(原貼：2007/12/13)
阿盛大大：認購權證在此期間歸零的檔數，的確是創新高。換言之，看多而操作認購權證者幾乎都在淌血！大大的善意提醒，確實必要！
反之，大家若是查閱今日所有認售權證的收盤價，沒有任何一檔是0.01！除了元大金06186p離履約價太遠，收盤價是0.03。大致上，近期操作認售權證者未必虧錢。
總之，股市不可能一路漲到天上九霄雲頂，一定會有下跌的期間！ 也就是股票市場有漲有跌，漲時做多者獲利，跌時放空者獲利。順勢操作可能會是保身之道。
多頭市場買進認購權證，比較有機會槓桿倍數擴大獲利。 若是空頭市場，權證操作者經常屍橫遍野！原因就是習慣性買進操作看多的認購權證！
另外一個原因在於台灣股市看空的認售權證不多，也不易操作。
OLD DOG：
今年指數上下走了一輪，漲時很多人大聲吆喝，跌時卻是在暗自淌血，若沒找到一個好方法投資股市，能夠在這上沖下洗的盤勢中存活，真的不容易。(12/13認購權證P=0.01的檔數已經達到454檔，為持有人默哀。)
認售權證的確是空頭時的投資工具之一，但是也同樣必須考量則權證買賣的原則，思考權證價格的合理性，此認購權證的操作想法相同，只是方向不同而已。不過認售權證在台灣來說，仍有其限制：主要是其市場小了很多，相對於認購權證的2,500多檔，目前上市櫃的認售權證僅約50多檔。此外反向操作，認售權證的確也算是工具之一，只是跟一般散戶做多的觀念違背，有時做起來不免綁手綁腳。
對於能夠多空自如的投資人，權證除了可以當作空方操作的工具，甚至有時多頭操作時，也可當作是避險的工具之一，好好運用認售權證，也算是能讓操作更靈活的彈性做法。雖然一般投資人對於空方操作不必然會去學習；然而，做多操作的避險概念，卻一定要有，而這也是一般散戶最缺乏的訓練。
以小弟的經驗來說：最近剛履約生平投入權證市場以來的第二檔權證，記得第一檔是2000年時履約的茂矽權證，之後因為履約手續麻煩，因此暗自決意此後不再將權證留至最後到期日。然而之前買了國巨的認售權證，剛開始成交量大，進出方便，後來持有部位大了後，進出卻受限，畢竟要折價賣出權證實在不願，就這樣隨著到期日的接近，成交量卻銳減(有時整天都沒有交易量)，此時即便想折價賣卻也賣不掉了。最後只好被迫履約。只能說時代在進步，因為是現金結算，履約動作全免，自動結算後就直接將價差現金匯入銀行帳戶。兩次履約的手續辦理真是天壤之別。
流動性的問題，不只是認售權證的問題，當然很多認購權證也都有此問題。市場規模小、成交量小，流動性風險大，有時需求現金時折價賣出還算事小，連賣都賣不掉時事情才大條。
認售權證的淺談，供大大參考。
◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html
3. 平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html
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2013年9月14日 星期六
再悼～權證價格=0.01與成交量=0的權證持有者 2007/12/08
(原貼：2007/12/8)
距離上週11/29寫第一篇貼文時大概只有七個交易日，大盤回升了275點，然而權證價格為0.01與交易量為0的認購權證檔數，卻是筆者自今年中開始記錄以來的最高，分別為302檔與258檔，比起11/29的232檔與214檔，增加不少。這是什麼原因呢？大盤反彈了，部份認購權證躺平的狀況卻未見起色？
其實這個原因跟很多投資人納悶的問題相同：為何標的股漲，權證不漲反跌？原因在於時間價值的問題，時間價值是權證價格、其履約價與標的股股價之間關係的緩衝，時間價值反應的是市場對該權證的評價與標的股的預期，然而由於台灣權證市場檔數多與交易量少的特性，因此很容易受到操弄。看準標的股前景後挑選合理價格的權證方是權證操作的重點，可參考此篇：http://tw.myblog.yahoo.com/warrant_oskwu/article?mid=161&prev=164&next=26&l=f&fid=5
回到大盤與權證價格躺平的問題，何以大盤有起色，價格0.01的權證卻增加？隨著之前大盤與標的股的下殺，很多權證價格下殺程度低於標的股，時間價值隨著提高。隨著時間的流逝，若標的股反彈的幅度不夠，權證就會發生漲不動的現象，若到期日較近的權證，也可能出現不漲反跌的現象。除非標的股反彈的幅度夠大，才會讓時間價值重新回到合理的期待，權證的較大漲幅才會出現。11/29到12/7這七個交易日275點的反彈，仍無法彌補之前的大幅下殺，也因此，部份權證是漲不動的，甚至隨著到期日的接近，價格躺平至0.01的權證卻增加70檔。
