台灣50平衡比例投資法 - 部位避險 by Covered Call Writing (8)

老狗太會拖棚了，這麼簡單的東西，寫了快10篇，還沒辦法寫完～

買權賣方避險部位的Delta是決定避險部位的大小，介於0~1之間：

1. Delta=0 是指完全不做避險，純粹持有台灣50部位，在操作區間內，以漲賣跌買的操作機制，賺取市場成長與波動的報酬率。

2. Delta=1是指完全避險，也就是像Delta Neutral 策略一樣，當股價在小範圍的區間內震盪時，台灣50股價上漲的獲利(或下跌的虧損)，將由賣買權的虧損(或獲利)來彌補。因此，若股價在小區間內震盪，並不會有損益發生。

那麼Delta=1時的避險策略，投資人要賺什麼？就是賺選擇權賣方的時間價值，這與老狗以前分享的Delta-Neutral選擇權賣方策略相似，只是當時老狗做的多方是以賣賣權來建立，而此處是以台灣50的多方部位來建立。 (最近，因為隱含波動率總是在15%以下，油水太少，也就沒再操作Delta Neutral的選擇權賣方交易。 )

然而，Delta=1的策略不表示沒有風險，當指數一路往上漲的時候避險部位會隨著買權往深入價內的方向走，使得Delta逐漸增加，而使部位偏空，而導致較大的虧損。

而當指數一路往下跌時，會隨著買權往價外方向走，使得Delta逐漸降低，導致部位偏多，發生較大的虧損。

3. 0<Delta<1是部份避險，由投資人來決定避險部位的大小，Delta=0.75的避險部位會比Delta=0.25避免較大虧損的風險，但卻會侵蝕更多獲利。不過當股價區間震盪時，Delta=0.75的買權賣方避險部位可以收集較大的時間價值。

用比較不精準的話，長期來看Delta較大的避險部位會使獲利的期望值提高，標準差降低。

當然，避險是動態的概念，需要小心呵護，必須隨著指數起伏與漲賣跌買的台灣50部位，隨時調整避險部位的大小。這留待下一回分解～

◎ 延伸閱讀：
1. 台灣50平衡比例投資法 - 部位避險 by Covered Call Writing (1)
2. 台灣50平衡比例投資法 - 部位避險 by Covered Call Writing (2)
3. 台灣50平衡比例投資法 - 部位避險 by Covered Call Writing (3)
4. 台灣50平衡比例投資法 - 部位避險 by Covered Call Writing (4)
5. 台灣50平衡比例投資法 - 部位避險 by Covered Call Writing (5)
6. 台灣50平衡比例投資法 - 部位避險 by Covered Call Writing (6)
7. 台灣50平衡比例投資法 - 部位避險 by Covered Call Writing (7)
8. 台灣50平衡比例投資法 - 部位避險 by Covered Call Writing (8)
9. 台灣50平衡比例投資法 - 部位避險 by Covered Call Writing (9)
 ◎ 附註：

1. 0050平衡比例交易檔案(巨集版)取得與更新方法，請連結至：http://0050-option.blogspot.tw/2012/09/0050.html。

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