台指期平衡比例投資法 - 交易標的特性評估(4)

台灣50有除息時的利益分配，那台指期如何呢？本篇介紹台指期的除權息效應。

7. 除權息 
 
台灣市場指數是以上市公司市值為權值，加權計算大盤指數，所以稱為「加權指數」。當上市公司除權時，雖然它會影響股本，然而股價會同時會除權調整，不影響其市值，所以加權指數無須調整。然而，當上市公司除息的時候，會因為股價除息，而須調整加權指數。這主要發生在除息旺季，特別是市值大的公司。

同樣地，當台灣50持有的個股分配股票股利，並不影響其追蹤臺灣50指數，所以不用調整。當個股分配現金股利時(或其他因素發生)，就會發生其對臺灣50指數的正向追蹤誤差，若在收益評價日(9/30)，此追蹤誤差大於1%時，則會在45個營業日內，將收益分配給ETF受益人。台灣50每年的利益分配(或稱配息)狀況可參考下表：(http://0050-option.blogspot.tw/2013/05/50new.html，此部份的介紹，詳細可參考《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》p.65~p.66)

那麼，相對於加權指數針對除息做調整，台指期該如何反應除息呢？很簡單，每年除息旺季(6~9月)時，可以看到近月與次近月，甚至遠月的逆價差，有時會高達七、八十點，甚至一、二百點以上。當執行賣出近月、買進次近月的轉倉作業時，期指的庫存總口數沒變，然而買低賣高之間的價差，可能就多賺了數十點到一、二百點。整個除息旺季下來，數百點的轉倉收益來源，不僅是上一篇所說期指的逆價差效應，也多少反應了加權指數除息的效應。有興趣的網友，可以自行觀察看看。

雖然，持有台指期的投資人沒有像台灣50一樣，將股息分配到銀行帳戶；不過藉由在除息旺季時執行的轉倉作業，將除息所得反應在買賣價差，股息便很自然留在銀行帳戶裡。當然，也不會有2%補充健保費的費用發生。

寫到這裡，大概台指期與台灣50來執行平衡比例投資法的優缺點比較，相信網友應該比較有頭緒了，不過還沒完，下一篇來講保證金交易制度，這也是期指對ETF的優勢。


◎ 附註：

1. 【老狗的理財學園】：http://0050-option.blogspot.tw/2013/08/blog-post_19.html

2. 書訊《隨波逐流～台灣50平衡比例投資法》：http://0050-option.blogspot.com/2013/03/book1.html

3. 平衡比例交易檔案【手動版】/【巨集版】取得方式：http://0050-option.blogspot.tw/2012/10/blog-post.html

4. 歡迎加入台灣50(0050)平衡比例投資法： 【社團@Facebook】、【論壇@Google】。

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