附圖是筆者收集的大盤指數與權證指數走勢，權證指數自7/2筆者開始收集時的1,000點慘跌至12/7的325點，可見投資人的損失有多慘重。這也是筆者一直認為權證風險極大的因素，網友多多保重。
◎ 附註：
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距離上週11/29寫第一篇貼文時大概只有七個交易日，大盤回升了275點，然而權證價格為0.01與交易量為0的認購權證檔數，卻是筆者自今年中開始記錄以來的最高，分別為302檔與258檔，比起11/29的232檔與214檔，增加不少。這是什麼原因呢？大盤反彈了，部份認購權證躺平的狀況卻未見起色？
其實這個原因跟很多投資人納悶的問題相同：為何標的股漲，權證不漲反跌？原因在於時間價值的問題，時間價值是權證價格、其履約價與標的股股價之間關係的緩衝，時間價值反應的是市場對該權證的評價與標的股的預期，然而由於台灣權證市場檔數多與交易量少的特性，因此很容易受到操弄。看準標的股前景後挑選合理價格的權證方是權證操作的重點，可參考此篇：http://tw.myblog.yahoo.com/warrant_oskwu/article?mid=161&prev=164&next=26&l=f&fid=5
回到大盤與權證價格躺平的問題，何以大盤有起色，價格0.01的權證卻增加？隨著之前大盤與標的股的下殺，很多權證價格下殺程度低於標的股，時間價值隨著提高。隨著時間的流逝，若標的股反彈的幅度不夠，權證就會發生漲不動的現象，若到期日較近的權證，也可能出現不漲反跌的現象。除非標的股反彈的幅度夠大，才會讓時間價值重新回到合理的期待，權證的較大漲幅才會出現。11/29到12/7這七個交易日275點的反彈，仍無法彌補之前的大幅下殺，也因此，部份權證是漲不動的，甚至隨著到期日的接近，價格躺平至0.01的權證卻增加70檔。
附圖是筆者收集的大盤指數與權證指數走勢，權證指數自7/2筆者開始收集時的1,000點慘跌至12/7的325點，可見投資人的損失有多慘重。這也是筆者一直認為權證風險極大的因素，網友多多保重。
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悼～權證價格=0.01與成交量=0的權證持有者
(原貼：2007/11/29)
大盤自10月底的9,859點慘跌一個月，最低點到8,207點，跌幅超過1,600點，操作認購權證的投資人，因為權證漲跌幅的放大效果，隨著標的股的下殺損失慘重。若以筆者自行評量的權證指數，其跌幅自10/29的846點到11/28的291點，將近65%。此波損失之慘重更甚於前波七、八月間的下殺，而且範圍更大，非藉於此投資人無法體會權證操作的風險吧？
除了下跌幅度之慘重外，此波之犧牲更甚前波的是：11/28竟有238檔認購權證價格為0.01，且成交量為0者更高達256檔，這表示著有將近十分之一的認購權證持有人，其權證價格已經跌無可跌；更有超過十分之一的權證持有人，想忍痛脫手，也無人問津。這樣的效果，也算是震撼教育，自筆者開始收集權證資料來說，此慘烈未嘗見過。這樣的效果，比起筆者網頁那幾句建言，還大大的撼動人心。
然而更慘的是，未來大盤若無起色或是大幅反彈，隨著時間的流逝，會有更多的認購權證因為位於價外，而使權證價格會向0.01收斂，最後隨著下市到期而消逝。也許有人會嘗試著去接接看0.01的權證，然而，這些權證恐怕是深度價外，雖不敢說無履約之可能，然機率甚低，不如將投資金額省下，吃碗牛肉麵還爽快些。
此非風涼話，僅是以此下殺來順便跟網友們說明權證投資的風險性，因為這樣的說明配合投資人親身之痛，更有效果。很多權證布告欄跟上半年的大多頭來比，少了很多自誇自擂的貼文，想是受傷慘重，有些不明就裡的網友，胡亂跟買，當然也就荷包大失血。這時，更應該想想，自己是否能清楚何謂權證，操作權證的心態如何？若能捨棄權證操作當然是很好，一般散戶並不適合這樣的衍生性商品。
最後，權證持有人應該坐下來，打開電腦，誠實面對自己手邊持有的權證，幾個做法建議如下：
1. 先確認標的股的前景：如營收成長，毛利率與獲利的成長性如何？跟同業比起來如何？若是，標的股已經呈現走下坡的趨勢，該砍還是要砍。若標的股的成長性依舊，只是受此波系統性風險影響而下殺，那可進行步驟2.。
2. 確認手邊持有權證的時間價值與到期天數：即便標的股有成長趨勢，然而距離履約價太遠或到期日太近，那找找看是否有其他相同標的股的權證，其履約價與到期日與時間價值都合理的話，那就進行換權證操作。該換還是要換。
