[W-Q&A] 權證價格vs標的股價格的delat 2007/05/02

(原貼：2007/5/2)

【問】這是5/1 群創的收盤價95.6 上漲0.6
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以下七筆皆是群創的權證
a. 收盤1.62 漲0.07 成交量658 履約價79.32
b. 收盤1.66 漲0.02 成交量1009 履約價78.83
c. 收盤1.12 漲0.01 成交量474 履約價91.56
d. 收盤1.38 跌0.02 成交量247 履約價94.51
e. 收盤1.12 跌0.05 成交量263 履約價86.94
f. 收盤0.75 跌0.11 成交量41 履約價86.6
ps.七筆權證的到期日皆為七月中~實際上相差不大
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5/1的群創收盤價皆大於7筆權證的履約價格~ 但為何會d.e.f權證價格是下跌的呢~ 價內的權證漲跌不是應該大致上和標的股呈正相關變動嗎?? 請高手大大幫忙我解答一下~ 另外請教一下問題~權證的券商那麼多家~ 有沒有資料可以評定各券商推出證權的好壞~ 例如~假設~群益xx的權證大部份都是跌的比較多~ 所以避免去買群益xx的權證~不知道是否有這種資料可供參考

【答】權證的長期漲跌趨勢是跟著標的股，然而仍有幾項因素必須考量：

1. 籌碼問題：雖然權證的價格是由標的股所引申出來的，但是其定價還是根據每天交易的供需雙方決定，只是供給與需求均受標的股的漲跌所節制。特別是市場流通量較小(有些券商會在權證上市後自公開市場上買回)的權證，常常會因為短期內的流動性問題，而有超買或超賣的現象，權證與標的股價格關係，也就相對不穩定。

2. 時間價值vs到期日：價內權證，在到期日時其時間價值最終歸於零，因此當價內權證隨著到期日的靠近，標的股上漲的幅度若未能抵消時間價值，也就有可能發生標的股漲、權證不漲或下跌的可能性。而價外權證，更有可能隨著到期日的逼近，若仍無法有履約價值時，標的股上漲，權證下跌的情形也是司空見慣，很多0.01元的權證大概都是這個情形。(怕就怕很多投資人不明就裡的買了這些時間價值過高的權證而吃了悶虧)

-> 這種Delta，也就是標的股漲跌一元，權證漲跌的幅度：

(1) 跟發行券商的關係差別極低，不可以此為操作權證的依據。

(2) 價內外的關係，也是由時間價值去推導出來的。

參考網頁的資料，你可以去把群創的所有權證比較找出來，裡面也計算了在特定期間(n)的b1(也就是delta)，而且還做了α風險=0.05的T分配檢定，可以參考看看。

◎ 附註：
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