[W-Q&A] 權證到期的發行券商操作 2007/05/12

(原貼：2007/5/12)

【問】假設權證A有履約的價值, 證券商會如何操作現股與權證呢~可以從券商手上有現股和沒現股方面分析嗎??另外從券商手上有權證與沒權證方面分析~請高手大大幫忙分析一下 

【答】筆者沒在券商待過，但是可以試著猜想一下他們的行為：

1. 權證在台灣也至少有七,八年的歷史了，早期曾發生發行券商避險不足而慘賠一、二十億的慘劇。所以現在的券商都比較聰明，手邊都會有一定的避險部位，有時候是買標的股有時候是直接買回權證，差別只是足額或不足額而已。

2. 另外必須再考量避險的部位損失可以報費用，獲利須課所得稅，也許避險損失的話會相對有利，因為這部份損失可以報費用抵所得稅，當初發行權證時的權利金也算收益。

3. 不可能沒有避險部位，但是若不足額時，且公開市場上的標的股成交量較小，也許可以考量一下，殺低標的股，使履約所需付出的結算金降低或根本不用付結算金，手中的避險不也許會稍稍損失，但是既然可以報費用，當然也就有相對的補償效果。

4. 若避險部位足額的話，而且標的股成交量大不易操作的話，那就順其自然囉。

5. 至於有沒有權證我想差別應該不大，總不會買進來跟自己履約吧？這樣是沒意義的。通常券商買回權證都是以避險的角度居多，畢竟買標的股有效避險乘數，還是不如買回權證直接。當然也有些券商會「好心的」買回0.01元的權證，讓投資人不至於「血本無歸」，投資人只好「欲哭無淚」，而「無語問蒼天」。

◎ 附註：

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