壞時啐了一口：「Made in Taiwan」時的那個國家。而是Bill Gates盛讚的「Innnovation from Taiwan」，吾輩豈可妄自菲薄。
政府建立穩固的經濟平台：協助中小企業、法治化的重要性
台灣的資源有限，以有限的資源想要競爭全世界，必須要認清楚台灣人的長處在哪裡，Ricardo的「比較利益法則」不也說要往自己相對於其他人有競爭力的地方發展，才能提升福利。這個法則更適切於台灣有限資源的島國上。並非說台灣在大型企業發展上的弱勢，而是即便政府要協助台灣大型企業在世界競爭，千萬不要忘了對中小企業付出更大的協助，不要忘了螞蟻雄兵的力量。回顧過去，中小企業是協助台灣的經濟發展的無名英雄，未來也將是如此。中小企業的彈性可以協助台灣在現今科技一日千里、局勢詭譎多變的地球村中，發展出具競爭力的產品與科技。政府對協助企業在品牌建立上應該多費心思，鼓勵台灣企業建立品牌行銷全球，品牌跟創新一樣都可獲得超額利潤，而且也可建立區隔，如何在企業品牌建立的過程中，政府給予必要經濟上的協助，也是可以考慮的方向。把Made in Taiwan的品牌打出來，也就是協助台灣在全球經濟上獲得更強的競爭力的方法之一。
法治就是台灣最大的本錢，比起中國及其他落後國家，企業家在台灣經營企業比較放心，只要合乎政府法規要求，也就不用煩惱其他非法治因素，導致企業家分心。這也是台灣跟中國等其他落後國家的最重要差異，藉由法治的建立，才能有差異化，而且難以被模仿。這是不易被注意，也很難看到進展，卻是政府刻不容緩、非做不可的事，對台灣經濟體根本的穩固有極大的幫助。
此外，奉勸部份企業家與媒體政治人物，別被中國廣大的內需市場所誘惑，有些東西是看得到吃不到，乾流口水短暫可以，時間一長更餓。中國內需市場的競爭，完全是成本導向，而且枉顧人命不擇手段。台灣人在台灣，當然很難跟在中國製造的產品比成本優勢。即便台灣人在中國製造的產品，也很難跟中國人在中國製造的產品競爭(要錢不要命的中國企業到處都有)。就算是把高附加價值的產品引導中國去，短期內可以賺得到超額利潤，長期呢？仿冒與盜版也會侵蝕掉產品的利潤。很快的，產品又將陷入低成本競爭的輪迴，難以超生。
也順便奉勸只為低成本而前往中國投資的台灣人要極度小心與注意，在沿海台灣企業家幫助中國佔據了全世界低成本的競爭地位之後，中國一定會也正在做的是，把投資與發展逐漸引到內陸去，然後在往內內陸...而且越往內陸人力與土地成本也越低，看起來吸引力似乎也高。早期台灣企業家在沿海發展的時候，那時中國人剛從共產主義禁錮中開放什麼都不懂，台灣人的競爭者是日韓歐美等國，以過去的台灣經驗，當然很容易勝出。然而，台灣人藉由沿海發展的過程中已經把產業經營的技巧教會沿海的中國人，往內陸或內內陸發展的同時，競爭者已經不是日韓歐美等國了，而是中國人。在中國這種只有人治不講法治社會中台灣人遲早被中國人幹掉，內陸與內內陸再以更便宜的人力與土地成本把沿海幹掉。台灣人在中國沿海的根很容易被拔掉。當沿海的台灣人想要在中國製造高附加價值產品並行銷全世界的同時，如何說服全世界：當中國的玩具有害孩童健康、牙膏枉顧人命，其他高附加價值的產品是值得全球消費者信賴且採用？Made in China這三個字，會降低產品價值。如附圖，X軸是中國的地理位置，左側是沿海、右側是內陸的程度。左邊的Y軸是台灣企業的存活率、右側是低成本競爭力。在最內陸的部份，成本競爭力高，但是台灣企業的存活率極低。
中國的確在崛起與進步，這是毋庸置疑，有些地方台灣競爭不過中國，這必須被承認。然而，以中小企業為主的台灣，只要能往高附加價值走，政府在建立穩固的平台來配合企業發展，筆者對這個國家，深具信心，這也是筆者常與人閒聊後結論。
◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html
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台灣經濟真的是這麼差嗎？差到只能到中國，無他法可醫嗎？到中國設廠降低成本與並接觸其內需市場真的是台灣唯一的路嗎？那在台灣的企業真的無路可退嗎？二十世紀末，台灣的確是藉由低廉優秀的人力與有效率的成本控制取代日本成為世界工廠。然而，二十一世紀初的現在，若台灣企業還只是只一昧講求降低產品成本，那真是原地踏步咎由自取。在台灣的所有企業，若只講求降低成本的策略，絕對會被其他國家所取代，而是已經發生的事，這種潮流無法被扭轉，台灣企業必然要接受這個趨勢。殊不知正在崛起的所謂BRIC金磚四國，還有正從共產社會解體中復甦的東歐、越南，也許還有更多中西亞與非洲國家也正虎視眈眈準備加入這場成本競爭的混戰，台灣若不自量力的參戰，恐怕怎麼死的都不知道。