這是筆者小小的看法，交流交流～
◎ 附註：
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大盤自10月底的9,859點慘跌一個月，最低點到8,207點，跌幅超過1,600點，操作認購權證的投資人，因為權證漲跌幅的放大效果，隨著標的股的下殺損失慘重。若以筆者自行評量的權證指數，其跌幅自10/29的846點到11/28的291點，將近65%。此波損失之慘重更甚於前波七、八月間的下殺，而且範圍更大，非藉於此投資人無法體會權證操作的風險吧？
除了下跌幅度之慘重外，此波之犧牲更甚前波的是：11/28竟有238檔認購權證價格為0.01，且成交量為0者更高達256檔，這表示著有將近十分之一的認購權證持有人，其權證價格已經跌無可跌；更有超過十分之一的權證持有人，想忍痛脫手，也無人問津。這樣的效果，也算是震撼教育，自筆者開始收集權證資料來說，此慘烈未嘗見過。這樣的效果，比起筆者網頁那幾句建言，還大大的撼動人心。
然而更慘的是，未來大盤若無起色或是大幅反彈，隨著時間的流逝，會有更多的認購權證因為位於價外，而使權證價格會向0.01收斂，最後隨著下市到期而消逝。也許有人會嘗試著去接接看0.01的權證，然而，這些權證恐怕是深度價外，雖不敢說無履約之可能，然機率甚低，不如將投資金額省下，吃碗牛肉麵還爽快些。
此非風涼話，僅是以此下殺來順便跟網友們說明權證投資的風險性，因為這樣的說明配合投資人親身之痛，更有效果。很多權證布告欄跟上半年的大多頭來比，少了很多自誇自擂的貼文，想是受傷慘重，有些不明就裡的網友，胡亂跟買，當然也就荷包大失血。這時，更應該想想，自己是否能清楚何謂權證，操作權證的心態如何？若能捨棄權證操作當然是很好，一般散戶並不適合這樣的衍生性商品。
最後，權證持有人應該坐下來，打開電腦，誠實面對自己手邊持有的權證，幾個做法建議如下：
1. 先確認標的股的前景：如營收成長，毛利率與獲利的成長性如何？跟同業比起來如何？若是，標的股已經呈現走下坡的趨勢，該砍還是要砍。若標的股的成長性依舊，只是受此波系統性風險影響而下殺，那可進行步驟2.。
2. 確認手邊持有權證的時間價值與到期天數：即便標的股有成長趨勢，然而距離履約價太遠或到期日太近，那找找看是否有其他相同標的股的權證，其履約價與到期日與時間價值都合理的話，那就進行換權證操作。該換還是要換。
這是筆者小小的看法，交流交流～
◎ 附註：
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「即便標的股趨勢看對，操作權證也未必獲利」
(原貼：2007/11/25)
路人甲：「啥米？這個網頁不都是告訴投資人，標的股的前景預期才是操作權證的最重要因素？怎麼會看對趨勢，也未必獲利？」別急，筆者說明如下：
影響權證漲跌的最重要因素的確就是標的股的前景預期。這樣的說法屢屢在筆者的網頁資料與網友回覆說明中常見，也一直未變。只是有必要針對此一重要因素做較詳細的說明，以免投資人太過等閒視之。
常常令投資人困惑的地方是為何標的股漲自己的權證不漲反跌，也因此常抱怨發行券商的不公不義。這些券商可沒拿刀押著你買權證啊！這種短期內標的股與權證漲跌不一的狀況很常發生，主要是短期內權證的漲跌極容易受到籌碼影響，尤其是對於部份成交量低的權證，最後一盤的交易如有臨時大單進出，權證收盤價的影響極大。
然而長期而言，也會發生即便趨勢看對，權證也未必獲利的狀況。到期日跟履約價就是很重要的影響因素：
1. 趨勢看對，但是沒有在到期日前發生，標的股的題材在到期日後才發酵，權證的權利已過，當然也就沒有任何意義了。
2. 到期日前的標的股趨勢看對，但是仍未達履約價，權證的價值最後還是歸零。
所以，即便長期趨勢看對，權證也未必獲利。很多投資人不明就裡的操作權證，想的是以小博大，急功近利的後果是茫然不知所措，如水煮青蛙般地慢慢等著權證歸零。
因此，投資人在操作權證前一定要列出標的股在多久日期之內會漲或跌到多少的預期，然後根據到期日與履約價去試算看看哪些權證的價格合理，而且獲利的槓桿也滿意。
有些投資人會說：「我又不想持有權證到最後履約日，只想做短期的價差而已，有必要顧慮這麼多嗎？」雖說筆者不建議此操作法，尤其針對一般理解程度的投資人來說，這種投資法有其風險性。然而，不可否認的這也是一種權證的操作法，只是要多注意標的股的盤勢變化，而且要避免買到時間價值不合理的過高者，否則當標的股上漲的過程中，只是讓時間價值慢慢降低，而不見權證價格提高，也未必榨得出價差。
