散戶的悲哀

(原貼：2007/819)

這篇不是給初進市場者看。這篇文章是給曾經幾度在股市受傷，卻又無法忘情股市者，這些投資人經歷過幾個股市循環，特別可以理解散戶的悲哀。

貪婪與恐懼是散戶最大的罩門：高點貪婪、低點恐懼。從代表散戶指標的融資就知道。股價大漲融資也隨之大增，股價大跌融資也降低。這樣的例子屢見不鮮，似乎是散戶無法跳脫的宿命。舉最近的例子，當股市一路從七、八千上漲至九千五、六百時，所有的人都認為萬點必然來，然後報紙、電視節目、雜誌等等大力鼓吹，投資人瘋狂大筆搶進、融資也一路大增，深怕買不到會虧到。有時融資嫌太慢，改買權證、選擇權，能用的槓桿全用上，能貸的錢也全借出，深怕此榮景今生不再有。這不就是貪婪嗎？

然後突然次級房貸事件(與其說是單一事件影響，還不如說是投資人的恐懼造成)重挫全球股市回檔，在一路由九千八百回跌至八千上下，或者融資被斷頭賣出，或者恐懼下殺而自我了斷，權證則是腰斬再腰斬，整筆進場，零頭出場，逃命般的撤出資金。這不是恐懼嗎？

高點時貪婪、低點時恐懼，這就是人性：高點想賣，貪心可能還有高點怕少賺，低點想買，憂慮可能還有低點怕買貴。就是散戶投資人的悲哀，道理誰都懂，肥皂劇般的還是一演再演。股海後浪推前浪，前浪死在沙灘上，馬上後浪變前浪，早晚又死沙灘上。受到貪婪與恐懼影響的散戶，長期註定會慘敗，而能克服貪婪與恐懼可確保散戶不慘敗，但也未必會常勝。真正能在少數幾個股市循環後還存活者，一定看到太多這種貪婪與恐懼的例子，也一定有趨吉避凶之道。有何致勝之道？筆者認為：理性與紀律。

一、理性的選股

在現今網路發達的時代，只要用心絕對可行。筆者的建議如下：

1. 誠信是最重要的考量：每當公司或其負責人的誠信出問題，股價總是應聲倒地，跌停連連，更甚者打入全額交割或下市，投資人可能血本無歸、欲哭無淚。只要公司或其負責人有過誠信問題，即使現在股價有起色，也絕對要極力避開，把資金放在這種曾經有誠信問題的公司，就像把錢放在不定時炸彈一樣，不知何時會爆炸。投資人何必擔這個風險呢？

2. 總體經濟面的貨幣、利率與經濟成長率...等等，個體經濟的產業趨勢、市場主流與與公司發展，月有月營收、季有季報營收、毛利、營益率...等等，這些資訊到處都查得到，種種資訊都可當作選股的參考。

3. 也別太相信那些講得滿嘴好股票電視名嘴，彷彿股價漲跌全由他。簡單的道理一說就懂：誰有聽過哪家門庭若市餐飲店，把自家祖傳的食譜祕方公佈的？要知道別人報明牌時，其私心是要拉股價，誰跟進得晚，誰的買價就高，比的是誰來得及出脫，別做最後一隻小老鼠。記得小時候常去溜冰玩接龍，當龍頭幾番繞圈後急停，龍尾擺動的旋轉力道大得驚人，一不小心跌個四腳朝天，除了被笑技術不好，能怨人？。盡聽明牌而無自我主見，最後一棒的小老鼠就是你，賠了錢也沒人可憐你。明牌可以聽，但須有獨立思考的能力，可惜的是大多數散戶是愚昧無知。

其實，理性選股講得容易，即使像人力與資訊資源夠的法人機構，都還不免踏到地雷股，投資人要能完全避免並不簡單？擔心此風險的投資人，簡單的法則是：挑選產業龍頭的公司，股本不要太小，籌碼大、進出都容易，即便崩盤，政府也會護盤的公司。這是給對理性選股沒信心的投資人，筆者近年來的操作，不出三檔，而且都是該產業的龍頭股，意思是說筆者也沒理性選股的能力。

二、紀律的執行

這是最難的。在很多場合會聽到別人賺錢的方法，每個人都會有一套適合自己的方法，只要能賺錢的方法就是好方法，只是長期能賺錢的人少。平心而論，長期賺錢與否的投資人，其最大差別並非投資方法，而是能否有紀律執行自己設定的方法。所謂執行的紀律，不外乎加碼與減碼、停損賣出與獲利了結的原則，打滾股市的投資人一定都可以說出不只一套的操作原則，否則簡單如筆者介紹的漲賣跌買之定價定量法(http://tw.myblog.yahoo.com/warrant_oskwu/article?mid=169&prev=170&next=164)，也算是一種。沒有人總是看對每檔都賺錢，比的是勝負的機率，比的是整體期望值。宣稱擁有百分之百勝率的人絕對是胡扯。在賺與賠的機率分布之間，就靠紀律的執行，來維持勝出獲利的果實與降低失敗虧損的衝擊。要靠紀律來克服高檔時的貪婪與低檔時的恐懼。選幾檔股票、找一個操作方法，都非重點、也都不難，難的是如何執行紀律。若投資人的紀律常常無法有效執行，也許就不適合股市操作，早點離開股海也算是幸福的事。

股市有個現象，筆者稱之為初生之犢效應：剛進入市場的散戶，初期賺得越多，未來也就敗得越慘。這是個必然的無窮迴圈。初進市場者，短期獲利後便會更有自信，更有自信後就會更加碼，加碼不夠再信用交易，越來越大膽，最後就敗在某次的崩跌，而且會死相難看。只有克服貪婪與恐懼，堅持理性與紀律者，方可跳脫出此無窮迴圈。

股市還有個現象，筆者稱之為盤漲急跌效應：盤漲的時候多於急跌的時候。也就是說：隨意擷取兩個時間點的一段時間，就統計學來說，漲的時候機率高於跌的時候。這表示：投資人在盤漲的過程中，緩緩的被養大胃口後，然後在急跌中一次被套殺。池子淺的投資人，一次循環就再見。池子深的投資人，兩三個循環後或能苟延殘喘。唯有克服貪婪與恐懼，堅持理性與紀律的投資人，才能股市長青。

散戶若能克服貪婪與恐懼、堅持理性與紀律，可以不用悲哀。然而悲哀的散戶還是佔有市場的大多數。

◎ 附註：

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