就舉隔壁的中國為例，台灣如何在低成本上與其競爭？它的沿海發展完，會再往內陸發展，內陸開發到一定的程度，又會再往內內陸發展，內內陸又發展完，它又會再往內內內...陸發展，中國以其源源不絕的土地與人力，能以極度便宜的價格投入低成本競爭的戰爭，成為世界工廠。台灣只是個兩千三百萬人口的島國，哪裡找得到這麼充沛便宜的人力土地與其競爭？勝敗立見，這混水何必要淌？就讓其他國家在此低成本競爭上與中國一較長短，台灣還是另尋出路的好。
筆者認為企業與政府的方向應該：
企業往高附加價值走：品牌是一條路，創新也是一條路。
看到Acer在全球品牌競爭上逐漸發展，筆者也相當興奮與期待。在網際網路高度開發，資料訊息傳遞無障礙的此時，將Made in Taiwan的產品行銷全世界，比起當年國與國隔閡大、資訊傳遞不易的時代，如今變得簡單可行而且低費用。況且，海運與空運的蓬勃發達，也是協助台灣企業的產品運送全球的有利因素。把好東西做出來，以台灣品牌行銷全世界、將產品運送全世界，又何愁無超額利潤？
美國最新流行的iPhone，只要打開外蓋，就會看到台灣的驕傲，多少零件是台灣企業協力製造出來，幫助Apple締造高銷售數量，這是台灣在技術創新上的最佳寫照，連韓國也自嘆不如。台灣企業就是要在創新上吸引全球，就像台灣企業協助iPhone成功上市引發風潮一般，創新才能有超額利潤，有超額利潤台灣才能持續發展創新競爭力。
台灣已經不是當年電影中，當Michael Douglas看到雨傘被風吹壞時啐了一口：「Made in Taiwan」時的那個國家。而是Bill Gates盛讚的「Innnovation from Taiwan」，吾輩豈可妄自菲薄。
政府建立穩固的經濟平台：協助中小企業、法治化的重要性
台灣的資源有限，以有限的資源想要競爭全世界，必須要認清楚台灣人的長處在哪裡，Ricardo的「比較利益法則」不也說要往自己相對於其他人有競爭力的地方發展，才能提升福利。這個法則更適切於台灣有限資源的島國上。並非說台灣在大型企業發展上的弱勢，而是即便政府要協助台灣大型企業在世界競爭，千萬不要忘了對中小企業付出更大的協助，不要忘了螞蟻雄兵的力量。回顧過去，中小企業是協助台灣的經濟發展的無名英雄，未來也將是如此。中小企業的彈性可以協助台灣在現今科技一日千里、局勢詭譎多變的地球村中，發展出具競爭力的產品與科技。政府對協助企業在品牌建立上應該多費心思，鼓勵台灣企業建立品牌行銷全球，品牌跟創新一樣都可獲得超額利潤，而且也可建立區隔，如何在企業品牌建立的過程中，政府給予必要經濟上的協助，也是可以考慮的方向。把Made in Taiwan的品牌打出來，也就是協助台灣在全球經濟上獲得更強的競爭力的方法之一。
法治就是台灣最大的本錢，比起中國及其他落後國家，企業家在台灣經營企業比較放心，只要合乎政府法規要求，也就不用煩惱其他非法治因素，導致企業家分心。這也是台灣跟中國等其他落後國家的最重要差異，藉由法治的建立，才能有差異化，而且難以被模仿。這是不易被注意，也很難看到進展，卻是政府刻不容緩、非做不可的事，對台灣經濟體根本的穩固有極大的幫助。
此外，奉勸部份企業家與媒體政治人物，別被中國廣大的內需市場所誘惑，有些東西是看得到吃不到，乾流口水短暫可以，時間一長更餓。中國內需市場的競爭，完全是成本導向，而且枉顧人命不擇手段。台灣人在台灣，當然很難跟在中國製造的產品比成本優勢。即便台灣人在中國製造的產品，也很難跟中國人在中國製造的產品競爭(要錢不要命的中國企業到處都有)。就算是把高附加價值的產品引導中國去，短期內可以賺得到超額利潤，長期呢？仿冒與盜版也會侵蝕掉產品的利潤。很快的，產品又將陷入低成本競爭的輪迴，難以超生。
也順便奉勸只為低成本而前往中國投資的台灣人要極度小心與注意，在沿海台灣企業家幫助中國佔據了全世界低成本的競爭地位之後，中國一定會也正在做的是，把投資與發展逐漸引到內陸去，然後在往內內陸...而且越往內陸人力與土地成本也越低，看起來吸引力似乎也高。早期台灣企業家在沿海發展的時候，那時中國人剛從共產主義禁錮中開放什麼都不懂，台灣人的競爭者是日韓歐美等國，以過去的台灣經驗，當然很容易勝出。然而，台灣人藉由沿海發展的過程中已經把產業經營的技巧教會沿海的中國人，往內陸或內內陸發展的同時，競爭者已經不是日韓歐美等國了，而是中國人。在中國這種只有人治不講法治社會中台灣人遲早被中國人幹掉，內陸與內內陸再以更便宜的人力與土地成本把沿海幹掉。台灣人在中國沿海的根很容易被拔掉。當沿海的台灣人想要在中國製造高附加價值產品並行銷全世界的同時，如何說服全世界：當中國的玩具有害孩童健康、牙膏枉顧人命，其他高附加價值的產品是值得全球消費者信賴且採用？Made in China這三個字，會降低產品價值。如附圖，X軸是中國的地理位置，左側是沿海、右側是內陸的程度。左邊的Y軸是台灣企業的存活率、右側是低成本競爭力。在最內陸的部份，成本競爭力高，但是台灣企業的存活率極低。