這是補充說明標的股前景預期的影響，有機會再來聊聊如何根據標的股的價格預期，試算權證的獲利。
◎ 附註：
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影響權證漲跌的最重要因素的確就是標的股的前景預期。這樣的說法屢屢在筆者的網頁資料與網友回覆說明中常見，也一直未變。只是有必要針對此一重要因素做較詳細的說明，以免投資人太過等閒視之。
常常令投資人困惑的地方是為何標的股漲自己的權證不漲反跌，也因此常抱怨發行券商的不公不義。這些券商可沒拿刀押著你買權證啊！這種短期內標的股與權證漲跌不一的狀況很常發生，主要是短期內權證的漲跌極容易受到籌碼影響，尤其是對於部份成交量低的權證，最後一盤的交易如有臨時大單進出，權證收盤價的影響極大。
然而長期而言，也會發生即便趨勢看對，權證也未必獲利的狀況。到期日跟履約價就是很重要的影響因素：
1. 趨勢看對，但是沒有在到期日前發生，標的股的題材在到期日後才發酵，權證的權利已過，當然也就沒有任何意義了。
2. 到期日前的標的股趨勢看對，但是仍未達履約價，權證的價值最後還是歸零。
所以，即便長期趨勢看對，權證也未必獲利。很多投資人不明就裡的操作權證，想的是以小博大，急功近利的後果是茫然不知所措，如水煮青蛙般地慢慢等著權證歸零。
因此，投資人在操作權證前一定要列出標的股在多久日期之內會漲或跌到多少的預期，然後根據到期日與履約價去試算看看哪些權證的價格合理，而且獲利的槓桿也滿意。
有些投資人會說：「我又不想持有權證到最後履約日，只想做短期的價差而已，有必要顧慮這麼多嗎？」雖說筆者不建議此操作法，尤其針對一般理解程度的投資人來說，這種投資法有其風險性。然而，不可否認的這也是一種權證的操作法，只是要多注意標的股的盤勢變化，而且要避免買到時間價值不合理的過高者，否則當標的股上漲的過程中，只是讓時間價值慢慢降低，而不見權證價格提高，也未必榨得出價差。
這是補充說明標的股前景預期的影響，有機會再來聊聊如何根據標的股的價格預期，試算權證的獲利。
◎ 附註：
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權證夠大的成交量反而經常是高檔？
(原貼：2007/11/22)
【問】您所謂的『合理權證』，其中一個篩選標準為成交量1000張。而根據小弟的經驗，當成交量比較大時經常不是好的買點！這時反而比較會是賣出權證的時點。
小弟的觀察是當權證跌到較低的價格時，其成交量不多。若是標的股票仍為強勢股的回檔，此時會是很好的買點。等到標的股票大漲，權證的成交量也會同時放大，此時就容易成為大大所列出合理權證的其中之一。
具體的例子，昨日11/19小弟看好2357華碩這檔股票的前景，因此買進權證06523大展56，這檔權證的總成交量只有123張，其中70張為小弟所買進。反觀，這檔權證在10/31之前，成交量都在1000張以上，當時有可能被大大列入合理權證之列。
當然，小弟非常佩服大大的許多觀點，也奉為圭臬。例如，標的股票前景、獲利點、時間價值等等因素的研判標準，小弟非常感謝您無私的分享。
以上所提成交量大小的觀點或許與大大的見解不同，純粹相互研討，我們不妨長期繼續觀察，日後再探討囉！
【答】合理價位的權證其實是構築在標的股的前景預期上，標的股趨勢看錯，權證再怎麼合理都是枉然；即便趨勢看對，標的股沒有到達目標價位，權證也未必獲利。因此，弄出這樣的推薦資料，其實內心是煎熬的，因為怕網友誤會而把權證價格合理性當作圭臬，而完全忽略對標的股的預期，如此便有本末倒置，錯得離譜。小弟其實也考慮把這個東西撤掉，以免引起誤會，讓小弟再思考思考…
其次，對於阿盛大大所說「夠大的成交量反而經常是高檔」的觀點，也許在標的股上的技術分析的確有此說法，雖然小弟不太認同技術分析，但拉開股價或指數的歷史線型，高點通常伴隨著大成交量，也通常融資比較高。此說法對標的股來說，就如大大所說的有一定的可參考性，然而就權證來看，是否依然可行是相當值得探討：
1. 權證是衍生性商品，其技術分析是否可行仍有待探討，以小弟的觀點認為：權證的技術分析是無效的。然而，是否其他投資人看法相同見仁見智。
2. 現股與指數的技術分析，市場上信仰者眾，小弟不敢武斷的說現股與指數的技術分析無效，篤信技術分析的也大有人在，然而權證的大量未必表示標的股的大量，是否也代表著是標的股的高點？反推，市場上有超過百檔權證成交量是0，那是否代表著標的股的低點？
3. 權證的籌碼有限，非常容易受到操弄，就如大大所說得123張的總成交量，大大佔了70張，假如說最後一盤有人用市價買或賣了100張，那這樣權證價格是否很容易受到影響？更何況發行券商會在公開市場上買回權證避險，也可能導致籌碼的影響。所以用交易量來分析權證是有風險的。
