給證券交易所的信：「關於權證的買賣操作，建請開放當日先買後賣的操作限制」之一

(原貼：2007/8/16)

為響應發財網銳鷹大大的想法，筆者寫封信給證交所，網址如下：http://www.tse.com.tw/ch/about/company/contact.php 網友可共襄盛舉。

「關於權證的買賣操作：建請開放當日先買後賣的操作限制」
小弟投資股市近10年，所幸至今尚未被股海洪流淹沒，一息尚存。貴單位在價證券的交易市場努力，著實也是為台灣經濟貢獻的一番心力。台灣產業的發展，貴單位是幕後的英雄，深感佩服。

長期以來看到貴單位在為金融市場的多樣性、彈性與全球化的努力，有指數期貨、期指選擇權、個股選擇權、TDR、ETF、受益憑證與認購(售)權證...等等，在在都顯示貴單位的用心。若無有效率的金融市場在後頭支撐，台灣經濟發展必然受阻，也就衍生不出像台積電這樣世界第一的企業，當然也培育不出世界第一的液晶產業。關於這點，再次向貴單位表示認同與肯定之意。

筆者是操作權證為主的投資人。權證是屬期貨選擇權的一種衍生性金融商品，然而相對於指數期貨、指數選擇權與個股選擇權而言，認購(售)權證交易模式卻受相當限制，既無信用交易、當日也無法沖銷。
 
(1) 就信用交易而言，權證本身是一種槓桿操作，在權證漲跌以標的股漲跌幅為基準的狀況下，信用交易的風險與保證金等交易問題在無相關配套下，貿然實施恐怕影響過鉅。筆者認為權證的信用交易有待貴單位的思考與決策，並無異議。

(2) 然而，對於當日不得先買後賣的做法，此一沿用股票交易的觀念，似乎有待商榷。此非信用交易，只是將當日買進的部位，給予彈性放寬操作限制，得以在當日可以賣出。如此，對投資人而言，交易的彈性變大，對於權證交易的興趣也會相對提高，也會有機會增進市場的交易動能。此一交易限制的彈性開放，維護交易模式的合理性，讓權證同其他衍生性金融商品一樣可以當日先買後賣的彈性操作，實施上影響的層面似乎不大。希望貴單位能夠納入思考，並予開放。

看到之前券商發行權證的避險部位損益可否認列的爭議，最後得到可同時認列的共識，感觸很深。券商的權益有券商去爭取，然投資人的權益也僅能靠貴單位的意見交流窗口，人微言輕的爭取，效果有限。若貴單位不站在投資人的角度去思考，投資人權益如何保障？比較起中國與香港權證市場，每日成交金額動輒數百億以上的資金流動，台灣的權證市場真是小得可憐，這也是貴單位不樂見的，不是嗎？

◎ 附註：

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2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html

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