中國的確在崛起與進步，這是毋庸置疑，有些地方台灣競爭不過中國，這必須被承認。然而，以中小企業為主的台灣，只要能往高附加價值走，政府在建立穩固的平台來配合企業發展，筆者對這個國家，深具信心，這也是筆者常與人閒聊後結論。
◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html
3. 平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html
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「錢吃錢」與「錢滾錢」
(原貼：2007/8/25)
大家都知道，最簡單的賺錢方式是用錢去賺錢。大多數人拼命存錢、想方設法去找投資機會，為的就是幫自己的財富找出路，尋求以錢賺錢的可能性。
錢吃錢是啥？就像賭博。有時候你的錢吃掉別人的錢，有時候是別人的錢吃掉你的錢。吃別人錢時理直氣壯目空一切；錢被吃掉時，唉聲歎氣悔不當初。
我們都知道賭徒沈迷在麻將賭桌上不好，賭得身敗名裂的例子也俯拾皆是，也常常看到非法聚賭被警察取締的新聞，當賭徒頭低眼垂地被銬上手銬押入囚車時，直呼正義得張。不知道投資人有沒有想過，其實自己每天也在賭博，只是你的賭場是政府開的，一切雖然合法，投資人的輸贏比真正沈迷在麻將桌上的賭徒還多。想看今年股市從7,306點漲到9,807點，投資人沈迷於股市財富倍增的快感，不只擴張信用，還呼朋引伴的來投入這個全台最大的賭場，深怕少賺被人笑。這不就是賭徒嗎？有哪個賭徒在輸光財富前會離開賭桌？
朋友六月時閒聊：「不會啊，從二月到現在績效還不錯。股市沒你講的那麼差。」筆者聽後，只吐一句話：「等你撐過一個輪迴再說吧。」
突然國際局勢反轉，不到一個月的時間指數從9,807點狂跌到7,987點，投資人愁雲慘霧、如喪考妣，悔不當初高點時沒有出脫獲利，財富一下子大幅縮水。這來來去去的籌碼，跟賭徒有什麼不同？當投資人在新聞媒體看到聚眾賭博的賭場被查獲時徒，也會順便跟小孩子來個機會教育，告訴小朋友賭博是犯法的行為，長大不可以做的同時，其實我們賭得可大了，房貸、信貸、質押、教育基金、旅遊基金...等等，都投了進去，常常換來的是悔不當初的懊惱。
錢滾錢重視保本，錢吃錢強調獲利，對風險的態度是兩者最大的差異。
定存是一種錢滾錢，買公債也是、債券基金也算是，雖然獲利有限但至少保本。有人會問那不賠了通貨膨脹率？是的沒錯。但至少你規避掉了財富減半、身敗名裂的風險。就把賠了的通貨膨脹率當作是規避風險的成本吧。若還有正職，至少有金錢的正向流入，生活也不至於匱乏。
投資股票是錢吃錢，買股票基因基金也是，全靠大盤的臉色，手氣不好也慘賠。短期內獲利，只會培養投資人更有自信、更粗心、更貪婪的本性，然後在某次股市空頭時賠光。賭越大者，信用越擴張者，賠得越慘。
年輕人會問：「我年紀那麼小，財富也才一點點。不先搞搞大的，以後哪有機會錢滾錢？」須知賭博是一種習慣，哪個賭場的賭徒沒有一番賭徒教育養成史？當養成期待每天財富成長7%的習慣時，每個月幾萬塊的薪水收入反而成為副業。枉顧家庭事業，成天掛心股市指數的漲跌，反而本末倒置。被「養、套、殺」是散戶必然的行為，而且循環不已。賺得了一時，贏不了一世，總會栽在某次的崩跌裡。短期越成功，長期越失敗。就像擲銅板一樣，賺大錢的反面是賠光光，機率各佔一半，然若再考慮投資人的貪婪與恐懼的人性，只怕賠光光的機率遠高於賺大錢，尤其是在幾個股市循環後，能殘存者，少。
假如你是不懂股市，也沒有興趣者，那也應該看不到這篇文章，那我要默默的恭喜你，遠離災禍常保安康。
假如你是不懂股市，但有興趣，看到別人賺，覺得自己沒賺很可惜者，那我勸你要多多去看一些在股市上身敗名裂窮困潦倒的親身經歷，多設想自己也身歷其境時的苦楚，把興趣轉移到家庭與事業上，反而是幸福可期。(別盡信一些股市致富者的傳記，只有成功者才會寫傳記，失敗者沒資格寫。相信我，成功者屈指可數而且過分神化。)
假如你不懂股市，卻又認為此生不投資股市枉為人者；或是你粗懂股市，卻又屢戰屢敗、手足無措者，抑或是精通股市，卻又無法克服貪婪與恐懼者；甚至被說服定期定額地投資基金，總認為有利可圖者。那可以考慮筆者之前建議的「漲賣跌買定價定量操作法」(http://tw.myblog.yahoo.com/warrant_oskwu/article?mid=169&prev=170&next=164)，多少會對你有幫助。雖然不是錢滾錢的投資法，但也比投資人盲從明牌、聽信名嘴的投資穩當。也比只建議定期定額的買入而不鼓勵賣出的股票基金還來得低風險。
假如您精通股市，有嚴守理性與紀律從中獲利的能力，那我要恭喜您，您真是鳳毛麟角人中之龍呀，記得把獲利的少部份捐出來做善事。