至於會把權證的成交量當作篩選的準則，其實就是為了讓投資人好進好出，純粹是流動性風險的考量，至於什麼樣的成交量是好進好出，這是一個很好的課題去探討，也絕非小弟簡單一刀劃在1000張上，會這麼做只是便宜行事。
繼續觀察吧～假如大家的氣都夠長的話。
◎ 附註：
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【問】您所謂的『合理權證』，其中一個篩選標準為成交量1000張。而根據小弟的經驗，當成交量比較大時經常不是好的買點！這時反而比較會是賣出權證的時點。
小弟的觀察是當權證跌到較低的價格時，其成交量不多。若是標的股票仍為強勢股的回檔，此時會是很好的買點。等到標的股票大漲，權證的成交量也會同時放大，此時就容易成為大大所列出合理權證的其中之一。
具體的例子，昨日11/19小弟看好2357華碩這檔股票的前景，因此買進權證06523大展56，這檔權證的總成交量只有123張，其中70張為小弟所買進。反觀，這檔權證在10/31之前，成交量都在1000張以上，當時有可能被大大列入合理權證之列。
當然，小弟非常佩服大大的許多觀點，也奉為圭臬。例如，標的股票前景、獲利點、時間價值等等因素的研判標準，小弟非常感謝您無私的分享。
以上所提成交量大小的觀點或許與大大的見解不同，純粹相互研討，我們不妨長期繼續觀察，日後再探討囉！
【答】合理價位的權證其實是構築在標的股的前景預期上，標的股趨勢看錯，權證再怎麼合理都是枉然；即便趨勢看對，標的股沒有到達目標價位，權證也未必獲利。因此，弄出這樣的推薦資料，其實內心是煎熬的，因為怕網友誤會而把權證價格合理性當作圭臬，而完全忽略對標的股的預期，如此便有本末倒置，錯得離譜。小弟其實也考慮把這個東西撤掉，以免引起誤會，讓小弟再思考思考…
其次，對於阿盛大大所說「夠大的成交量反而經常是高檔」的觀點，也許在標的股上的技術分析的確有此說法，雖然小弟不太認同技術分析，但拉開股價或指數的歷史線型，高點通常伴隨著大成交量，也通常融資比較高。此說法對標的股來說，就如大大所說的有一定的可參考性，然而就權證來看，是否依然可行是相當值得探討：
1. 權證是衍生性商品，其技術分析是否可行仍有待探討，以小弟的觀點認為：權證的技術分析是無效的。然而，是否其他投資人看法相同見仁見智。
2. 現股與指數的技術分析，市場上信仰者眾，小弟不敢武斷的說現股與指數的技術分析無效，篤信技術分析的也大有人在，然而權證的大量未必表示標的股的大量，是否也代表著是標的股的高點？反推，市場上有超過百檔權證成交量是0，那是否代表著標的股的低點？
3. 權證的籌碼有限，非常容易受到操弄，就如大大所說得123張的總成交量，大大佔了70張，假如說最後一盤有人用市價買或賣了100張，那這樣權證價格是否很容易受到影響？更何況發行券商會在公開市場上買回權證避險，也可能導致籌碼的影響。所以用交易量來分析權證是有風險的。
至於會把權證的成交量當作篩選的準則，其實就是為了讓投資人好進好出，純粹是流動性風險的考量，至於什麼樣的成交量是好進好出，這是一個很好的課題去探討，也絕非小弟簡單一刀劃在1000張上，會這麼做只是便宜行事。
繼續觀察吧～假如大家的氣都夠長的話。
◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html
3. 平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html
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給證券交易所的信：「關於權證的買賣操作，建請開放當日先買後賣的操作限制」之二
(原貼： 2007/9/9)
為響應發財網銳鷹大大的用心，筆者再度寫封信給證交所，網址如下：http://www.tse.com.tw/ch/about/company/contact.php 網友可共襄盛舉。
「關於權證的買賣操作：建請開放當日先買後賣的操作限制」之二
證交所的各位長官，
小弟於8月中旬寫過一封關於「關於權證的買賣操作：建請開放當日先買後賣的操作限制」，得到貴單位的回應如下：
「1.台端96年8月20日電子郵件敬悉。
2.有關 台端來信建議本公司開放權證可當日買進賣出乙事，本公司已錄案存參，未來嗣證券市場環境需求將進行評估其可行性。
3.復請 查照。
台證稽字第0960024467號」
