淺談認售權證

(原貼：2007/12/13)

阿盛大大：認購權證在此期間歸零的檔數，的確是創新高。換言之，看多而操作認購權證者幾乎都在淌血！大大的善意提醒，確實必要！

反之，大家若是查閱今日所有認售權證的收盤價，沒有任何一檔是0.01！除了元大金06186p離履約價太遠，收盤價是0.03。大致上，近期操作認售權證者未必虧錢。

總之，股市不可能一路漲到天上九霄雲頂，一定會有下跌的期間！ 也就是股票市場有漲有跌，漲時做多者獲利，跌時放空者獲利。順勢操作可能會是保身之道。
多頭市場買進認購權證，比較有機會槓桿倍數擴大獲利。 若是空頭市場，權證操作者經常屍橫遍野！原因就是習慣性買進操作看多的認購權證！

另外一個原因在於台灣股市看空的認售權證不多，也不易操作。

OLD DOG：

今年指數上下走了一輪，漲時很多人大聲吆喝，跌時卻是在暗自淌血，若沒找到一個好方法投資股市，能夠在這上沖下洗的盤勢中存活，真的不容易。(12/13認購權證P=0.01的檔數已經達到454檔，為持有人默哀。)

認售權證的確是空頭時的投資工具之一，但是也同樣必須考量則權證買賣的原則，思考權證價格的合理性，此認購權證的操作想法相同，只是方向不同而已。不過認售權證在台灣來說，仍有其限制：主要是其市場小了很多，相對於認購權證的2,500多檔，目前上市櫃的認售權證僅約50多檔。此外反向操作，認售權證的確也算是工具之一，只是跟一般散戶做多的觀念違背，有時做起來不免綁手綁腳。
 
對於能夠多空自如的投資人，權證除了可以當作空方操作的工具，甚至有時多頭操作時，也可當作是避險的工具之一，好好運用認售權證，也算是能讓操作更靈活的彈性做法。雖然一般投資人對於空方操作不必然會去學習；然而，做多操作的避險概念，卻一定要有，而這也是一般散戶最缺乏的訓練。

以小弟的經驗來說：最近剛履約生平投入權證市場以來的第二檔權證，記得第一檔是2000年時履約的茂矽權證，之後因為履約手續麻煩，因此暗自決意此後不再將權證留至最後到期日。然而之前買了國巨的認售權證，剛開始成交量大，進出方便，後來持有部位大了後，進出卻受限，畢竟要折價賣出權證實在不願，就這樣隨著到期日的接近，成交量卻銳減(有時整天都沒有交易量)，此時即便想折價賣卻也賣不掉了。最後只好被迫履約。只能說時代在進步，因為是現金結算，履約動作全免，自動結算後就直接將價差現金匯入銀行帳戶。兩次履約的手續辦理真是天壤之別。

流動性的問題，不只是認售權證的問題，當然很多認購權證也都有此問題。市場規模小、成交量小，流動性風險大，有時需求現金時折價賣出還算事小，連賣都賣不掉時事情才大條。
認售權證的淺談，供大大參考。

◎ 附註：

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