講這麼多，有人會問筆者到底憑啥亂屁？筆者只是早期曾經窮困的散戶，藉由前公司的股票分紅而脫離，現在寧死也絕對不願再回到從前的窮困，極度厭惡風險的放棄錢吃錢投資法。在此分享一些想法，如此而已。
◎ 附註：
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錢吃錢是啥？就像賭博。有時候你的錢吃掉別人的錢，有時候是別人的錢吃掉你的錢。吃別人錢時理直氣壯目空一切；錢被吃掉時，唉聲歎氣悔不當初。
我們都知道賭徒沈迷在麻將賭桌上不好，賭得身敗名裂的例子也俯拾皆是，也常常看到非法聚賭被警察取締的新聞，當賭徒頭低眼垂地被銬上手銬押入囚車時，直呼正義得張。不知道投資人有沒有想過，其實自己每天也在賭博，只是你的賭場是政府開的，一切雖然合法，投資人的輸贏比真正沈迷在麻將桌上的賭徒還多。想看今年股市從7,306點漲到9,807點，投資人沈迷於股市財富倍增的快感，不只擴張信用，還呼朋引伴的來投入這個全台最大的賭場，深怕少賺被人笑。這不就是賭徒嗎？有哪個賭徒在輸光財富前會離開賭桌？
朋友六月時閒聊：「不會啊，從二月到現在績效還不錯。股市沒你講的那麼差。」筆者聽後，只吐一句話：「等你撐過一個輪迴再說吧。」
突然國際局勢反轉，不到一個月的時間指數從9,807點狂跌到7,987點，投資人愁雲慘霧、如喪考妣，悔不當初高點時沒有出脫獲利，財富一下子大幅縮水。這來來去去的籌碼，跟賭徒有什麼不同？當投資人在新聞媒體看到聚眾賭博的賭場被查獲時徒，也會順便跟小孩子來個機會教育，告訴小朋友賭博是犯法的行為，長大不可以做的同時，其實我們賭得可大了，房貸、信貸、質押、教育基金、旅遊基金...等等，都投了進去，常常換來的是悔不當初的懊惱。
錢滾錢重視保本，錢吃錢強調獲利，對風險的態度是兩者最大的差異。
定存是一種錢滾錢，買公債也是、債券基金也算是，雖然獲利有限但至少保本。有人會問那不賠了通貨膨脹率？是的沒錯。但至少你規避掉了財富減半、身敗名裂的風險。就把賠了的通貨膨脹率當作是規避風險的成本吧。若還有正職，至少有金錢的正向流入，生活也不至於匱乏。
投資股票是錢吃錢，買股票基因基金也是，全靠大盤的臉色，手氣不好也慘賠。短期內獲利，只會培養投資人更有自信、更粗心、更貪婪的本性，然後在某次股市空頭時賠光。賭越大者，信用越擴張者，賠得越慘。
年輕人會問：「我年紀那麼小，財富也才一點點。不先搞搞大的，以後哪有機會錢滾錢？」須知賭博是一種習慣，哪個賭場的賭徒沒有一番賭徒教育養成史？當養成期待每天財富成長7%的習慣時，每個月幾萬塊的薪水收入反而成為副業。枉顧家庭事業，成天掛心股市指數的漲跌，反而本末倒置。被「養、套、殺」是散戶必然的行為，而且循環不已。賺得了一時，贏不了一世，總會栽在某次的崩跌裡。短期越成功，長期越失敗。就像擲銅板一樣，賺大錢的反面是賠光光，機率各佔一半，然若再考慮投資人的貪婪與恐懼的人性，只怕賠光光的機率遠高於賺大錢，尤其是在幾個股市循環後，能殘存者，少。
假如你是不懂股市，也沒有興趣者，那也應該看不到這篇文章，那我要默默的恭喜你，遠離災禍常保安康。
假如你是不懂股市，但有興趣，看到別人賺，覺得自己沒賺很可惜者，那我勸你要多多去看一些在股市上身敗名裂窮困潦倒的親身經歷，多設想自己也身歷其境時的苦楚，把興趣轉移到家庭與事業上，反而是幸福可期。(別盡信一些股市致富者的傳記，只有成功者才會寫傳記，失敗者沒資格寫。相信我，成功者屈指可數而且過分神化。)
假如你不懂股市，卻又認為此生不投資股市枉為人者；或是你粗懂股市，卻又屢戰屢敗、手足無措者，抑或是精通股市，卻又無法克服貪婪與恐懼者；甚至被說服定期定額地投資基金，總認為有利可圖者。那可以考慮筆者之前建議的「漲賣跌買定價定量操作法」(http://tw.myblog.yahoo.com/warrant_oskwu/article?mid=169&prev=170&next=164)，多少會對你有幫助。雖然不是錢滾錢的投資法，但也比投資人盲從明牌、聽信名嘴的投資穩當。也比只建議定期定額的買入而不鼓勵賣出的股票基金還來得低風險。
假如您精通股市，有嚴守理性與紀律從中獲利的能力，那我要恭喜您，您真是鳳毛麟角人中之龍呀，記得把獲利的少部份捐出來做善事。
講這麼多，有人會問筆者到底憑啥亂屁？筆者只是早期曾經窮困的散戶，藉由前公司的股票分紅而脫離，現在寧死也絕對不願再回到從前的窮困，極度厭惡風險的放棄錢吃錢投資法。在此分享一些想法，如此而已。
◎ 附註：
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散戶的悲哀
(原貼：2007/819)
這篇不是給初進市場者看。這篇文章是給曾經幾度在股市受傷，卻又無法忘情股市者，這些投資人經歷過幾個股市循環，特別可以理解散戶的悲哀。