在此先感謝貴單位的迅速回應。然而，如此之答案與筆者在網路上所看到的答覆大同小異，莫非貴單位之人員熟悉「複製」與「貼上」之功能，才能如此迅速的回應？但也不禁讓人懷疑這些建議是否狗吠火車，也懷疑「嗣證券市場環境需求將進行評估其可行性」的時間性到底存在與否？
對於此建議，筆者強調幾點如下：
1. 此非要求權證之信用交易，而僅是當日建立的部位，可於當日賣出，以降低投資大眾的風險，也希望藉此提高權證之流動性。比起其他衍生性金融商品，權證算是限制最多的，這不應是貴單位樂見的，也失去了衍生性金融商品的公平合理的交易性。
2. 貴單位可知目前實際權證的交易情形？以9/7收盤來看：
(1) 目前上市櫃權證共有1,797檔，可是自八月以來每日成交在權證上的交易資金不到30億元。
(2) 9/7成交量0張的權證共有19檔(最多時每日超過30檔)， 成交量低於100張者共有249檔，成交量低於300張者共587檔。
這樣的下場是很多投資人在初級市場買入後，到次級市場交易卻可能面臨要折價賣出的窘境，這種流動性風險的折價損失如何索討？貴單位不應漠視與放任發行券商在權證次級市場應有的造市義務，否則吃虧的也是投資人。
3. 證交所設立目的應是提供所有投資人公平合理安全的交易平台，看到券商為了自身權益爭取權證避險損益的課稅問題，卻看不到貴單位為以散戶操作居多的權證交易公平性提出任何有助於流動性的措施，令人氣餒。
4. 什麼是「嗣證券市場環境需求將進行評估其可行性」？可否請貴單位明確定義，也讓投資人有所期待。
(1) 今年7月初上市櫃的權證超過500檔(下市數約200檔)，8月份也有378檔(下市數約72檔)，9月份到現在也已經74檔(下市約19檔)。然而每日流動在權證上的交易金額是否有同步增加，貴單位應當比筆者更清楚。答案是「百分之百的沒有」。
(2) 假如貴單位還是繼續漠視權證交易的次級市場，筆者的預期是：未來初級市場的權證發行淹肚臍，但是在次級市場上流動的資金還是沒增加，結果平均分配到每檔權證的資金少得可憐，投資人欲售出時，僅能含淚折價去賣，讓發行券商笑呵呵的回收避險。這是貴單位樂見的嗎？筆者不知我們繳的千分之一的權證交易稅有多少會成為貴單位的經費，但至少拿了錢也要辦事情啊。豈能用簡單的一句「有關 台端來信建議本公司開放權證可當日買進賣出乙事，本公司已錄案存參，未來嗣證券市場環境需求將進行評估其可行性。」來塘塞投資人。
5. 期待貴單位正面回覆，而非無止境拖延。抑或，讓投資人了解貴單位的時間表，也讓投資人有所期待。
很抱歉，口氣有點急切，但也是投資人對貴單位有所作為的深切期待。先感謝貴單位的回應。
◎ 附註：
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「1.台端96年8月20日電子郵件敬悉。
2.有關 台端來信建議本公司開放權證可當日買進賣出乙事，本公司已錄案存參，未來嗣證券市場環境需求將進行評估其可行性。
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台證稽字第0960024467號」
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對於此建議，筆者強調幾點如下：
1. 此非要求權證之信用交易，而僅是當日建立的部位，可於當日賣出，以降低投資大眾的風險，也希望藉此提高權證之流動性。比起其他衍生性金融商品，權證算是限制最多的，這不應是貴單位樂見的，也失去了衍生性金融商品的公平合理的交易性。
2. 貴單位可知目前實際權證的交易情形？以9/7收盤來看：
(1) 目前上市櫃權證共有1,797檔，可是自八月以來每日成交在權證上的交易資金不到30億元。
(2) 9/7成交量0張的權證共有19檔(最多時每日超過30檔)， 成交量低於100張者共有249檔，成交量低於300張者共587檔。
這樣的下場是很多投資人在初級市場買入後，到次級市場交易卻可能面臨要折價賣出的窘境，這種流動性風險的折價損失如何索討？貴單位不應漠視與放任發行券商在權證次級市場應有的造市義務，否則吃虧的也是投資人。
3. 證交所設立目的應是提供所有投資人公平合理安全的交易平台，看到券商為了自身權益爭取權證避險損益的課稅問題，卻看不到貴單位為以散戶操作居多的權證交易公平性提出任何有助於流動性的措施，令人氣餒。
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(1) 今年7月初上市櫃的權證超過500檔(下市數約200檔)，8月份也有378檔(下市數約72檔)，9月份到現在也已經74檔(下市約19檔)。然而每日流動在權證上的交易金額是否有同步增加，貴單位應當比筆者更清楚。答案是「百分之百的沒有」。
