操作權證的目的(中) 避險

(原貼：2007/1/17)
避險是筆者認為權證比較有意義的存在理由，只是很少人是真的為了避險而買賣權證，避險需要成本，也會稍微侵蝕獲利的一小部份，然而無法預知的風險發生時，避險的部位卻可彌補大部分的損失，甚至還有機會靠避險部位賺錢。殊不知，樂觀中崩跌、絕望中反轉乃股市常態，如何能不控管風險？

然而，投資人抑或不夠專業而不知道風險控管、抑或覺得麻煩而去賭不會遇到局勢反轉，因此忽略避險部位建立的重要性。然而天算不如人算，即使百戰百勝、荷包滿滿，突然一敗、即便資產沒歸零，然而資產銳減從此一蹶不振大有人在。
市場上避險工具很多：期指、期指選擇權、個股選擇權與認購(售)權證...等等。老實說權證並非完整的避險工具，因為公開市場上權證偏多方，認購權證檔數壓倒性的多過認售權證不只百倍。空方投資人以認購權證比較方便且選擇性也較多；多方投資人以認售權證做避險工具的侷限性高，建議此時應該考慮其他金融工具。若屏除認售權證的侷限性來看，權證如何避險呢？
假如說手中有某標的股的多方(空方)，那覺得時機不對，又不想賣出手邊的持股，那就可以去買認售(購)權證，以避免方向看錯時的損失。當然方向若是看對時，權證這邊的損失有限就是了。若方向看錯時，權證的部位卻可彌補部份損失，若屬V型大反轉，還有機會靠權證的避險部位賺錢。
想要以避險的角度操作權證，除了考量權證的履約條件、選擇合理價格的權證外，還有一項必須注意的是△(delta)值，也就是標的股漲跌一元時，權證漲跌的大小。
舉例說，假如持有台積電10張好了，此時覺得大盤氣氛怪怪的，而又不想賣出台積電，可以找台積電的認售權證，除了要小心觀看它的履約條件外，還要看看它的△值，如某認售權證Ａ的△值約為-0.5 (即台積電漲一元，認售權證約跌0.5元)，那此時你可以買入20張的認售權證Ａ，這樣就算是簡單的避險方法。當台積電跌1元時，權證約略漲0.5元，降低台積電下跌虧損的影響。
然而須注意的是，權證的△值不同，也常隨著到期日的接近或標的股的漲跌而受影響，因此須隨時注意△值的變動，調整避險部位的大小。
筆者的權證網頁裡面有記錄每支權證的△值，也經過以統計方法來檢定，希望能對有要避險的網友提供一個參考的依據。(有機會的話可以去小弟的網頁看看，ｂ1值就是對△值的推論值。)
筆者年輕時不知天高地厚，對風險的控管也毫不在乎，自滿於權證操作，一兩個股市循環，口袋也就空空，背著房貸、信貸與股貸窮困過活，直到筆者因前公司股票分紅而累積小小財富(對此筆者非常感恩過去公司的栽培)。過去那種痛不欲生經驗一直不敢忘，也常拿來自勉，自忖沒辦法再過那種生活，也因此風險的控管是筆者第一重視者。假如投資人也正在經歷這一段，別洩氣，當作是磨練。若能因此遠離股海，那恭喜你從此平安過日子。若未來有錢還是要投入股市，這也是讓你了解風險控管的重要性，否則再次賠光也是早晚的事情。

◎ 附註：

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