貪婪與恐懼是散戶最大的罩門：高點貪婪、低點恐懼。從代表散戶指標的融資就知道。股價大漲融資也隨之大增，股價大跌融資也降低。這樣的例子屢見不鮮，似乎是散戶無法跳脫的宿命。舉最近的例子，當股市一路從七、八千上漲至九千五、六百時，所有的人都認為萬點必然來，然後報紙、電視節目、雜誌等等大力鼓吹，投資人瘋狂大筆搶進、融資也一路大增，深怕買不到會虧到。有時融資嫌太慢，改買權證、選擇權，能用的槓桿全用上，能貸的錢也全借出，深怕此榮景今生不再有。這不就是貪婪嗎？
然後突然次級房貸事件(與其說是單一事件影響，還不如說是投資人的恐懼造成)重挫全球股市回檔，在一路由九千八百回跌至八千上下，或者融資被斷頭賣出，或者恐懼下殺而自我了斷，權證則是腰斬再腰斬，整筆進場，零頭出場，逃命般的撤出資金。這不是恐懼嗎？
高點時貪婪、低點時恐懼，這就是人性：高點想賣，貪心可能還有高點怕少賺，低點想買，憂慮可能還有低點怕買貴。就是散戶投資人的悲哀，道理誰都懂，肥皂劇般的還是一演再演。股海後浪推前浪，前浪死在沙灘上，馬上後浪變前浪，早晚又死沙灘上。受到貪婪與恐懼影響的散戶，長期註定會慘敗，而能克服貪婪與恐懼可確保散戶不慘敗，但也未必會常勝。真正能在少數幾個股市循環後還存活者，一定看到太多這種貪婪與恐懼的例子，也一定有趨吉避凶之道。有何致勝之道？筆者認為：理性與紀律。
一、理性的選股
在現今網路發達的時代，只要用心絕對可行。筆者的建議如下：
1. 誠信是最重要的考量：每當公司或其負責人的誠信出問題，股價總是應聲倒地，跌停連連，更甚者打入全額交割或下市，投資人可能血本無歸、欲哭無淚。只要公司或其負責人有過誠信問題，即使現在股價有起色，也絕對要極力避開，把資金放在這種曾經有誠信問題的公司，就像把錢放在不定時炸彈一樣，不知何時會爆炸。投資人何必擔這個風險呢？
2. 總體經濟面的貨幣、利率與經濟成長率...等等，個體經濟的產業趨勢、市場主流與與公司發展，月有月營收、季有季報營收、毛利、營益率...等等，這些資訊到處都查得到，種種資訊都可當作選股的參考。
3. 也別太相信那些講得滿嘴好股票電視名嘴，彷彿股價漲跌全由他。簡單的道理一說就懂：誰有聽過哪家門庭若市餐飲店，把自家祖傳的食譜祕方公佈的？要知道別人報明牌時，其私心是要拉股價，誰跟進得晚，誰的買價就高，比的是誰來得及出脫，別做最後一隻小老鼠。記得小時候常去溜冰玩接龍，當龍頭幾番繞圈後急停，龍尾擺動的旋轉力道大得驚人，一不小心跌個四腳朝天，除了被笑技術不好，能怨人？。盡聽明牌而無自我主見，最後一棒的小老鼠就是你，賠了錢也沒人可憐你。明牌可以聽，但須有獨立思考的能力，可惜的是大多數散戶是愚昧無知。
其實，理性選股講得容易，即使像人力與資訊資源夠的法人機構，都還不免踏到地雷股，投資人要能完全避免並不簡單？擔心此風險的投資人，簡單的法則是：挑選產業龍頭的公司，股本不要太小，籌碼大、進出都容易，即便崩盤，政府也會護盤的公司。這是給對理性選股沒信心的投資人，筆者近年來的操作，不出三檔，而且都是該產業的龍頭股，意思是說筆者也沒理性選股的能力。
二、紀律的執行
這是最難的。在很多場合會聽到別人賺錢的方法，每個人都會有一套適合自己的方法，只要能賺錢的方法就是好方法，只是長期能賺錢的人少。平心而論，長期賺錢與否的投資人，其最大差別並非投資方法，而是能否有紀律執行自己設定的方法。所謂執行的紀律，不外乎加碼與減碼、停損賣出與獲利了結的原則，打滾股市的投資人一定都可以說出不只一套的操作原則，否則簡單如筆者介紹的漲賣跌買之定價定量法(http://tw.myblog.yahoo.com/warrant_oskwu/article?mid=169&prev=170&next=164)，也算是一種。沒有人總是看對每檔都賺錢，比的是勝負的機率，比的是整體期望值。宣稱擁有百分之百勝率的人絕對是胡扯。在賺與賠的機率分布之間，就靠紀律的執行，來維持勝出獲利的果實與降低失敗虧損的衝擊。要靠紀律來克服高檔時的貪婪與低檔時的恐懼。選幾檔股票、找一個操作方法，都非重點、也都不難，難的是如何執行紀律。若投資人的紀律常常無法有效執行，也許就不適合股市操作，早點離開股海也算是幸福的事。
股市有個現象，筆者稱之為初生之犢效應：剛進入市場的散戶，初期賺得越多，未來也就敗得越慘。這是個必然的無窮迴圈。初進市場者，短期獲利後便會更有自信，更有自信後就會更加碼，加碼不夠再信用交易，越來越大膽，最後就敗在某次的崩跌，而且會死相難看。只有克服貪婪與恐懼，堅持理性與紀律者，方可跳脫出此無窮迴圈。
股市還有個現象，筆者稱之為盤漲急跌效應：盤漲的時候多於急跌的時候。也就是說：隨意擷取兩個時間點的一段時間，就統計學來說，漲的時候機率高於跌的時候。這表示：投資人在盤漲的過程中，緩緩的被養大胃口後，然後在急跌中一次被套殺。池子淺的投資人，一次循環就再見。池子深的投資人，兩三個循環後或能苟延殘喘。唯有克服貪婪與恐懼，堅持理性與紀律的投資人，才能股市長青。
