Black-Scholes Model (2) - 基本假設

有模型必有假設，而假設通常就是模型的限制，也是應用於實務上時，不得不小心注意的。

以Black-Scholes Model來說明權證評價，是目前投資界最被廣泛應用的公式，在證券商提供的網站與交易軟體上也都看得到BS Model資訊提供，也都找得到簡便的計算器。然而，投資人使用這些資訊當作決策參考依據時，務必了解此模型的基本假設，以及與現實金融市場上的差異。這些假設有：

1. 無交易成本：資本市場操作時，無交易手續費、稅負、保證金與融券限制等等，也就是交易在完全自由的資本市場。

2. 固定之無風險利率：市場存在一無風險利率，且在選擇權存續期間維持固定，投資人可依此利率存款與貸款。

3. 固定之標的股價格波動率：在選擇權存續期間，標的股價格波動率為已知且固定。

4. 歐式選擇權：選擇權類型屬歐式，到期日前不可履約。

5. 標的股無股利分派：標的股在選擇權存續期間，無配股或配息之股利分派。

6. 標的股價格變動符合幾何布朗寧運動(Geometric Browning Motion)：標的股價格行為屬隨機漫步(Random Walk)之布朗寧運動。股價的變異數與股價平方成正比，且股價服從對數常態分配(Log Normal)。股價的報酬變異數為常數。

7. 無停止交易：市場提供了持續交易的機會，不會有停止交易的狀況發生。

講了假設之後，下一篇就進入BS Model的推導。

附註：布朗寧運動定義是，持續性的價格波動、且價格不會停止變動、與在極短的時間內，標的股價格只能有微小的變動，無跳空之可能。

《選擇權賣方交易風險無限、獲利有限。本文僅為交流之用，網友應獨立判斷，勿以此為投資參考。》

《延伸閱讀》
1. Black-Scholes Model (1) - 公式介紹
2. Black-Scholes Model (2) - 基本假設
3. Black-Scholes Model (3) - 公式推導
4. Black-Scholes Model (4) - 價值與價格
5. Black-Scholes Model (5) - 風險探討(上)
6. Black-Scholes Model (6) - 風險探討(下)
7. Black-Scholes Model (7) - 隱含波動率
8. 喝咖啡閒聊 (3) - 隱含波動率 1
9. 喝咖啡閒聊 (4) - 隱含波動率 2
10. 喝咖啡閒聊(22) – IMV 與 VIX 比較

◎ 附註：
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