權證夠大的成交量反而經常是高檔？

(原貼：2007/11/22)
 
【問】您所謂的『合理權證』，其中一個篩選標準為成交量1000張。而根據小弟的經驗，當成交量比較大時經常不是好的買點！這時反而比較會是賣出權證的時點。

小弟的觀察是當權證跌到較低的價格時，其成交量不多。若是標的股票仍為強勢股的回檔，此時會是很好的買點。等到標的股票大漲，權證的成交量也會同時放大，此時就容易成為大大所列出合理權證的其中之一。

具體的例子，昨日11/19小弟看好2357華碩這檔股票的前景，因此買進權證06523大展56，這檔權證的總成交量只有123張，其中70張為小弟所買進。反觀，這檔權證在10/31之前，成交量都在1000張以上，當時有可能被大大列入合理權證之列。

當然，小弟非常佩服大大的許多觀點，也奉為圭臬。例如，標的股票前景、獲利點、時間價值等等因素的研判標準，小弟非常感謝您無私的分享。

以上所提成交量大小的觀點或許與大大的見解不同，純粹相互研討，我們不妨長期繼續觀察，日後再探討囉！

【答】合理價位的權證其實是構築在標的股的前景預期上，標的股趨勢看錯，權證再怎麼合理都是枉然；即便趨勢看對，標的股沒有到達目標價位，權證也未必獲利。因此，弄出這樣的推薦資料，其實內心是煎熬的，因為怕網友誤會而把權證價格合理性當作圭臬，而完全忽略對標的股的預期，如此便有本末倒置，錯得離譜。小弟其實也考慮把這個東西撤掉，以免引起誤會，讓小弟再思考思考…

其次，對於阿盛大大所說「夠大的成交量反而經常是高檔」的觀點，也許在標的股上的技術分析的確有此說法，雖然小弟不太認同技術分析，但拉開股價或指數的歷史線型，高點通常伴隨著大成交量，也通常融資比較高。此說法對標的股來說，就如大大所說的有一定的可參考性，然而就權證來看，是否依然可行是相當值得探討：

1. 權證是衍生性商品，其技術分析是否可行仍有待探討，以小弟的觀點認為：權證的技術分析是無效的。然而，是否其他投資人看法相同見仁見智。
 
2. 現股與指數的技術分析，市場上信仰者眾，小弟不敢武斷的說現股與指數的技術分析無效，篤信技術分析的也大有人在，然而權證的大量未必表示標的股的大量，是否也代表著是標的股的高點？反推，市場上有超過百檔權證成交量是0，那是否代表著標的股的低點？
 
3. 權證的籌碼有限，非常容易受到操弄，就如大大所說得123張的總成交量，大大佔了70張，假如說最後一盤有人用市價買或賣了100張，那這樣權證價格是否很容易受到影響？更何況發行券商會在公開市場上買回權證避險，也可能導致籌碼的影響。所以用交易量來分析權證是有風險的。

至於會把權證的成交量當作篩選的準則，其實就是為了讓投資人好進好出，純粹是流動性風險的考量，至於什麼樣的成交量是好進好出，這是一個很好的課題去探討，也絕非小弟簡單一刀劃在1000張上，會這麼做只是便宜行事。
繼續觀察吧～假如大家的氣都夠長的話。

 ◎ 附註：

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