散戶若能克服貪婪與恐懼、堅持理性與紀律，可以不用悲哀。然而悲哀的散戶還是佔有市場的大多數。
◎ 附註：
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貪婪與恐懼是散戶最大的罩門：高點貪婪、低點恐懼。從代表散戶指標的融資就知道。股價大漲融資也隨之大增，股價大跌融資也降低。這樣的例子屢見不鮮，似乎是散戶無法跳脫的宿命。舉最近的例子，當股市一路從七、八千上漲至九千五、六百時，所有的人都認為萬點必然來，然後報紙、電視節目、雜誌等等大力鼓吹，投資人瘋狂大筆搶進、融資也一路大增，深怕買不到會虧到。有時融資嫌太慢，改買權證、選擇權，能用的槓桿全用上，能貸的錢也全借出，深怕此榮景今生不再有。這不就是貪婪嗎？
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高點時貪婪、低點時恐懼，這就是人性：高點想賣，貪心可能還有高點怕少賺，低點想買，憂慮可能還有低點怕買貴。就是散戶投資人的悲哀，道理誰都懂，肥皂劇般的還是一演再演。股海後浪推前浪，前浪死在沙灘上，馬上後浪變前浪，早晚又死沙灘上。受到貪婪與恐懼影響的散戶，長期註定會慘敗，而能克服貪婪與恐懼可確保散戶不慘敗，但也未必會常勝。真正能在少數幾個股市循環後還存活者，一定看到太多這種貪婪與恐懼的例子，也一定有趨吉避凶之道。有何致勝之道？筆者認為：理性與紀律。
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2. 總體經濟面的貨幣、利率與經濟成長率...等等，個體經濟的產業趨勢、市場主流與與公司發展，月有月營收、季有季報營收、毛利、營益率...等等，這些資訊到處都查得到，種種資訊都可當作選股的參考。
3. 也別太相信那些講得滿嘴好股票電視名嘴，彷彿股價漲跌全由他。簡單的道理一說就懂：誰有聽過哪家門庭若市餐飲店，把自家祖傳的食譜祕方公佈的？要知道別人報明牌時，其私心是要拉股價，誰跟進得晚，誰的買價就高，比的是誰來得及出脫，別做最後一隻小老鼠。記得小時候常去溜冰玩接龍，當龍頭幾番繞圈後急停，龍尾擺動的旋轉力道大得驚人，一不小心跌個四腳朝天，除了被笑技術不好，能怨人？。盡聽明牌而無自我主見，最後一棒的小老鼠就是你，賠了錢也沒人可憐你。明牌可以聽，但須有獨立思考的能力，可惜的是大多數散戶是愚昧無知。
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二、紀律的執行
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股市有個現象，筆者稱之為初生之犢效應：剛進入市場的散戶，初期賺得越多，未來也就敗得越慘。這是個必然的無窮迴圈。初進市場者，短期獲利後便會更有自信，更有自信後就會更加碼，加碼不夠再信用交易，越來越大膽，最後就敗在某次的崩跌，而且會死相難看。只有克服貪婪與恐懼，堅持理性與紀律者，方可跳脫出此無窮迴圈。
股市還有個現象，筆者稱之為盤漲急跌效應：盤漲的時候多於急跌的時候。也就是說：隨意擷取兩個時間點的一段時間，就統計學來說，漲的時候機率高於跌的時候。這表示：投資人在盤漲的過程中，緩緩的被養大胃口後，然後在急跌中一次被套殺。池子淺的投資人，一次循環就再見。池子深的投資人，兩三個循環後或能苟延殘喘。唯有克服貪婪與恐懼，堅持理性與紀律的投資人，才能股市長青。
散戶若能克服貪婪與恐懼、堅持理性與紀律，可以不用悲哀。然而悲哀的散戶還是佔有市場的大多數。
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給證券交易所的信：「關於權證的買賣操作，建請開放當日先買後賣的操作限制」之一
(原貼：2007/8/16)
為響應發財網銳鷹大大的想法，筆者寫封信給證交所，網址如下：http://www.tse.com.tw/ch/about/company/contact.php 網友可共襄盛舉。
「關於權證的買賣操作：建請開放當日先買後賣的操作限制」
小弟投資股市近10年，所幸至今尚未被股海洪流淹沒，一息尚存。貴單位在價證券的交易市場努力，著實也是為台灣經濟貢獻的一番心力。台灣產業的發展，貴單位是幕後的英雄，深感佩服。
長期以來看到貴單位在為金融市場的多樣性、彈性與全球化的努力，有指數期貨、期指選擇權、個股選擇權、TDR、ETF、受益憑證與認購(售)權證...等等，在在都顯示貴單位的用心。若無有效率的金融市場在後頭支撐，台灣經濟發展必然受阻，也就衍生不出像台積電這樣世界第一的企業，當然也培育不出世界第一的液晶產業。關於這點，再次向貴單位表示認同與肯定之意。
