[W-Q&A] 權證發行vs股價漲跌 20070406

(原貼：2007/4/6)

【問】我好奇.......因為看到許多自營商都會發行權證。所以想知道股票的權證發行跟股價有什麼連動關係?

【答】

1. 通常認購權證的發行，發行券商都會進行避險的動作，也就是根據發行的權證張數與權證與現股股價漲跌的Delta值去換算一個避險部位。
 
2. 然而，不只券商在發行前會做避險，發行上市後也會隨著實際狀況操作，若時間價值過高，也許避險部位就會賣出，若權證價格太低，那就直接從公開市場上收回比較快。(常見有些「有良心」的券商會買回價格僅剩0.01元的權證。)
 
3. 最早的慘痛教訓是幾年前，當權證剛開始允許發行的時候，大信發行了中環的權證，結果有某些熟知中環內線的大戶，直接做多權證，而大信當年避險部位不足，聽說慘賠一、二十億元。
 
4. 早期的確曾發生大量發行權證後，現股股價因為避險部位而上漲，小弟印象比較新的是華新就有這種情形發生過。
 
5. 至於現在，由於資訊比較充足，而且避險方法的使用，券商也比較專業。所以身為一般散戶的大家，實在不用太考慮這個因素。

◎ 附註：

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