(2) 假如貴單位還是繼續漠視權證交易的次級市場，筆者的預期是：未來初級市場的權證發行淹肚臍，但是在次級市場上流動的資金還是沒增加，結果平均分配到每檔權證的資金少得可憐，投資人欲售出時，僅能含淚折價去賣，讓發行券商笑呵呵的回收避險。這是貴單位樂見的嗎？筆者不知我們繳的千分之一的權證交易稅有多少會成為貴單位的經費，但至少拿了錢也要辦事情啊。豈能用簡單的一句「有關 台端來信建議本公司開放權證可當日買進賣出乙事，本公司已錄案存參，未來嗣證券市場環境需求將進行評估其可行性。」來塘塞投資人。
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◎ 附註：
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權證的實際價格與理論價格
(原貼：2007/9/8)
權證權證價格跟標的股價格的關係，其實這要分兩個層次來說：
(1) 理論價格：所謂理論價格，就是根據理論所推算出來的，理論有很多：Black Scholes、二項式...等等，這些是屬於學術理論的，投資者要了解其內涵後，再去運用會比較上手。除此之外，也有很多券商網頁也都有推出權證價格推算器，投資人只要把相關履約條件與資訊輸入，即可得到一個權證價格。還有些研究能力強的投資人會自己投資權證的經驗，推算權證價格的合理性。這些價格推算不一而足，每個人內心對於權證價格的合理性各有一把尺，只要能理解自己使用的指標，追蹤標的股的趨勢，時時檢視權證價格的合理性，該處置權證時也不手軟，這樣的投資人應該就沒問題了。怕只怕網友人云亦云的用些自己都不了解的指標，並據此胡亂操作權證。更有些網友亂聽明牌，完全不理會權證價格合理性，其實幫人解套、替人抬轎而不自知。
(還是要再提醒一件事：標的股前景預期還是最重要考量的因素。即使購買時權證價格合理，若標的股價格趨勢往下，權證價格也理所當然的往下。)
(2) 實際價格：實際價格就比較單純了，直接由公開市場上的籌碼供需決定。尤其是最後五分鐘一盤的交易，標的股或權證若有臨時的買或賣大單，兩者的收盤價趨勢就很容易有大變動。也因此，常會有投資人認為不合理的狀況發生。
若投資人能分清楚這理論價格與實際價格的含意，也就能更理性的看待權證價格與標的股價格的走向趨勢。短期內權證與標的股實際價格的走向，終將回歸到長期的趨勢上。
簡單的說：先預期標的股長期趨勢，挑選價格合理的權證，只要標的股的趨勢沒變，短期權證價格波動是不用擔心的，甚至超跌時，還可再加碼。若確認標的股長期趨勢有變時，該當機立斷處置權證時，決不可手軟。
聊聊幾個常見的投資心態，供網友參考：
1. 別妄言要與發行券商對作：發行券商是以避險與造市的角度操作，發行前已經收取的權利金，除非避險不足，否則券商總是贏家。投資人只要看準標的股的前景就好，跟誰對作？想太多。
2. 切勿接觸成交量少的權證：每天總會有幾十檔權證成交量是0，近三百檔權證成交量低於百張，操作這樣的權證，買賣時超額溢折價的事小，真的缺錢想出脫卻賣不出去的事大，投資人不可不慎。除非，購買權證時對標的股的前景預期很有信心，且有持有到最後到期日履約的心裡準備。若被推薦此類成交量小的權證，網友必續特別謹慎，可別為人作嫁。
3. 儘量少接觸到期日近的權證：這種即將到期的權證，若屬價內附近，通常時間價值低，其△值(delta)會趨近於履約比例，也就是說其槓桿比率較高，有些人偏好此權證也有其原因。然而，賺錢高槓桿，賠錢的機率也同樣存在。不熟悉權證意涵與風險控管的投資人若是盲從，很容易吃虧。此外，若是找不到賣點被迫履約時，權證到期前都有兩天停止交易日的空窗期，有沒有可能券商會在這兩天動手腳？特別是最後一天最後五分鐘那一盤？幾十張或幾百張的標的股賣單，很容易摜壓標的股的收盤價，下個交易日開盤時再買回，此成本也許比權證履約的價差還低，吃悶虧的還是投資人。除非，投資人打算套利的角度，來操作此類權證(見下方連結)。筆者還是建議一般投資人以長期追蹤標的股的角度來操作權證，至於即將到期的權證操作還是留給發行券商的避險買回與賭性堅強的投資人吧。
最後切記：沒有人規定標的股漲權證一定漲；到期日前，若標的股價格未超過履約價，權證價格終將成為0.01。
補充說明：
如何挑選合理權證：http://tw.myblog.yahoo.com/warrant_oskwu/article?mid=161&prev=164&next=26&l=f&fid=5
