台灣50槓桿2倍(00631L)與反向1倍(00632R)簡單介紹與績效比較(~2014/12/17)

簡單結論 :
1. 上市至今(~2014/12/17)的績效不如預期.
2. 兩者的經理費均為1%, 大幅高於0050的0.32%.
3. 以台灣50模擬
(1) 槓桿2倍 : 因融資與借款利率過高, 不建議操作.
(2) 反向1倍的效果 : 效果優於00632R, 但須注意放空的限制.

PDF檔案參考 : https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcWHhZdTlWM1dCdUk/view?usp=sharing

◎ 附註：
1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html
2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html
3. 各版本之平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html
4. 歡迎加入台灣50(0050)平衡比例投資法： 【社團@Facebook】、【論壇@Google】。

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【財務論文】Flow Toxicity and Liquidity in a High-frequency World(2012a)

The idea is originated form the papper: "Flow Toxicity and Liquidity in a High Frequency World" by Esaley, Prado, and O'Hara (2012) https://ideas.repec.org/a/oup/rfinst/v25y2012i5p1457-1493.html

Here, The behavior of Taiwan Index Futures, from 2008/9/1 to 2008/11/28, is investigated by means of VPIN. and the parameters are,
Bulk size : 1,750 contracts (around 1/50 average daily trading volume)
Rolloing window size : 50 Buckets for a VPIN

The Video Demo:

【財務論文】Automation, speed, and stock market quality: The NYSE’s Hybrid

【題目】Automation, speed, and stock market quality: The NYSE’s Hybrid
【作者】Terrence Hendershott, Pamela C. Moulton
【期刊】Journal of Financial Market 14 (2011) p.568-604

【下載】https://www.scss.tcd.ie/Khurshid.Ahmad/Research/High_Frequency_Trading/2011_HendershottMoulton_SandP500_JFinMarkets.pdf

【分 享】以NYSE導入Hybrid system(Phase3)為事件研究發現：自動化交易與交易速度提升使買賣報價的價差變大，短期內流動性提供者的獲利增加，長期之後，當投資人了更熟悉此系統後，將更能引發其資訊優勢，進而產生逆選擇(Adverse Selection)的優勢。


其主要結論有：
(1) Hybrid系統使報價價差變大，以有效價差(effective spreads)來看，增加將近10%。

(2) 此部份的價差長期而言，是因逆選擇(adverse selection)所產生。

詳細可參考老狗的筆記(版權所有，若須轉載或引用，請告知。：https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcY0p2ZUIxZnpFa1U/view?usp=sharing


◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html

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指數化投資的起源與優勢

指數化投資的起源

指數化投資工具有指數型基金(Index Fund)與ETF兩種，其起源介紹如下：

(1) 指數型基金
美國先鋒集團創辦人約翰伯格(John Bogle)於1975年創立全球第一檔 可供大眾投資的指數型基金–先鋒500指數基金(Vanguard 500 Index Fund) ，2012年6月底，總淨資產達1,113億美元，是全球資產規模最大的共同基金。1994年至1996年間，績效打敗美國的91%股票型基金；1994年至2007年間，績效勝過美國的70%股票型基金。

(2) ETF
全球第一檔ETF在1993年由道富資產管理(SSgA)發行，並於美國交易所(AMEX)掛牌上市–SPDR S&P 500(SPY) ，為複製標準普爾500指數(S&P 500 Index)， 2012年6月底，總淨資產規模達1,037億美元，是全球資產規模最大的ETF，成長速度勝於先鋒500指數基金。2003年諾貝爾經濟學獎得主恩格爾(Robert F. Engle)，稱ETF為偉大的創新。

隨著指數型基金與ETF的數量與規模逐漸增加，表示指數化投資概念已逐漸被市場接受。指數化投資工具問世至今，投資標的不只侷限於股票，不同的投資取向與產品類別，均可做為投資標的，可參考《表一》。

《表一》指數化投資工具分類 

 資料來源：元大寶來投信

指數化投資的優勢
 
(1) 持股透明化
指數化投資是以複製指數為目標，其投資組合與標的指數成份股近似，持股內容的透明度高。

(2) 獲利穩健性
以整體市場為投資標的，可降低個股投資的風險，不用擔心賺了大盤指數、卻賠了股票價差，雖然沒有超額利潤，卻能規避超額虧損，確保長期獲利的穩健性。

(3) 成本競爭力
複製標的指數的被動式管理方式，不受人為因素干擾，也不因政經環境與金融市場的整體變化，更改投資組合。相較於主動式管理的股票型基金，可降低經理費與持股週轉成本的支出，避免過度侵蝕基金淨值。