筆者是操作權證為主的投資人。權證是屬期貨選擇權的一種衍生性金融商品，然而相對於指數期貨、指數選擇權與個股選擇權而言，認購(售)權證交易模式卻受相當限制，既無信用交易、當日也無法沖銷。
(1) 就信用交易而言，權證本身是一種槓桿操作，在權證漲跌以標的股漲跌幅為基準的狀況下，信用交易的風險與保證金等交易問題在無相關配套下，貿然實施恐怕影響過鉅。筆者認為權證的信用交易有待貴單位的思考與決策，並無異議。
(2) 然而，對於當日不得先買後賣的做法，此一沿用股票交易的觀念，似乎有待商榷。此非信用交易，只是將當日買進的部位，給予彈性放寬操作限制，得以在當日可以賣出。如此，對投資人而言，交易的彈性變大，對於權證交易的興趣也會相對提高，也會有機會增進市場的交易動能。此一交易限制的彈性開放，維護交易模式的合理性，讓權證同其他衍生性金融商品一樣可以當日先買後賣的彈性操作，實施上影響的層面似乎不大。希望貴單位能夠納入思考，並予開放。
看到之前券商發行權證的避險部位損益可否認列的爭議，最後得到可同時認列的共識，感觸很深。券商的權益有券商去爭取，然投資人的權益也僅能靠貴單位的意見交流窗口，人微言輕的爭取，效果有限。若貴單位不站在投資人的角度去思考，投資人權益如何保障？比較起中國與香港權證市場，每日成交金額動輒數百億以上的資金流動，台灣的權證市場真是小得可憐，這也是貴單位不樂見的，不是嗎？
◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html
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為響應發財網銳鷹大大的想法，筆者寫封信給證交所，網址如下：http://www.tse.com.tw/ch/about/company/contact.php 網友可共襄盛舉。
「關於權證的買賣操作：建請開放當日先買後賣的操作限制」
小弟投資股市近10年，所幸至今尚未被股海洪流淹沒，一息尚存。貴單位在價證券的交易市場努力，著實也是為台灣經濟貢獻的一番心力。台灣產業的發展，貴單位是幕後的英雄，深感佩服。
長期以來看到貴單位在為金融市場的多樣性、彈性與全球化的努力，有指數期貨、期指選擇權、個股選擇權、TDR、ETF、受益憑證與認購(售)權證...等等，在在都顯示貴單位的用心。若無有效率的金融市場在後頭支撐，台灣經濟發展必然受阻，也就衍生不出像台積電這樣世界第一的企業，當然也培育不出世界第一的液晶產業。關於這點，再次向貴單位表示認同與肯定之意。
筆者是操作權證為主的投資人。權證是屬期貨選擇權的一種衍生性金融商品，然而相對於指數期貨、指數選擇權與個股選擇權而言，認購(售)權證交易模式卻受相當限制，既無信用交易、當日也無法沖銷。
(1) 就信用交易而言，權證本身是一種槓桿操作，在權證漲跌以標的股漲跌幅為基準的狀況下，信用交易的風險與保證金等交易問題在無相關配套下，貿然實施恐怕影響過鉅。筆者認為權證的信用交易有待貴單位的思考與決策，並無異議。
(2) 然而，對於當日不得先買後賣的做法，此一沿用股票交易的觀念，似乎有待商榷。此非信用交易，只是將當日買進的部位，給予彈性放寬操作限制，得以在當日可以賣出。如此，對投資人而言，交易的彈性變大，對於權證交易的興趣也會相對提高，也會有機會增進市場的交易動能。此一交易限制的彈性開放，維護交易模式的合理性，讓權證同其他衍生性金融商品一樣可以當日先買後賣的彈性操作，實施上影響的層面似乎不大。希望貴單位能夠納入思考，並予開放。
看到之前券商發行權證的避險部位損益可否認列的爭議，最後得到可同時認列的共識，感觸很深。券商的權益有券商去爭取，然投資人的權益也僅能靠貴單位的意見交流窗口，人微言輕的爭取，效果有限。若貴單位不站在投資人的角度去思考，投資人權益如何保障？比較起中國與香港權證市場，每日成交金額動輒數百億以上的資金流動，台灣的權證市場真是小得可憐，這也是貴單位不樂見的，不是嗎？
◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html
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投資是經營事業，不是賭博試手氣
(原貼：2007/3/22)
這是寫在筆者的權證首頁上的話，在此詳細解釋說明：
1.千萬不要為購買權證而購買權證，這是散戶套牢的主因。股票操作是投資事業，不是賭博娛樂靠手氣。
