喝咖啡閒聊 (14) - 用期指來調整部位

常看筆者選擇權賣方交易記錄的網友，會發現【權】20111209 交易記錄(7701)上多了一筆小台指7737(見下圖)，雖然當天的交易記錄裡面有稍微提到期指調整的效果，不過還是有必要泡杯咖啡來talk、talk。

會有這筆空方的小台指交易，主要是當天跌幅一度超過170點，而在指數連跌好幾天的狀況下，當天的隱含波動率飆破30%，且預期市場的波動會大幅增加，筆者為避免資金消耗太快，因此為快速且精準的將部位往空方調整，故採用小台來調整。

用小台來調整，很精準，每口小台的delta等於0.25口大台，更重要的是小台的gamma等於零，對於盤勢大幅波動的狀況下，比起用選擇權調整來講，可以和緩部位因指數的多空變化(也就是delta)，所必須調整部位的速度(也就是gamma)。然而，用期指調整的缺點是隱含波動率等於0，也就是無法賺取時間價值。因此，它通常被用來在隱含波動率高漲，且市場波動預期會變大的情況下，避免部位gamma過高，使資金在部位調整時消耗太快，且能保留持有部位在高隱含波動率下的損益。

如果指數有大幅跳空的情形，通常都會伴隨著高漲的隱含波動率，這時連小台的速度都不夠，那麼還可以直接用大台來調整，一次就1口大台，速度更快。

以上就是筆者當日空小台的目的。若機會再來談談用期指搭配選擇權來組成賣方部位賺取theta的做法，或是期指搭配買方部位來賺取delta的思考。

《選擇權賣方交易風險無限、獲利有限。本文僅為交流之用，網友應獨立判斷，勿以此為投資參考。》