權證的套利操作：http://tw.myblog.yahoo.com/warrant_oskwu/article?mid=153&prev=155&next=150&l=f&fid=8
◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html
3. 平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html
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權證權證價格跟標的股價格的關係，其實這要分兩個層次來說：
(1) 理論價格：所謂理論價格，就是根據理論所推算出來的，理論有很多：Black Scholes、二項式...等等，這些是屬於學術理論的，投資者要了解其內涵後，再去運用會比較上手。除此之外，也有很多券商網頁也都有推出權證價格推算器，投資人只要把相關履約條件與資訊輸入，即可得到一個權證價格。還有些研究能力強的投資人會自己投資權證的經驗，推算權證價格的合理性。這些價格推算不一而足，每個人內心對於權證價格的合理性各有一把尺，只要能理解自己使用的指標，追蹤標的股的趨勢，時時檢視權證價格的合理性，該處置權證時也不手軟，這樣的投資人應該就沒問題了。怕只怕網友人云亦云的用些自己都不了解的指標，並據此胡亂操作權證。更有些網友亂聽明牌，完全不理會權證價格合理性，其實幫人解套、替人抬轎而不自知。
(還是要再提醒一件事：標的股前景預期還是最重要考量的因素。即使購買時權證價格合理，若標的股價格趨勢往下，權證價格也理所當然的往下。)
(2) 實際價格：實際價格就比較單純了，直接由公開市場上的籌碼供需決定。尤其是最後五分鐘一盤的交易，標的股或權證若有臨時的買或賣大單，兩者的收盤價趨勢就很容易有大變動。也因此，常會有投資人認為不合理的狀況發生。
若投資人能分清楚這理論價格與實際價格的含意，也就能更理性的看待權證價格與標的股價格的走向趨勢。短期內權證與標的股實際價格的走向，終將回歸到長期的趨勢上。
簡單的說：先預期標的股長期趨勢，挑選價格合理的權證，只要標的股的趨勢沒變，短期權證價格波動是不用擔心的，甚至超跌時，還可再加碼。若確認標的股長期趨勢有變時，該當機立斷處置權證時，決不可手軟。
聊聊幾個常見的投資心態，供網友參考：
1. 別妄言要與發行券商對作：發行券商是以避險與造市的角度操作，發行前已經收取的權利金，除非避險不足，否則券商總是贏家。投資人只要看準標的股的前景就好，跟誰對作？想太多。
2. 切勿接觸成交量少的權證：每天總會有幾十檔權證成交量是0，近三百檔權證成交量低於百張，操作這樣的權證，買賣時超額溢折價的事小，真的缺錢想出脫卻賣不出去的事大，投資人不可不慎。除非，購買權證時對標的股的前景預期很有信心，且有持有到最後到期日履約的心裡準備。若被推薦此類成交量小的權證，網友必續特別謹慎，可別為人作嫁。
3. 儘量少接觸到期日近的權證：這種即將到期的權證，若屬價內附近，通常時間價值低，其△值(delta)會趨近於履約比例，也就是說其槓桿比率較高，有些人偏好此權證也有其原因。然而，賺錢高槓桿，賠錢的機率也同樣存在。不熟悉權證意涵與風險控管的投資人若是盲從，很容易吃虧。此外，若是找不到賣點被迫履約時，權證到期前都有兩天停止交易日的空窗期，有沒有可能券商會在這兩天動手腳？特別是最後一天最後五分鐘那一盤？幾十張或幾百張的標的股賣單，很容易摜壓標的股的收盤價，下個交易日開盤時再買回，此成本也許比權證履約的價差還低，吃悶虧的還是投資人。除非，投資人打算套利的角度，來操作此類權證(見下方連結)。筆者還是建議一般投資人以長期追蹤標的股的角度來操作權證，至於即將到期的權證操作還是留給發行券商的避險買回與賭性堅強的投資人吧。
最後切記：沒有人規定標的股漲權證一定漲；到期日前，若標的股價格未超過履約價，權證價格終將成為0.01。
補充說明：
如何挑選合理權證：http://tw.myblog.yahoo.com/warrant_oskwu/article?mid=161&prev=164&next=26&l=f&fid=5
權證的套利操作：http://tw.myblog.yahoo.com/warrant_oskwu/article?mid=153&prev=155&next=150&l=f&fid=8
◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
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