◎ 附註：

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【吠】核廢料如何處理？

在討論核能安全問題之前，應該先解決核廢料的處理問題。

很簡單的問題：假如你家的化糞池不通，你會繼續在馬桶上大便嗎？

在台灣，不管高階與低階的核廢料，都還找不到適當的處理方法。繼續使用核能，只會製造出大量且無法處理的核廢料。

難道要等到化糞池滿出來才覺醒嗎？

 

【權證套利】實際交易說明(6276 台表科＋71274 新壽R9)

前次分享的權證套利操作，有些網友很有興趣，所以老狗直接以2008年的例子(台表科+新壽R9)來說明，也許會更容易了解。


2008/7/25 收盤狀況



2008/7/25 收盤後，老狗的交易檔案發現這一檔台表科的權證(71274 新壽R9)，並計算出它的Delta=8.75，請參考：

說明：
1. 由此試算可以看出，當Delta=8.75時，可以做到完全無風險套利。不過市場上要找到無風險套利，並不容易；若是能找到時間價值夠低(隱含波動率偏低)的權證來進行風險套利，承擔一點點風險，也能擠出不錯的利潤出來。

2. 對於到期日較長的權證，老狗會直接試算 Black-Shcholes Mdoel 的 Delta；對到期日較短的權證，老狗會以上面這個方法來試算 Delta (缺點是會花一點時間)；至於到期日不長不短就會同時計算，並取適當的加權平均數來處理之。  


2008/7/29 次一交易日建倉，逐筆交易記錄如下：




 
2008/7/31 平倉，逐筆交易記錄如下：


 
【總結】經過3天等待，此權證套利部位的獲利為$8,068, 還可以。


【損益敏感性分析】


【過去的實際交易記錄】https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcWmF3T21QTGdUTmM/edit?usp=sharing


 ◎ 附註：

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【吠】郭正亮：太陽花學運陷入進退兩難

請參見：http://www.nownews.com/n/2014/03/24/1162430

好一個看起來中肯的分析，其實是令人遺憾的說法。

很多人都犯了同樣的毛病，似乎是期待這次太陽花學運能夠幫助台灣解決問題，然後以一副事不關己的態勢，用旁觀者的角度來分析：學生們這個做得對、那個做得不好、哪邊需要改進...等等。

殊不知，讓學生犧牲自己的主因，其實就是這些政治人物–尤其是民進黨的失能，才會讓政局僵持至此。

若沒有學生們的起義，說不定服貿早就被通過，而且正式實施了。

我們不應該期待鎮守立院的學生們來解決問題，而是檯面上有影響力的人物，共同來面對學生們的訴求，解決問題，讓他們早點回家、回學校，讓生活導入正軌。

學生們，真是好樣的！

【吠】退回服貿 其餘免談

首先，為勇敢犧牲奉獻的學生們，獻上最高的敬意，
感謝同學們對台灣的付出...

服貿爭議不就是立法權無法制衡行政權所導致的嗎？
現在還把它退回院會或委員會，有差嗎？
逐條審查與表決的結果，會變嗎？

民進黨對於服貿協議的監督，除了顧議場門口之外，還能有什麼期待嗎？

直接退回比較實際！
 

【分享】White Noise (白噪音)

This is still one of my homework.

White noise is a very basic concept in Time Series, and it represents simplest unit in the data we collect.  Here in the homework is related to Gaussian White Noise WN(0,3).

please refer to this : https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcSlA4SzJqb0NPZzA/edit?usp=sharing

【吠】相較於泰國的抗爭，學生佔領立法院，算是成本最小的了！

面對顢頇冷血、一意孤行的執政者，
學生們極有創意地選擇了成本最小，效用卻最大的抗爭方式，
不要輕言放棄， 要堅持到底，不管成果如何，當你們攻進立法院的那一刻 ，就已經成功了！

別在意什麼喝啤酒趴、也別管什麼扯座椅、拉電腦，
目標很明確，其他無關緊要的事，只要不是殺人放火、打劫擄掠，都是小事！

你們的熱血，真是無與倫比的讚！

【吠】失信於民的總統說：「服貿不過 台灣國際信用遭懷疑」

看！馬總統，您還真是有信用啊！

假如您的心中真有那麼一點點信用感 ，
台灣也不至於淪落至此。

不過，還好有學生們的堅持，台灣還有那麼一點點希望。

【吠】假如 ECFA 沒有產生預期效益，為什麼還要通過服貿？

有人騙了你一次, 算是倒楣, 識人不清.

若再被他騙第二次, 那就是自己笨了, 怨不得別人.

【分享】Conditional Probability

This is not paper, just one of my homework for Time Series. The assignment discusses the probability and conditional probability.

Please refer to https://drive.google.com/file/d/0B58Z287ox-GcakZ1eURjOXRBNTQ/edit?usp=sharing

◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

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