(3) vega(ν)
隱含波動率變化對於部位的影響，稱之為vega(ν)，是筆者決策的主要參考依據之一。最近盤勢大漲大跌，而且跌多漲少，隱含波動率也往上跑比較多，對選擇權賣方交易者來說，難度不小。
隱含波動率是衡量時間價值的指標，是由市場價格回推Black-Scholes Model所得到的波動率參數，若以市場上不同履約價的買權與賣權有不同的市場價格，那麼怎麼評斷它價格的高或低呢？隱含波動率就是一個很好參考的指標，不僅同一個時間點不同選擇權之間可以比較，就同一個選擇權在不同時點下的價格亦可比較。
從下表的權利金與部位損益來看，當其他條件不變下，隱含波動率往上跑，部位發生虧損，若不小心隱含波動率上漲40%時(別說不可能，這可是發生過的事)，那麼部位將虧損$316,571；而且高得不像話的隱含波動率通常代表著指數大幅變化，這也意味著部位也會因指數暴走而發生大虧損(網友可以參考前面提過delta的「哭哭曲線」)，無疑是雪上加霜。
還記得請網友記得的那個theta的數字嗎？第38個交易日的時間價值可賺得$2,869，可是當它面臨隱含波動率往上跑時，是多麼不堪一擊，只要隱含波動率往上跑1%的話，筆者的部位就虧損了$7,747，而這可能需要兩三天的時間價值才能涵蓋。離結算第38個交易日的時間價值$2,869，只能撐得住隱含波動率往上跑0.37%，多麼脆弱呀！
不過上表也可以看出，當隱含波動率往下跑的時候，那麼部位將產生獲利，而且也很有肉。
上表網友也可以看到：理論上，隱含波動率的變化，並不會影響部位多空，所以不會有部位調整的必要性。不過實務上，隱含波動率的變化，通常跟盤勢有關係；盤勢大幅波動或預期指數還會有大幅波動時，隱含波動率通常會往上跑，部位多空會因之變動，而需要隨之調整。
由下圖可以看到，隱含波動率變化對於部位權利金與損益的影響。賣方除了可以賺theta外，也可嘗試去賺取隱含波動率由高檔往下滑，所釋放出來的利潤，這也是操作的技巧。不過，如何避免或忍受隱含波動率往上跑，所發生的虧損，就是每個選擇權賣方交易者的技巧了。
筆者是以自己即時計算的隱含波動率作為操作的參考，若網友無法自己推算指標的話，可以參考期交所的VIX指數，期交的即時查詢，請參考：http://info512.taifex.com.tw/Future/VIXQuote_Norl.aspx。這個部份，筆者已經好幾次介紹這個隱含波動率對於選擇權賣方交易的重要性，網友可以參考。
利用了幾篇文章介紹風險係數，很多模擬是基於「其他條件不變下」所推算出來的損益，然而實際操作上根本不可能發生其他條件不變，所有因素是交互影響，增強或增弱的發生，所以實際部位的風險，網友可以自行試算。這幾篇文章想給網友一個方向性的思考，就如筆者提過的：「不知道部位風險的人，大概也不知道怎麼賺錢的」。
風險係數的實例演練，就先暫時做個小結，後續有機會再來補充。還有一個gamma(γ)的風險係數還沒提到，這不容易解釋，下次當筆者發生賠gamma的時候，再以實例來說明比較清楚。
◎延伸閱讀
1. Black-Scholes Model (5) - 風險探討(上)
2. Black-Scholes Model (6) - 風險探討(下)
3. 喝咖啡閒聊 (7) - 風險係數實例演練 theta(θ)
4. 喝咖啡閒聊 (8) - 風險係數實例演練 delta(Δ)
《選擇權賣方交易風險無限、獲利有限。本文僅為交流之用，網友應獨立判斷，勿以此為投資參考。》
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