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由於權證的槓桿特性，很多投資者只看到表面的漲幅，而想試試手氣，看哪天也能享受短期的倍數獲利，而不仔細了解權證的相關參數，如：到期日、履約價、行使比例等等，擁有這種心態的投資者，最常見的是被套，權證價格跌到0.0x元時，還不知道要不要賣才好。
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一般生活上，我們也常譴責那些每日賭博打麻將推天九的人，其實仔細想想股票的輸贏比那些人更慘烈，輸贏更大，而感覺上無關痛癢，彷彿今天輸的明天便能扳回。但事實上常看到的是越賭越大，融資融券、買權證衝期指...等等，無底深淵、回頭無望，非得完全輸光、身敗名裂，才肯罷休。真的有心的投資者，一定要把投資當作事業般經營，長期投資波段操作，而非衝進殺出、短視近利。
2.須研究個股、了解產業與感受總體經濟面，然後有基本假設與未來預期，再設定策略並有紀律的執行，才是長期健康的心態。
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養成了把投資當作事業經營的話，那就必須對個股、產業與經濟面有初步認識。也因此投資的標的越少越好，不要學電視股市老師，個個懂得所有產業，十玩九勝般的神準。最好找個自己有興趣且有前景的產業，仔細研究培養產業知識，方能觀瞻個股動態。因為要專精，所以也就不能多。我不相信有人是可以懂得所有產業，包括自稱股市老師的人在內。
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假設與預期很重要，也是支撐哪操作個股的標準。每月看營收、每季看季報，隨時看看大股東或經營團隊有沒有在偷賣。很多外資都是假的(公司搞個境外紙公司，自己買自己的股票大有人在)，也不用太相信。但是，營收與財報也要多看，數字好看，公司未必好(作假者多)；數字難看，那一定有問題(很少有公司會把自己數字做難看)。所以一發現數字低於預期，做個了斷也許比較好。即使數字優於預期，也得小心有沒有被作假。
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根據假設與預期，設定自己的滿足點與停損點，而且一定要有紀律執行。紀律是一般人很難去維持，起因在人性的貪念與懶惰，而貪與懶乃是人類的本性與進步的起源。要克服本性的缺點很難，但是做得到的人才能勝出。
3.對某標的股的前景看好(這是投資權證最重要的考量)，想提高槓桿(當然風險也增加)，可以挑選合理價位的權證，再比較是否有其他投資方式比權證好，有時候融資的槓桿比購買權證高，而且風險更少(無履約到期日的問題)。
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投資標的不要多，多者雜，雜者不精。仔細研究個股與產業，看好了趨勢，雖然我一直不建議投資者槓桿操作，但是真的要做，也要有理性的評估，何者比較適合投資者自己的現況。高槓桿的同義詞是高風險。
4.隨時檢視個股發展，優於假設與預期可持有或加碼，不符假設與預期須出脫或減碼，滿足後獲利了結、看錯後認賠出場，靠理性與紀律才能保安康。
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每月十號前看營收，四月底前看年報、十月底前看半年報，還有季報要閱覽。營收成長性、關係人交易比例、應收帳款比例、業外投資金額、大股東或經營團隊的持股...等等等等，有這麼多東西要了解，當然你的菜籃子裡就不能擺太多股票。相關資料分析後，必須與當初的假設與預期比較，看錯或看對都要理性；該進該退、該買該賣一定要有紀律。牢記沈沒成本的概念，有助於理性思考；想想身敗名裂妻離子散的後果，有助於執行紀律。
5.把進出股市當是賭博碰運氣，不如省下金錢、保留時間，上班多專心、下班陪家人，遠離股票是非，反而是最幸福的事。
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講那麼多，做不到怎麼辦？那就省下金錢與時間，多多專注於工作與家庭上，有助於提高生活品質。投資的目的就是要賺錢，搞到賠錢就是對不起家人。奉勸大家沒決心不要投資，放在銀行賺利率損通貨膨脹，也比自認是投資其實是賭博的賠錢好，這是筆者最主要的用意。
人有很多種：認清自己沒決心不適合投資，而不接近股市風險的人，這是最上等的。看到別人身敗名裂，想想自己的倖存也只是好運，而離開股市者，次等人。搞到自己資金賠光退出股市，從此金盆洗手，遠離是非的人，還算有救、倒數第二等。最下等的是賠光了不認輸、借錢再玩再賠，總是認為自己運氣差的人，卻還重複同樣的錯誤的人。你是哪一種？
◎ 附註：
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